Инвестиции

Практически любое российское предприятие имеет реальную возмож­ность привлечь капитал как на развитие производства, так и на более глобальный процесс реструктуризации. Проблема инвестиций не техничес­кая, а психологическая. Многие руководители российских предприятий ориентируются только на два источника финансирования — государство или банковские займы, хотя они наименее реальны в существующих условиях. Большинство предприятий не в состоянии предоставить банкам ликвидное обеспечение по кредитам, а государственное финансирование вряд ли может быть доступно многим. В то же время существуют все необходимые условия для привлечения частных инвестиций: заинтересо­ванность частных инвесторов и высокий потенциал российского рынка. Одним из препятствий на пути привлечения инвестиций является то, что российские предприятия не в состоянии предоставить бизнес-планы, раз­работанные в соответствии с международными стандартами. Кроме того, российский руководитель предприятия, как правило, владеет контрольным или значительным пакетом акций и не готов к привлечению инвестиций посредством продажи акций.

В мировой практике даже в развитых странах невозможно найти промышленное предприятие, которое обеспечивало бы финансирование только посредством займов. Все крупные промышленные корпорации, лидирующие на рынке, котируют свои акции на бирже и считают это величайшим благом. Не менее важной проблемой, препятствующей инвес­тиционному процессу, является налоговая система, вынуждающая руко­водство предприятия к сокрытию доходов, чтобы выжить в сегодняшних условиях. Сокрытие доходов противоречит главному требованию профес­сиональных инвесторов — "прозрачности", т.е. полному и корректному раскрытию финансовой информации.

Государственная поддержка

Государственная финансовая поддержка реструктуризации (прямое государственное финансирование, гарантии по займам и т.п.) должна быть адресована только тем предприятиям, которые действительно не в состоя­нии обеспечить финансирование из коммерческих (негосударственных) источников (банковские займы, частные инвесторы, фондовый рынок). Коммерческие предприятия, представляющие потенциально прибыльные коммерческие проекты, ни при каких обстоятельствах не должны рассмат­риваться как объекты государственной поддержки.

К предприятиям, не имеющим возможности привлечения денежных средств из внебюджетных источников, относятся:

• оборонные предприятия, которые имеют ограничения по раскрытию информации, а следовательно, не могут предоставить полноценную финан­совую информацию для инвестора, при условии, что эти предприятия до сих пор выполняют важную роль в процессе обеспечения обороноспособ­ности страны;

• научно-исследовательские организации, результаты исследований ко­ торых представляют собой выдающийся научный результат и не могут быть предложены промышленным предприятиям;

в социально значимые государственные организации, которые не могут быть коммерчески эффективными в существующих условиях.

1.3.2. Внутренние аспекты реструктуризации

Рассмотрим такие внутренние аспекты реструктуризации, как интересы различных участников и заинтересованных лиц'.

Практика реструктуризационных проектов показывает, что процесс реорганизации неизбежно затрагивает интересы ряда групп, тем или иным образом связанных с предприятием. Если цели и методы реструктуризации нарушают интересы данных групп, то противодействие последних ведет к провалу реструктуризации. В числе таких групп на разных предприятиях могут оказаться:

• собственники предприятия;

• высшее руководство предприятия;

• криминальные элементы;

• профсоюзы рабочих предприятия;

• региональная администрация.