208 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа

к апитала и фондовых бирж привели к резкому повышению значимости финансовой от­четности и в особенности баланса. Отчетность стала необходимой уже не только как средство внутрифирменного контроля, но главным образом как средство информиро­вания фактических и потенциальных инвесторов о финансовом состоянии фирмы. Без­раздельно доминировавший в XIX вв. принцип «свободы действий» (laissez faire), не только стимулировавший развитие бизнеса, но и предполагавший отсутствие жестких регулятивов (в частности, со стороны государства), привел к тому, что у инвесторов и кредиторов при выборе решений финансового характера не оставалось других меха­низмов, кроме как анализ отчетности. Правда, и здесь были свои проблемы, суть кото­рых состояла в том, что вышеупомянутый принцип в полной мере распространился и на систему учета, что выражалось в отсутствии каких-либо унифицированных подхо­дов к оценке, амортизации, расчету прибыли, представлению отчетности и др. Позднее эти проблемы стали решаться путем стандартизации и гармонизации бухгалтерского учета.

Тем не менее у пользователей не было иного выхода, нежели пользоваться публич­ной отчетностью. Поэтому уже в последней четверти XIX в. начинают разрабатывать различные методики анализа финансового состояния, основанные на доступной отчет­ности. Весьма заметную роль в этом процессе сыграли американские банкиры. Дело в том, что развитие фондового рынка в Европе и США имело некоторые различия. В Англии к этому времени уже был накоплен печальный опыт финансовых пирамид, достаточно активно развивался фондовый рынок как основной источник финансирова­ния крупного бизнеса, поэтому бухгалтерский баланс прежде всего был ориентирован на акционеров (не случайно до сих пор баланс британской фирмы «выходит» на чистые активы, а балансовое уравнение имеет вид: А - L = Е, где А - активы, L - обязательства, Е - капитал собственников). В США финансирование зарождающегося бизнеса шло в основном через банки (смещение в сторону фондовых рынков произойдет в XX в. ), поэтому балансы фирм были ориентированы именно па банкиров. Поскольку главная задача банкиров - недопущение невозврата выданных кредитов, а кредиты в то время были чаще всего краткосрочными, банкиров прежде всего интересовала ликвидность и платежеспособность фактических и потенциальных заемщиков. Это наложило свой отпечаток не только на структуру баланса (в американском балансе оборотные акти­вы и краткосрочные обязательства приводятся первыми разделами актива и пассива соответственно¹), но и динамику разработки и внедрения методик анализа, известных как «анализ коэффициентов» (ratio analysis). В настоящее время раздел финансового анализа, посвященный оценке финансового состояния фирмы, развивается весьма ус­пешно.

По мере того как рынки капитала все в большей степени становились одним из ос­новных источников финансирования крупного бизнеса, инструментарий количествен­ного анализа на рынках совершенствовался - разрабатывались новые модели, методы и инструменты, с помощью которых можно было оптимизировать поведение участни­ков рынка. Финансовый анализ начал оформляться в относительно самостоятельное научно-практическое направление.

Российский опыт. В России к началу революции 1917 г. сложились два самостоя­тельных раздела финансово-аналитической работы: (1) анализ баланса (позднее на­званный балансоведеиием) и (2) финансовые вычисления. Фактически оба эти раздела были тесно взаимосвязаны и, в частности, разрабатывались и пропагандировались ве-

¹ Представление статей актива по убыванию ликвидности, естественно, не было изобретением американских банкиров или бухгалтеров. Подобное расположение рекомендовал еще Л. Пачоли, который писал, что инвентарь следует начинать «всегда с таких вещей, которые более ценны и которые легко утрачиваются» [Пачоли, с. 26].