60.Теория структуры капитала.

Капитал предп-я обычно состоит из источников, характ-ся разл-ми параметрами. Именно поэтому важно знать стру-ру кап. для принятия необх-х финн-х решений.В настоящее время сущес-т разл-е взгляды на роль и влияние структуры капитала на стоимость предприятия:1)Теория Модильяни-Миллера2)Традиц-й подход3)Компромиссные модели 4)Модели асимметричной информации5)Модели агентских издержек и др.Рассмотрение всех предст-х моделей не представляется возможным в рамках лекции, поэтому далее особое внимание будет уделено наиб. известным подходам и моделям

Сущ. 2 основных подхода к целес-ти упр-я стр-й капитала.1) Теория Модильяни-Миллера. Модильяни и Миллер в качестве отправной точки выяснения роли стру-ры капит. исп-ли идеальную экон-ю среду, в которой рынки совершенны, отсу-т налоги и другие издержки ведения бизнеса (транзакционные, агентские инф-е и др.), все участники хоз-й деят-ти находятся в равных усл-х, ведут себя рационально, обладают одной и той же информацией.Согласно теории Модильяни - Миллера в идеальной эконом-й среде стру-ра кап. не влияет на стоим-ть предпр-я, которая зависит только от рентаб-ти его деят-ти и связанных с ней рисками. След-но, структуру капитала нельзя оптимизировать. Главн. недостатком теории является несоответствие большинства теорет-х допущений реальн. ситуации складыв-ся на рынках. При отмене ряда огр-й (отсутствие налого-я), следует признать, что изменение доли заем-го кап. влияет на цену кап. 2) Традиц-й подход предпо-ет наличие прямой завис-ти стоимости капитала от его структуры и от возм-ти ее оптим-и в течение опред-го периода разв-я пред-я. Критерием оптим-и является миним-я цены капитала, которая приводит при прочих равных усл-х к увел-ю рын. стоимости пред-я.Цена кап. зависит от цены собственной и заемной его составляющей. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Небол-е увел-е доли кап. в общей доли источника финн-я не оказывает сущ-го влияния на рост цены собс-х источ-в с ростом доли заем-х средств, цена собст-го кап. начинает увел-ся, а цена заемного кап. сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Т. о., существует оптим-я стру-ра кап., при которой средневзвешенная цена капитала имеет миним-е значение, а рыночная стоимость пред-я максим-ся. Этапы оптимизации стр-ры капитала: 1) Анализ величины и состава кап. за ряд периодов, а также анализ тенденций изменения го стр-ры.2) Оценка ключевых факторов, опред-х структуру капитала. Факторы: - отр-ые особ-ти хоз-й дея-ти; - уровень прибыльности текущей деятельности; - стадия жизненного цикла пред-я и другие.3) Осущ-е многовар-х расчетов по нахожд-ю оптим-й стр-ры кап.4) Оптимизация стр-ры кап. по критерию мин-и его средневзвешенной цены. Оптим-я осно-ся на предвар-й оценке собст-х и заемных источников при разных усл-х их привл-я и расчетах средневзвешенной цены кап.