7.5. Логика и методы финансовых вычислений

Подавляющий объем операций, связывающих фирму с ее контрагентами, т. е. опера­ций, в известном смысле выходящих за пределы фирмы, имеют финансовую природу. Многие операции представляют собой, но сути, реализацию некоторой комбинации

7.5. Логика и методы финансовых вычислений «193

д вух типовых процессов в отношении финансовых ресурсов — их мобилизации pi инве­стирования. Как известно, эффективность подобных процессов всегда определяется с учетом временной ценности денег, стоимости источника средств, уровня ожидаемого дохода в терминах процентных ставок и т. п. В основе аналитического обоснования того или иного решения финансового характера как раз и лежат финансовые вычисления. Заметим, что даже в анализе отчетности, когда проведение непосредственных расчетов в терминах процентных доходов-расходов вроде бы не предполагается, понимание их логики, безусловно, необходимо. Например, читая баланс фирмы, мы видим, что за ис­текший период существенно увеличилась доля заемного капитала, тогда как прибыль имеет тенденцию к снижению. Аналитик понимает, что практически любой источник средств не бесплатен, причем в зависимости от условий договора по его мобилизации затраты по поддержанию источника могут наращиваться по сложным процентам, а по­тому изменение структуры финансирования, не подкрепленное стабильностью генери­рования доходов фирмы, может в скором будущем привести к финансовым затрудне­ниям вплоть до инициирования процедуры банкротства. Иными словами, даже если пользователь отчетности (менеджер, аналитик, экономист) непосредственно не зани­мается ссудо-заемными операциями, он тем не менее должен отчетливо представлять экономическую их природу, финансовые условия и последствия.

В основе финансовых вычислений - понятие временной ценной ценности денег, суть которого в том, что рубль «сегодня» неравнозначен рублю «завтра». Можно гово­рить о трех причинах упомянутой неравнозначности.

Во-первых, экономике, как правило, свойственна инфляция, т. е. снижение покупа­тельной способности денежной единицы. Это обстоятельство обусловливает необходи­мость введения поправки к суммам, фигурирующим в конкретной операции. Так, если фирма выдает долгосрочный кредит своему контрагенту на условиях единовременного его возврата, то ее руководство должно понимать, что полученный обратно номинал кредита будет менее ценен по своей покупательной способности, а потому должна быть предусмотрена система по крайней мере возмещения этих условных потерь.

Во-вторых, всегда существует риск невозврата выданных контрагентам средств. Лучшим противодействием этому могло бы быть получение соответствующего обеспе­чения или гарантии от третьего лица. Однако и в этом случае возникают дополнитель­ные сложности; кроме того, далеко не все операции финансового характера можно и/или рационально осуществлять на условиях их обеспечения. Разработка некой сис­темы противодействия указанному риску вновь основывается на учете фактора време­ни и эффективных ставок и в среднем страхует фирму от возможных потерь.

В-третьих, в бизнесе не должно быть неработающих средств. Если выбран некий ва­риант инвестирования средств, например, в производственные запасы, в дебиторов, в материально-техническую баз}', то инвестор (менеджер) должен понимать, что дан­ный вариант инвестирования для него экономически оправдан и выгоден. Суждение об этом вновь делается с помощью финансовых расчетов.

Учесть влияние фактора времени при оценке бизнеса или обосновании целесооб­разности установления с ним отношений инвестиционно-финансового характера как раз и можно с помощью финансовых вычислений, логика которых определяется сле­дующими утверждениями:

• практически любую финансово-хозяйственную операцию можно выразить в тер­ минах финансов;

• в подавляющем большинстве случаев собственно операции или их последствия «растянуты» во времени;

• с каждой операцией можно увязать некоторый денежный поток;