156 • Глава 6. Отчетность и пользователь: условности интерпретации

2 . Если акции фирмы продаются по цепе 310 руб. за акцию, то рыночная стои­мость фирмы составляет 279 млн руб., а приобретенный покупателем положитель­ный гудвилл равен 39 млн руб. (279 - 240). Эта ситуация как раз и является наибо­лее распространенной. Она говорит о том, что оцениваемая фирма за время своего существования наработала некий нематериальный актив — гудвилл, который в обычном учете не отражается, а его смысл в том, что у фирмы «есть имя», престиж-пая марка, опытные и умелые топ-мепеджеры, хорошие управленческие, информа­ционные, производственные и сбытовые технологии, система стимулирования ини­циативы работников, повышения их квалификации и т. п., т. е. все то, что именуется производственно-технологической культурой. Эта культура нарабатывается года­ми, но именно она в конечном итоге становится тем дополнительным фактором, ко­торый позволяет фирме при прочих равных условиях получать дополнительные конкурентные преимущества.

Что же приобретает покупатель в этом случае? Можно составить баланс приобре­тенной фирмы, при этом гудвилл будет указан как нематериальный актив во внеобо­ротных активах и соответственно на такую же величину возрастет добавочный капитал. В таком представлении раздел «Капитал и резервы» как раз и будет отражать рыноч­ную стоимость фирмы: 50 + 97 + 132 = 279 млн руб. (табл. 6.3).

Таблица 6.3 Баланс ,

(в ценах ожидаемого приобретения)

(млн руб.)

Актив		Пассив
Статья	Сумма	Статья	Сумма
1. Внеоборотные активы	209	III. Капитал и резервы	279
Основные средства	145	Уставный капитал	50
Прочие активы	25	Добавочный капитал	97
Гудвилл	39	4 Нераспределенная прибыль	132
II. Оборотные активы	160	IV. Долгосрочные обязательства	20
Запасы	100	V. Краткосрочные обязательства	70
Дебиторская задолженность	60
баланс	369	баланс	369

3. На практике возможна и другая ситуация, несколько отличная от предыдущих. Текущая рыночная цена акций (в примере это 250 или 310 руб. за акцию) - исключи­тельно волатильиая характеристика. Упомянутые значения сложились в условиях равновесного рынка, т. е. в отсутствие массированных операций с акциями. Если предположить, что информация о том, что некий покупатель намеревается скупить акции компании с целью получения безусловного контрольного пакета, становится общедоступной, то держатели акций немедленно изменят запрашиваемую цену - она с очевидностью возрастет. Это означает, что новому покупателю придется заплатить не 310 руб. за акцию, а, допустим, 350 руб. Поэтому общая сумма, уплаченная за фирму, со­ставит в этом случае 315 млн руб., а величина гудвилла увеличится до 75 млн руб. Ито­говый баланс будет иметь следующий вид (табл. 6.4).

Таблица 6.4 (млн руб.)