206 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа

н ельзя рассматривать исключительно с позиции финансов, однако значительный раз­дел в пей был посвящен как раз аналитическим расчетам в области государственных финансов (налоги, кредит).

Параллельно с политической арифметикой развивались так называемые купече­ские, а впоследствии коммерческие расчеты, т. е. расчеты, с которыми приходилось иметь дело главным образом купцам и торговцам. Первые попытки систематизирован­ного изложения коммерческих расчетов, естественно, также связывают со средневеко­вой Венецией, бывшей в то время одним из центров торговли. В дальнейшем это на­правление получило распространение и в других странах, включая Россию. Так, разви­тие торговых связей России со своими соседями в конце концов привело к тому, что уже в XVII в. в России появляются математические рукописи, представлявшие собой попытку объединить технику вычислений с логикой коммерческих операций. В частно­сти, в этих рукописях не только систематизировались действия с целыми числами, дро­бями, процентами, но и объяснялась логика расчета цены товара, прибыли, обменных операций и др. В начале XIX в. коммерческие вычисления систематизируются в виде пособий и руководств и активно используются на практике. Так, в 1811 г. появляется работа В. С. Кряжева (1771-1832) «Купеческая арифметика для банкиров, купцов, завод­чиков, фабрикантов и воспитанников их» - по-видимому, первое специализированное руководство по коммерческой арифметике в дореволюционной России. В 1850 г. изда­ется работа А. А. Штейнгауза (ок. 1810-1894) «Купеческая арифметика», которая в те­чение нескольких десятилетий была основным пособием в этой области, изданном на русском языке. В последующие годы уже многие авторы публикуют свои руководства по коммерческим вычислениям (подробнее об истории финансовых вычислений см. в [Ковалев, Уланов]).

В конце XIX в. начинается постепенное расширение круга вопросов, рассматривав­шихся в курсах купеческой (коммерческой) арифметики, на область финансов, что на­ходит отражение в появлении руководств по финансовым вычислениям. Изначально в основе подобных вычислений была оценка эффективности ссудо-заемных операций (под какую ставку взять/предоставить кредит, на какой срок, как расплатиться по кре­диту и др.), однако в дальнейшем, по мере становления рынков капитала и появления государственных и частных ценных бумаг, финансовые вычисления распространились и на оценку эффективности работы с финансовыми активами и инструментами (не слу­чайно один из активных разработчиков и пропагандистов этого направления проф. Н. С. Лунский (1867-1956) квалифицировал его как высшие финансовые вычисле­ния). Появился финансовый анализ, трактуемый как искусство аналитического обос­нования поведения на рынке заемных средств.

Формирование рынков капитала. В XVI-XVII вв. центр экономической жизни по­степенно смещается из Италии в Англию, которая доминирует на море, в развитии тор­говли и промышленности. Развиваются новые формы организации бизнеса. Восточно-Индийская компания, зарегистрированная в 1600 г. указом английской коро­левы Елизаветы I (1533-1603), была первой компанией, формировавшей свой капитал путем привлечения финансовых ресурсов от широкого класса инвесторов¹. Она яви­лась прообразом современных акционерных обществ, а год ее создания считается годом начала акционерного (корпоративного) движения. Компания имела монопольные пра­ва на заморскую торговлю к востоку от мыса Доброй Надежды и к западу от пролива Магеллана, т. е. в бассейнах Тихого и Индийского океанов. Поначалу акционерное дви­жение нельзя было назвать сверхдинамичным, однако его темпы существенно ускори-

¹ Первой чартерной компанией, т. е. компанией, зарегистрированной королевским указом, была Русская компания (1554-1649), имевшая эксклюзивные права на торговлю с Россией.