4.6 Биржевая торговля как механизм заключения свободных двусторонних договоров на мощность и электроэнергию
В соответствии с правилами оптового рынка и переходной модели рынка мощности с 2009 года свободные договоры на мощность совместно электроэнергией (далее - СДЭМ) должны заключаться только по результатам биржевых торгов. Это требование не распространяется на свободные договоры, заключаемые внебиржевых торгов (далее - небиржевые СДЭМ) в следующих случаях:
для поставщиков новой мощности (в отношении объемов мощности, не учтенных в прогнозном балансе на 2007 год, но учтенных в прогнозном балансе на текущий год) - разрешаются внебиржевые СДЭМ, но заключаемые до начала биржевой торговли на соответствующий месяц;
для контрагентов по регулируемым договорам (РД) - разрешаются внебиржевые договоры на объемы, в сумме с РД не превышающие базовых объемов электроэнергии и мощности, приходящихся на данный РД (далее - СДЭМ в продолжение РД);
для АЭС и ГЭС - в отношении объемов мощности, учтенных в прогнозном балансе на 2007 год, на которые были по соглашению с покупателями снижены объемы мощности, продаваемые по договорам, заключенным с покупателями электрической энергии (мощности) в соответствии с правилами оптового рынка. В соответствии с правилами оптового рынка каждый покупатель обязан приобрести часть «свободного» объема мощности ГЭС и АЭС (за минусом объема мощности, проданного поставщиками по СДЭМ в продолжение РД) пропорционально своему «свободному» объему покупки мощности по единому средневзвешенному тарифу ГЭС и АЭС в рамках одной ценовой зоны. Это сделано для того, чтобы сгладить влияние высоких условно-постоянных расходов ГЭС и АЭС на свободные цены оптового рынка.
Биржевые торги должны осуществляться в соответствии с правилами биржи, которые соответствуют требованиям законодательства РФ о товарных биржах и биржевой торговле и требованиям договора о присоединении к торговой системе оптового рынка в части порядка заключения СДЭМ в ходе биржевых торгов и определения цены в таких договорах, а также иных условий организации биржевых торгов.
Перечень товарных бирж, соответствующих указанному критерию, формируется Советом рынка и публикуется в сроки, определенные договором о присоединении к торговой системе оптового рынка, на официальных сайтах Совета рынка и иных организаций коммерческой инфраструктуры в сети Интернет.
В настоящем разделе будут освещены следующие вопросы:
цели введения биржевой торговли;
описание биржевого товара и биржевых сделок;
принципы формирование биржевой цены;
системы финансовых гарантий на бирже;
принципы регистрации биржевых договоров по поставке электроэнергии и мощности.
Цель введения биржевой торговли
Рынок, как и вообще рыночную экономику, можно разделить на два сегмента: спотовый и срочный рынок. Спотовый (кассовый) рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит своевременная оплата и поставка активов.
Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются срочные сделки, представляющие собой договоры между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. На срочном рынке обращаются срочные контракты, соглашения о срочной поставке предмета контракта (или базового актива). В момент его заключения оговариваются все условия, на которых контракт будет исполняться.
На большинстве либерализованных рынков электроэнергии основным механизмом торговли являются срочные двусторонние контракты, которые:
хеджируют от непредсказуемых колебаний рыночных цен;
обеспечивают прогнозируемость цены;
строятся на двусторонних отношениях покупателя с поставщиком.
Хеджирование - это страхование от неблагоприятного изменения цен в будущем:
Позволяет зафиксировать цену покупки/продажи товара будущем, чем существенно снижает ценовой риск;
Определяет будущие доходы и расходы, тем самым решает проблему неопределенности будущих денежных потоков;
Трансформирует ценовой риск из непредсказуемого в чётко определенный;
Снижает стоимость заемных средств.
Срочные двусторонние контракты могут заключаться как по индивидуальной договоренности между покупателем и поставщиком, так и на организованных торговых площадках - биржах.
Основные отличия биржевой торговли от внебиржевой:
централизуется место, где может происходить как заключение срочных контрактов, так и вторичная их перепродажа;
условия контрактов стандартизованы по количеству и качеству подлежащего поставке базового актива, срокам исполнения месту поставки, а цена исполнения определяется в процессе публичных биржевых торгов;
«обезличенный», анонимный характер торговли. Отсутствует необходимость оценки риска невыполнения контрагентом при сделке своих обязательств, эти функции берет на себя клиринговая палата;
формирование равновесной цены на условиях гласности,
открытости биржевых торгов.
Следствиями этих различий являются:
большие объемы торговли;
высокая ликвидность, то есть, возможность быстро купить и продать большое количество контрактов без существенного влияния на рыночную цену;
небольшая разница между ценами спроса и предложения;
возможность заключать долгосрочные договоры с поставщиками с привязкой к биржевой цене;
возможность страховать риск неблагоприятного изменения цен на дизтопливо покупкой/продажей фьючерсных контрактов.
Как правило, переход к заключению свободных договоров на биржевых площадках происходит на либерализованных рынках электроэнергии эволюционным путем. Это связано с тем, что рынки в основном запускаются в условиях избытка предложения электроэнергии и мощности, которые позволяют обеспечить приемлемый уровень конкуренции и отсутствие монопольного давления поставщиков на цены.
В соответствии с правилами переходной модели рынка мощности все поставщики-участники оптового рынка, прошедшие КОМ (кроме перечисленных в начале раздела), обязаны с 2009 года предложить на одну из аккредитованных Советом рынка бирж всю «старую» мощность4, отобранную на КОМ, но не проданную по регулируемым договорам и небиржевым СДЭМ. Если поставщик не предложил свою мощность на биржу, то он теряет право на оплату мощности по цене КОМ. В большинстве случаев покупатели не заинтересованы оплачивать мощность такому поставщику иным способом, поскольку это не будет засчитываться им в счет выполнения обязательств по приобретению мощности.
