- •Передмова
- •Блок модулів I. Основи виробництва і функціонування підприємства
- •I.1. Підприємство як господарський суб'єкт ринку
- •1.1.1. Ринок і його різновиди
- •1.1.2. Господарські суб'єкти ринкової економіки і їхня взаємодія
- •1.1.3. Характеристика підприємства
- •1.1.4. Класифікація підприємств за організаційно-правовими формами діяльності, галузевою приналежністю і розмірами
- •1.1.5. Холдингові компанії і фінансово-промислові групи
- •1.1.6. Виробнича діяльність підприємства
- •1.1.7. Загальні умови нормального функціонування підприємства
- •1.1.8. Створення і припинення діяльності підприємства
- •1.1.8.1. Принципи створення підприємства
- •1.1.8.2. Припинення діяльності підприємства
- •Питання для самоконтролю.
- •I.2. Підприємство і зовнішнє середовище
- •1.2.1. Підприємство і держава
- •1.2.2. Фінансове забезпечення діяльності підприємства
- •1.2.3. Податкова система України. Задачі й основні функції податкових органів
- •1.2.4. Зовнішньоекономічна діяльність підприємства
- •1.2.5. Загальні положення безпечної діяльності підприємства
- •Питання для самоконтролю
- •I.3. Товарна політика підприємства
- •1.3.1. Життєвий цикл товару
- •1.3.2. Вивчення конкурентних можливостей підприємства
- •1.3.3. Вибір конкурентної стратегії
- •1.3.4. Оцінка ринку збуту
- •1.3.5. Вплив попиту на формування цін
- •1.3.5.1. Аналіз впливу еластичності попиту на динаміку цін
- •1.3.5.2. Облік взаємовпливу цінової політики конкурентів
- •1.3.5.3. Динаміка доходів споживачів і зміна цін
- •1.3.5.4. Контроль динаміки цін
- •Питання для самоконтролю
- •I.4. Організаційно-управлінські структури підприємства й основи планування його діяльністю
- •1.4.1. Організаційна структура
- •1.4.2. Форма організації виробництва
- •1.4.3. Типи організації виробництва
- •1.4.4. Функції і структура управління
- •1.4.4.1. Організаційний підхід при створенні системи управління
- •1.4.5. Вибір місця розташування підприємства
- •1.4.6. Генеральний план підприємства
- •1.4.7. Планування діяльності підприємства
- •1.4.7.1. Стратегічний план
- •1.4.7.2. Поточне планування діяльності підприємства
- •1.4.7.3. Бізнес-планування в діяльності підприємства
- •Питання для самоконтролю
- •Література до блоку I
- •Блок модулів II. Ресурси підприємства і показники їхнього використання іі.1. Активи (майно) і капітал підприємства
- •2.1.1. Активи підприємства
- •2.1.2. Капітал підприємства
- •2.1.3. Основні засоби підприємства
- •2.1.3.1. Класифікаційні групи і їхня характеристика
- •2.1.3.2. Первісна вартість і переоцінка основних засобів
- •2.1.3.3. Амортизація основних засобів
- •2.1.3.4. Амортизаційна політика
- •Після перетворень одержимо:
- •2.1.3.5. Аналіз наявності, стану і руху основних засобів
- •При розрахунку по формулі середньої хронологічний õ
- •2.1.4. Виробнича потужність підприємства
- •2.1.5. Нематеріальні активи
- •2.1.6. Оборотні активи (оборотний капітал)
- •2.1.6.1. Характеристика оборотного капіталу і джерела його утворення
- •2.1.6.2. Визначення потреби в оборотних коштах
- •2.1.6.3. Ефективність використання оборотних коштів
- •Питання для самоконтролю
- •II.2. Кадри підприємства
- •2.2.1. Персонал підприємства і його характеристика
- •2.2.2. Планування чисельності персоналу
- •2.2.3. Нормування праці
- •2.2.4. Продуктивність праці
- •Питання для самоконтролю
- •II.3. Оплата праці працівників підприємства
- •2.3.1. Загальні положення
- •2.3.2. Склад витрат на оплату праці
- •2.3.3. Тарифна система
- •2.3.4. Форми і системи оплати праці
- •Відрядну оплату праці не рекомендується застосовувати в тому випадку, якщо її застосування веде до:
- •2.3.5. Безтарифна система оплати праці
- •Загальна сума балів, зароблена всіма працівниками підрозділу:
- •Алгоритм розрахунку фактичної заробітної плати персоналу цеху
- •2.3.6. Участь у прибутках підприємства
- •2.3.7. Виплата дивідендів
- •Питання для самоконтролю
- •Література до блоку II
- •Блок модулів III. Економіко-фінансові параметри діяльності підприємства
- •III.1. Витрати виробництва і реалізації продукції
- •3.1.1. Склад і класифікація витрат підприємства
- •3.1.2. Групування витрат за економічними елементами
- •3.1.3. Групування витрат за статтями калькуляції
- •3.1.4. Витрати і ціна продукції підприємства
