73.1Ая концепция финн.Менеджмента

Западно-европейская или континентальная.Эффектфин.певериджа это приращение к рентаб.собст.кап-ла получ.благодаряоспольз.кредита не смотря на плотностьпоследнего. Рентаб.собст.кап-ла при этом возрастает и речь идет именно о собст.ср-вахиспольз.кот.связано не с фин.издержками,а с риском характер.для любой организации.Это так называемый акцион.риск:неудовлет.успехипредпр.инедополучаем.желаемых дивидендов акцинеры могут потребовать смены администр.неискл.и более жесткие меры.Поэтому для компенсации этого риска и сохранения ровных отношений с инвесторами в расчеты вводится ставка налога на прибыль.В связи с этим можно сделать след.выводы: -предпр.использ.толькособст.ср-ваограничивают их рентаб.,только экон.рентаб.;предпр.использ.кредит увеличивает либо уменьш.рентаб.собст.ср-в в зависимости от соот.собст.изаем.ср-в в пассиве и т величины %ставки.Тогда и возникает эффект финн.рычага.Эффектфинн.рычага возникает из расхождения между экон.рентаб.и ценой заем.ср-в.Составляющими эффекта финн.рычага явл.:1Диффиринциал это разница между экон.рентаб.активов и сред.расчет.ставкой%за кредит срезанная на налог.корректор;2Плечо рычага хар-т силу воздействия финн.рычага или левириджа.Этосоотнош.междузаем.ср-вами и собст.3Эффект финн.рычага=(1-налог на прибыль)*(ЭРа-СРСП)*ЗС/СС.Эта концепция финн.левериджа открывает широкие возможности по опред.безопас.объемазаем.ср-в, расчету допуст.усл.кредитования и по обеспечению налог.бремени для предпр.Приведенная формула эффекта финн.рычага позволит сделать выводы о целесообр.приобретения акции предпр.с теми или иными значениями дифференциалами, плеча рычага и уровня эффекта рычага.Данная формула также может применяться для опред.уровнясопряжен.эффектафинн.рычага и операционного.УСэоифр=СВОР*СВФР.В данной модели возможны след.сочитания:высокий уровень эффекта финн.рычага в сочитании со слабой силой воздействия операц.рычага;низкий уровень эффек.фин.рычага в сочитании с сильным операц.рычагом; умеренные уровни эффекта финн.рычага и эффек.операц.рычага.Этого варианта труднее добиться.

74.2Ая концепция финн.Менеджмента

Американская концепция рассматр.эффект в виде приращения чистой прибыли на 1 обыкнов.акцию на приращение нетто-результата эксплуатации инвестиции(НРЭИ)т.е.этот эффект выражает прирост чистой прибыли полученный за счет приращения НРЭИ. Амер.экономисты рассчитывают силу воздействия финн.левириджаслед.образом:

СВФЛ=%изменение чистой прибыли по акции/% изменения НРЭИ

Это формула показывает степень фин.риска возникающая в связи с использованием заем.капитала,поэтому чем больше сила воздействия финн.левириджа тем больше финн.риск связанный с данным предпр.:

- для банкира возрастает риск не возмещения кредита

- для инвестора возрастает риск падения дивиденда и курса акции.

СВФЛ=НРЭИ/НРЭИ-% за кредит =баланс.прибыль+%за кредит,уч.на с/с/Балан прибыли.

Таким образом,данная концепция позволяет опред.степеньфинн.риска и использ.для расчета совокуп.рискапредпр.