12. 3Аемныеи привлеченные источники финансовых ресурсов.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства :

1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

2. Краткосрочные финансовые обязательства.

К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы.

1. Анализ привлечения и использования замных средств.

2. Определение целей привлечения заемных ср-в.

3.Определение предельного объема привлечения ср-в.

4. Оценка ст-ти привлечения заемного капитала по источникам.

5. Определение соотношения привлечения заемных ср-в на кратко и долгосрочной основе.

6. Определение форм привлечения заемных ср-в.

7. Определение состава основных кредиторов.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам, С целью этого обеспечения по наиболее

крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд.

13. Дисконтирование капитала и дохода

Ценность финансовых ресурсов, материальную основу которых составляют деньги, изменяется во времени. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах.

Первый аспект - в связи с покупательной способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. Обесценение бумажных денег и безналичных денежных средств, не разменных на золото, называется инфляцией. Инфляцию можно определить как переполнение каналов денежного обращения относительно товарной массы, что проявляется в росте цен Дефляция связана с падением уровня цен. Стагфляция - это состояние экономики страны, означающее сочетание одновременно протекающих процессов стагнации в экономическом росте и инфляции. Второй аспект - в связи с обращением денежных средств как капитала и получением дохода от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги

Дисконтирование - это процесс определения сегодняшней (т.е. текущей) стоимости денег, если известна их будущая стоимость.

Дисконтирование капитала осуществляется по формуле:

K=Kt/(1+n)

где К - текущая стоимость капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.

Дисконтирование капитала означает приведение величин вложения капитала разных лет к величинам, сопоставимым по времени. Например, стоимость капитала 3-го года к стоимости капитала 2-го года и к стоимости капитала 1-го.

Дисконтирование можно осуществлять и с помощью коэффициента приведения, или дисконтирующего множителя:

a=1/(1+n)

где а - дисконтирующий множитель.

Дисконтирующий множитель позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить её на доход, нарастающий за определённый срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используются таблицы с заранее исчисленными значениями.

Дисконтирование дохода представляет собой приведение дохода к моменту вложения капитала.

D=Kt-K=(1+n)t-K

где D - дополнительный доход, руб.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента. Чем дальше по времени получение того или иного дохода, тем меньше он "стоит" сейчас.

Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценивание денег. Во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов возможно вложить в данное дело.