- •3.1.5. Аналіз витрат і ціни в короткостроковому періоді
- •3.1.6. Види цін і їхнє регулювання
- •3.1.7. Ціни при оптових продажах
- •3.1.8 Контрактні і модифіковані ціни
- •3.1.9. Надбавки і знижки до цін
- •Питання для самоконтролю
- •III.2. Фінансові результати й оцінка фінансового стану підприємства
- •3.2.1. Фінансова звітність і її склад
- •3.2.2. Структура і зміст балансу
- •3.2.3. Структура і зміст звіту про фінансові результати
- •Звіт про фінансові результати
- •I. Фінансові результати
- •II. Елементи операційних витрат
- •III. Розрахунки показників прибутку акцій
- •3.2.4. Розподіл прибутку на підприємствах різних організаційних форм
- •3.2.5. Структура і зміст звіту про рух коштів
- •Звіт про рух коштів
- •3.2.6. Структура і зміст звіту про власний капітал
- •Звіт про власний капітал
- •3.2.7. Оцінка фінансового стану і фінансової стійкості підприємства
- •3.2.8. Показники рентабельності і ділової активності підприємства
- •3.2.9. Ефект фінансового важеля
- •Питання для самоконтролю
- •III.3. Інвестиційна діяльність підприємства
- •3.3.1. Поняття, форми та склад інвестицій
- •3.3.2. Джерела інвестицій. Інвестиційний проект
- •3.3.3. Інвестиції та час. Фінансові розрахунки
- •3.3.3.1. Нарахування складних відсотків
- •3.3.3.2. Дисконтування
- •3.3.3.3. Сума дисконтування
- •3.3.5. Врахування інфляції
- •3.3.4. Методи оцінки інвестиційних проектів
- •3.3.4.1. Метод розрахунку чистого дисконтованого доходу (чистого приведеного ефекту)
- •3.3.4.2. Метод розрахунку індексу рентабельності інвестиції (індекс прибутковості)
- •3.3.4.3. Метод розрахунку рентабельності інвестицій (внутрішня норма прибутковості)
- •3.3.4.4. Метод визначення терміну окупності інвестицій
- •3.3.4.5. Методика розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій
- •3.3.4.6. Приклад використання охарактеризованих методів
- •3.3.5. Лізинг
- •3.3.6. Економічний вибір варіантів купівлі нового елемента техніки чи ремонту старого елемента
- •Питання для самоконтролю
- •III.4. Оцінка вартості майна підприємства як цілісного комплексу
- •3.4.1. Майно підприємства як об'єкт фінансової оцінки
- •3.4.2. Методичні принципи визначення ринкової вартості
- •Принципи, засновані на уявленнях про мк власника майна
- •Принципи, пов'язані з ринковим середовищем
- •Принципи, пов'язані з експлуатацією майна
- •3.4.3. Оцінка вартості підприємства в цілому
- •Питання для самоконтролю
- •Яким чином здійснюється оцінка вартості підприємства?
- •Що являє собою майновий комплекс підприємства?
- •Література до блоку III
3.3.3. Інвестиції та час. Фінансові розрахунки
3.3.3.1. Нарахування складних відсотків
Одна з головних проблем при розрахунку інвестицій полягає в тому, щоб зіставити виплати в різні моменти часу. Однакові за величиною витрати, здійснювані в різний час, економічно нерівнозначні.
Відомо, що процес росту основної суми внеску за рахунок нагромадження відсотків називається нарахуванням складного відсотка, а сума, отримана в результаті нагромадження відсотка, називається нарощеною чи майбутньою вартістю суми внеску після закінчення періоду, за який здійснюється розрахунок (рис. 3.3.1). Первісна сума внеску називається поточною вартістю.
Ko Kt
0 1 2 t Час
Рис.3.3.1-Схема нарахування складних відсотків
Якщо позначити майбутню вартість через FV (англ., future value), сучасну вартість через PV (англ., present value), ставку відсотка через Е, число років через t, то одержимо:
гр. од.
звідки:
, гр. од.
У фінансово-кредитних розрахунках поряд з вищенаведеними позначеннями застосовують і інші.
Позначивши первісну суму внеску через Ко, майбутню суму в t-ом році через Кt одержимо майбутню (нарощену) вартість
, гр. од.
де (1 + Е)t — коефіцієнт нарахування складних відсотків (КСВ).
Приклад. У яку суму перетворюється борг, рівний 10 тис. грн. через 5 років при зростанні за складною ставкою 5,5 %?
Рішення. Kt = 10000(1 + 0,055)5 = 13069 грн.
3.3.3.2. Дисконтування
У фінансовій практиці часто постають перед проблемою зворотньою визначенню нарощеної суми: за заданою сумою Кt, яку варто сплатити через якийсь час t, необхідно визначити суму отриманої позички Ко. Така ситуація, наприклад, може виникнути при розробці умов контракту (рис. 3.3.2.). У цьому випадку говорять, що сума Kt дисконтується.