Покупатели - участники оптового рынка имеют право, но не обязанность участвовать в биржевых торгах, у них всегда есть возможность купить мощность по средневзвешенной цене (остаточного) КОМ.
Введение обязательного института биржевых контрактов на электроэнергию и мощность для поставщиков (кроме нижеперечисленных случаев) позволяет:
нейтрализовать монопольную силу поставщиков и обеспечить конкурентное ценообразование в свободных договорах;
нейтрализовать влияние высоких условно-постоянных расходов
ГЭС и АЭС (по сравнению с ТЭС) на рост свободных цен для большинства покупателей;
обеспечить прозрачные цены трансляции оптовых цен электроэнергии и мощности розничным потребителям.
Описание биржевого товара и биржевых сделок
В число основных производных инструментов, обращающихся на биржах, входят форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционные контракты и свопы. Производные инструменты иногда называют условными требованиями (contingent claims), поскольку платеж по ним в пользу держателя при наступлении срока зависит от цены или курса базисного актива. Производный инструмент можно определить следующим образом.
Дериватив (derivative) - это договор между двумя сторонами, в соответствии с которым они собираются передать актив или денежную сумму в определенную дату или до ее наступления по установленной цене. Стоимость дериватива изменяется при изменении одной или нескольких базовых рыночных переменных, таких как спот-цена актива, процентные ставки или валютные курсы.
Таким образом, финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественной) показателя - основы (underlying).
Форвардный и фьючерсный контракт - твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива по фиксированной цене на фиксированную будущую дату. В экономической теории считается, что главным отличием форварда от фьючерса является тот факт, что форвард, как правило, является предметом внебиржевой торговли, он является нестандартизированным двусторонним контрактом, в котором все условия являются исключительно договорными.
Стандартизированные форварды, в которых все существенные договорные условия унифицированы, часто называют фьючерсами. На практике понятия «форвард» и «фьючерс» часто имеют идентичный смысл и употребляются одинаково для обозначения биржевых инструментов. При этом надо понимать, что на биржах обращаются именно стандартизированные форварды.
Форварды и фьючерсы могут быть поставочными и расчетными.
Поставочные срочные контракты исполняются только физической поставкой (принятием) товара.
Расчетные срочные контракты исполняются исключительно денежными расчетами по обязательствам, как правило, передачей денежной суммы, равной разнице между рыночной ценой товара и ценой товара, зафиксированной в контракте.
Опционный контракт дает право, но не обязывает купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенный базовый инструмент или актив по определенной цене - цена исполнения («страйк») - в определенную будущую дату - дату истечения срока (экспирации) - или до ее наступления. За получение такого права покупатель соответствующего опциона уплачивает его продавцу премию.
Своп - это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш.
В соответствии с российским законодательством о товарных биржах и биржевой торговле на биржах могут заключаться как форвардные, так и фьючерсные контракты. При этом форвардными считаются сделки по купле-продаже товара с отсроченной датой его поставки (в том числе, стандартные контракты на поставку реального товара), фьючерсными сделками считаются сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара, опционными - сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.
Наиболее употребительными видами финансовых контрактов на рынке электроэнергии являются форварды и фьючерсы, поскольку операции с ними просты для понимания и прозрачны.
Рассмотрим
для примера срочные контракты на поставку
фиксированного количества мощности в
объеме 
МВт,
различающиеся
соответствующим объемом электрической энергии согласно календарю типовых периодов РД:
BL (Base Load) базовый - объем электроэнергии соответствует выработке во все часы месяца ровным графиком в объеме, соответствующем объему мощности;
HP (Half-peak) полупиковый - график электроэнергии соответствует выработке во все пиковые и полупиковые часы рабочих дней месяца одинаковыми часовыми объемам
МВтч;РЕ (Peak) пиковый - график электроэнергии соответствует выработке во все пиковые часы рабочих дней месяца одинаковыми часовыми объемами
МВтч;
Объём
электроэнергии, соответствующий данным
контрактам, может быть определен по
формуле: 
МВтч
* число часов в месяц в одном из режимов
(пик, полупик, база). Например, для июня
2008 г: база (24 ч. каждый день) - 720 часов,
пик (с 8 по 15 час рабочих дней) - 160 часов,
полупик (7-й час и с 16 по 22 час рабочих
дней) - 160 часов;
по срокам исполнения - 1 или несколько месяцев, следующих за месяцем биржевой торговли. Дата начала поставки мощности может соответствовать первому числу календарного месяца, а дата окончания поставки мощности по указанному договору должна соответствовать последнему числу календарного месяца. Контракты могут заключаться на период до окончания текущего календарного года либо более в соответствии с правилами биржи;
по месту поставки - зона свободного перетока ZZZ, где расположена ГТП потребления;
по способу оплаты разницы узловых цен по электроэнергии. В соответствии с договором о присоединении к торговой системе оптового рынка правилами биржи может быть установлена возможность для всех участников оптового рынка - сторон контрактов, заключаемых в ходе биржевых торгов, вместо оплаты, приходящейся на объем указанного договора разницы между равновесными ценами б ГТП покупателя и продавца электрической энергии по договору компенсировать потери электрической энергии ее дополнительным производством в размере 3 % договорного объема (как по РД).
График
выработки э/э в
контрактах
различного вида
