11.6. Техніко-економічне обґрунтування інвестиційних проектів
Як було вказано вище, основним джерелом інвестицій є позиковий капітал, тому для отримання необхідних кредитів потрібно зробити детальне техніко-економічне обґрунтування інвестиційних проектів, щоб запевнити інвесторів у майбутній прибутковості створюваного підприємства і своєчасному поверненні кредиту з відсотками. Оскільки здійснення інвестиційного проекту вимагає певного часу (для великих проектів – кілька років), потрібен розрахунок грошових потоків та прибутку на весь час до повного погашення кредиту з урахуванням часу вкладення інвестицій та отримання доходів.
Врахування фактора часу (дисконтування) при техніко-економічному обґрунтуванні інвестиційних проектів
При здійсненні інвестиційних проектів суттєве значення має час вкладання коштів і час, коли настане віддача від цих коштів, тому однакові доходи та витрати, які мають місце в різні періоди часу, не можуть вважатися рівними[12,18].
Наприклад, ми вкладаємо в 1-й рік будівництва суму K1. Якщо до кінця року не настане віддача від цих коштів, то ми не тільки витратимо ці кошти, але й ще не одержимо відсотки Е від них, якби вони були покладені у банк, тобто витрати B складуть:
B = K1+E∙K1= K1∙(1+E).
Якщо до кінця 2-го року не настане віддача від К1, то витрати складуть:
B = K1∙(1+E)+ Е∙K1∙(1+E) = K1∙(1+E)2 і т. далі.
На останній рік будівництва Т витрати складуть:
B =K1∙(1+E)Т.
Якщо капіталовкладення вкладаються протягом кількох років, то кошторисна вартість об’єкту складае:
КS = K1 + K2 +…+KT.
При цьому 1 ≤ t ≤ T і капіталовкладення Kпр, приведені до останнього року будівництва Т, складають:
Kпр
=
,
де T – останній рік будівництва.
Процес приведення доходів і витрат різних років до одного і того ж терміну називається дисконтуванням, а коефіцієнт Е – нормативом дисконтування.
Якщо капіталовкладення приводити до року, який передує року початку здійснення проекту, тобто до t=0, то при цьому приведені капіталовкладення дорівнюють:
,
або
Кпр|
t=0
=
де
при t = 1,2,……T
Формула (14.2) - загальна формула приведення (дисконтування), на базі якої будуються і інші формули дисконтування.
Коефіцієнт реновації. За допомогою формули дисконтування можна вивести формулу для коефіцієнта реновації (норми амортизаційних відрахувань, яка враховує банківські відсотки при накопиченні амортизаційного фонду на депозитному рахунку у банку).
Амортизаційний фонд А накопичується протягом усього терміну служби основних фондів (Тсл ) для повної заміни основних фондів після закінчення цього терміну. Таким чином, через Тсл років необхідно мати суму, достатню для заміни основних фондів за їх первісною вартістю, тобто саме первісну вартість (Фперв) плюс вартість демонтажу основних фондів (Кдем) за відрахуванням ліквідної вартості залишків основних фондів (Лоф):
А = Фперв + Кдем – Лоф.
З урахуванням накопичення банківських відсотків амортизаційний фонд буде складати:
kрен×
Фперв
(1+Е)Tсл
– t
=
Фперв
+
Кдем
–
Лоф,
де kрен - коефіцієнт реновації.
Якщо винести за знак суми kрен × Фперв , то одержимо:
kрен Фперв∙
(1+Е)Tсл
– t
= Фперв +Кдем
– Лоф.
Під знаком суми маємо суму членів геометричної прогресії, і тоді:
(1+Е)Tсл
– t
=
,
а коефіцієнт реновації дорівнює:
kрен
=
.
Оскільки невідомі вартість демонтажу та ліквідна вартість основних фондів, які будуть через Тсл років, то їх простіше враховувати у долях від вартості основних фондів. Якщо ці дві величини приблизно дорівнюють одна одній, то коефіцієнт реновації приблизно дорівнюватиме:
kрен
»
Приклад. Якщо Тсл=15 років, то норма лінійної амортизації становить:
На=100/15 = 6,67 (%),
а коефіцієнт реновації при Е = 10% (тобто при Е = 0,1) становить:
Крен
.