Наведемо формулу дисконтування по складних ставках:
;
де - (1+E) - дисконтний множник за t років.
Величину Ко, отриману дисконтуванням Kt, часто називають поточною, сучасною (приведеною) величиною Kt. Вона характеризує ту вихідну (базову) суму, на яку нарахування відсотків дає величину Кt.
Ko Kt
0 1 2 t Час
Рис.3.3.2-Дисконтування
Приклад. Через 5 років з моменту підписання контракту боржник сплатить 13069,6 грн. Кредит наданий під 5,5 % річних. Визначити, яку суму одержав боржник.
Рішення. За наведеною вище формулою знаходимо:
Ко = 13069,6·(1 +0,055) -5
Ко = 13069,6 · 0,765134354 = 9999,9992 10000 грн.
В даний час, при оцінці ефективності інвестиційного проекту (ІП) порівняння різночасних показників здійснюється шляхом приведення (дисконтування) їх до вартості в початковому періоді (t = 0). Для приведення різночасних витрат, результатів і ефектів використовується норма дисконту (Е), рівна нормі доходу на капітал, прийнятній для інвестора.
Технічне приведення до базисного моменту часу витрат, результатів і ефектів зручно виконувати методом їхнього множення на коефіцієнт дисконтування at, що розраховується для постійної норми дисконту Е:
де t – номер кроку розрахунку (t=0,1,2,3,....Т);
Т – горизонт розрахунку, р.
Результат порівняння двох проектів з різним розподілом ефекту в часі може істотно залежати від норми дисконту. Тому об'єктивний (чи хоча б задовольняючий всіх учасників) вибір її величини досить важливий. У ринковій економіці ця величина визначається виходячи з депозитного відсотка по вкладах (у постійних цінах). На практиці вона приймається більшою за його значення за рахунок інфляції і ризику, пов’язаного з інвестиціями. Якщо прийняти норму дисконту нижче депозитного відсотка, то інвестори забажають вкладати гроші в банк, а не у виробництво. Якщо ж норма дисконту стане вище депозитного відсотка на величину більшу, ніж та, котра виправдується інфляцією й інвестиційним ризиком, то виникне переливання грошей в інвестиції, підвищений попит на них і, як наслідок, – підвищення їхньої ціни, тобто банківського відсотка.
Приведена оцінка норми дисконту справедлива (у ринковій економіці) для власного капіталу. У випадку, коли весь капітал є позиковим, норма дисконту являє собою відповідну процентну ставку, обумовлену умовами процентних виплат і погашенні по позиках. В загальному випадку, коли капітал змішаний, норма дисконту приблизно може бути знайдена як середньозважена вартість капіталу – WACC (Weighted Average Cost of Capital), розрахована з урахуванням структури капіталу, податкової системи та ін.
Іншими словами, якщо мається п видів капіталу, вартість кожного з який (після сплати податків) дорівнює Еі, а частка в загальному капіталі A, (i = 1,2, ... n), то норма дисконту приблизно дорівнює
У нинішній перехідний період української економіки, який характеризується нестабільністю інфляційних процесів, депозитний відсоток по вкладах не визначає реальну ціну грошей. У цій ситуації можна використовувати два підходи:
1. Для оцінки народногосподарської, тобто економічної ефективності – підхід, підтримуваний низкою закордонних фахівців, відповідно до якого норма дисконту повинна відображати не тільки чисто фінансові інтереси держави, але і систему переваг членів суспільства з приводу відносної значимості доходів у різні моменти часу, у тому числі і з погляду соціальних і екологічних результатів. У цьому зв'язку дана оцінка є власне кажучи „соціальною нормою дисконту” і повинна встановлюватися державою як специфічний соціально-економічний норматив, обов'язковий для оцінки проектів, у яких державі пропонується взяти участь.
2. Для оцінки комерційної ефективності – підхід, при якому кожен господарюючий суб'єкт сам оцінює свою індивідуальну „ціну грошей”, тобто обчислену в частках одиниці реальну (з урахуванням податків і ризику) норму річного доходу на вкладений капітал з обліком альтернативних і доступних на ринку напрямків вкладень з відносним ризиком. Коректуючи її з урахуванням ризику, пов’язаного з конкретним проектом, суб'єкт може визначати й індивідуальну норму дисконту.
Однак, у сучасних умовах при нерозвиненому фондовому ринку, такий підхід складний, хоча і можливий. Крім того, він може привести до помилкових рішень, якщо суб'єкт, як альтернативу, буде застосовувати вкладення засобів у короткострокові спекулятивні операції (з іноземною валютою, імпортними і дефіцитними товарами і т.д.). В цих умовах певним орієнтиром при встановленні індивідуальної норми дисконту може служити депозитний відсоток за вкладами у відносно стабільній іноземній валюті, хоча і тут варто враховувати інфляцію (ріст цін товарів на російському ринку, обчислених в іноземній валюті) і ризик банкрутства комерційних банків, що приймають відповідні депозити.