594 Модуль 3. Правове регулювання публічних доходів та видатків

Брак бюджетного фінансування міст і областей України по роджує потребу залучати необхідні ресурси з інших джерел. Водночас становлення ринку місцевих запозичень в Україні с однією з найважливіших проблем розвитку місцевого самовря­дування, що потребують невідкладного вирішення. За розвитком цього ринку Україна відстає не тільки від розвинених держав, а й від країн Центральної та Східної Європи. Нерозвиненість ринку муніципальних запозичень стримує розвиток міської ін­фраструктури, обмежує інвестиційну діяльність органів місце­вого самоврядування, їх можливості надавати якісні послуги членам міських громад¹.

Серед причин відносно низької поширеності муніципаль­них запозичень в Україні — високі ризики їх здійснення. До них належать політичні, макроекономічні, правові ризики, а та­кож ризик дефолту. До правових слід зарахувати ризик зміни законодавства, що може призвести до погіршення умов інвесту­вання як для емітента, так і для інвестора. Фактором, що стри­мує розвиток ринку муніципальних запозичень, є й обмеже­ність кола інвесторів. Досвід розвинених країн свідчить про те, що основними інвесторами є населення та інститути спільного інвестування і недержавні пенсійні фонди. Це дозволяє акуму­лювати вільні кошти населення і частково перевести їх із тіньо­вої економіки в інвестиції. Натомість в Україні превалює не­довіра населення до державних цінних паперів і недержавних інвестиційних інститутів (таких як пенсійні фонди та страхові компанії).

Тому одним зі способів підвищити зацікавленість людей ін­вестувати вільні кошти вважають випуск облігацій місцевих по­зик, гарантованих доходами від проектів, що мають соціально-економічний ефект, в якому зацікавлена більшість населення регіону (будівництво доріг, водопроводів, житла та ін.)².

Ключовими у мінімізації ризиків місцевих запозичень ма­ють бути і роль кредитних рейтингів та стабільні фінанси орга­нів місцевого самоврядування й держави. Для мінімізації ри-

¹ Руснак М. А. Особливості та проблеми розвитку ринку муніципальних позик в Україні/ М. А. Руснак, А. А. Чаплінська [Електронний ресурс]. — Режим доступу : Ьіір:// чґч/ч/.тХкопі.ощ/ги

² Фокша Л. В. Актуальні проблеми становлення ринку муніципальних запозичень в Україні / Л. В. Фокша [Електронний ресурс]. — Режим доступу : Ьйр://\уда\у.сопп:опІас1.сот/2008сІес/4_£ок5Ьа.п1;т

595

Глина 22. ПРАВОВІДНОСИНИ У СФЕРІ ПУБЛІЧНОГО КРЕДИТУ...

пиків функціонування ринку місцевих запозичень пропонують (•творити спеціалізовану установу — Агентство з управління му иіцішальним боргом. Подібні існують у містах країн Західної та І І,сіітра./П)іюї Європи, а також Росії. Багато важать для розвитку ринку місцевих запозичень його інституціалізація, становлення Інститутів, таких як рейтингові агентства, інституційні інвес­тори (пенсійні фонди, страхові компанії й банки), зберігачі та реєстратори, а також урізноманітнення муніципальних цінних паперів. Важливо розвивати індивідуальних інвесторів, які най­менш чутливі до коливань на ринку капіталу, збільшувати їх і їлатоспроможність.

Муніципальний борг — система боргових зобов'язань орга­ну місцевого самоврядування перед юридичними й фізичними особами, резидентами та нерезидентами, що виникають унаслі­док здійснення бюджетних запозичень. Це також надані орга­ном місцевого самоврядування поручительства та гарантії за зобов'язаннями третіх осіб; інші боргові зобов'язання, що вини­кли в результаті фінансової діяльності відповідного органу міс­цевого самоврядування й оформлені в належній правовії"! формі відповідно до чинного законодавства.

За Бюджетним кодексом України, борі' місцевого самовря­дування — загальна сума заборгованості органу місцевого са­моврядування, яка охоплює всі випущені і непогашені боргові зобов'язання місцевого самоврядування, а також боргові зобо­в'язання, що набувають чинності внаслідок виданих гарантій за кредитами, або зобов'язання, які виникають на підставі зако­нодавства чи договору. Держава коштами Державного бюджету не несе відповідальності за бюджетними зобов'язаннями орга­нів влади Автономної Республіки Крим та органів місцевого самоврядування, а останні не несуть відповідальності за бюд­жетними зобов'язаннями одне одного, а також за бюджетними зобов'язаннями держави.

Відповідно до п. 4 ст. 15 Бюджетного кодексу України, ви­трати на погашення зобов'язань із боргу здійснюють відповідно до кредитних угод, а також нормативно-правових актів, за яки­ми виникають боргові зобов'язання, незалежно від обсягу кош­тів, передбачених на цю мсту в рішенні про місцевий бюджет. Будь-який прострочений платіж карають забороною па здій­снення запозичень на п'ять років. Згідно з ч. 4 ст. 74 Бюджетно­го кодексу України видатки па обслуговування боргу місцевих :і8*