3.3.4.4. Метод визначення терміну окупності інвестицій

Термін окупності – це мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає і надалі залишається ненегативним. Іншими словами, це період (вимірюваний у місяцях, кварталах чи роках), починаючи з якого початкові вкладення й інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення.

Результати і витрати, пов'язані зі здійсненням проекту, можна обчислювати з дисконтуванням чи без нього. Відповідно, отримуємо два різних терміни окупності. Термін окупності рекомендується визначати з використанням дисконтування.

Термін окупності з дисконтуванням, чи період динамічної амортизації, – це той період, у межах якого вартість капіталу (ЧДД) дорівнює нулю, і за який повертаються витрати на придбання інвестиційного об'єкта, включаючи відсотки (рис. 3.3.4).

Період динамічної амортизації повинен бути меншим або рівним максимально можливому періоду амортизації. Термін окупності є додатковим показником до тих, що були розглянуті вище. По цьому показнику інвестор спостерігає, за який термін він може повернути вкладений капітал, включаючи відсотки. Не більше і не менше.

ЧДД

ЧДД = f(t)

t_д (Т)_д

Рис.3.3.4-Період динамічної амортизації

Основний недолік періоду окупності Т_ок, як міри ефективності, полягає в тому, що він не враховує весь період функціонування інвестицій і, отже, на нього не впливає вся та віддача, що лежить за межами Т_ок. Особливо наочно цей недолік виявляється у випадку, коли віддача від вкладень капіталу нерівна. На небезпеку однозначної довіри до цих оцінок при рішенні питання про вибір інвестиції вказується й у західній економічній літературі. Зокрема, висловлювалися думки про те, що Т_ок повинен служити не критерієм вибору, а використовуватися лише у вигляді обмеження при ухваленні рішення. Якщо термін окупності проектів більше, ніж прийняте обмеження, то він виключається зі списку можливих інвестиційних проектів.

Приклад. ДО = 35 тис. грн., Р_к = 11 тис. грн., Е = 0,08, К_ост = 0, Т = 5. Визначити період динамічної амортизації (період окупності з обліком дисконтування).

Таблиця 3.3.2

Розрахунок періоду окупності амортизації

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5
Річні доходи	-35000	11000	11000	11000	11000	11000
Кумулятивне значення Рк		11000	22000	33000	44000	55000
Коефіцієнт дисконтування (αt)		0,9259	0,8573	0,7938	0,7350	0,6806
Дисконтоване, кумулятивне значення		10184,9	18860,6	26195,4	32340	37433

Ток_ст – статичний період окупності знаходиться між третім і четвертим роками. Якщо допустити лінійну залежність, то:

роки.

Ток_д — (динамічний Т_ок) знаходиться між четвертим і п'ятим роками. Якщо допустити лінійну залежність, то

роки.