75.Оценка общего левериджа.

Ковалев В. В. говорит что, оперативно-финансовый леверидж является обобщающей категорией. Оценка влияния производственно – финансового рычага определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли.Уровень оперативно-финансового рычага (DTL) может быть оценен следующим образом: DTL = DOL * DFL

где DOL - производственный (операционный) леверидж; DFL – эффект финансовоголевериджа.Если производственный рычаг позволяет оценить влияние объема продаж на валовую прибыль, финансовый рычаг показывает влияние структуры капитала на величину чистой прибыли, то производственно – финансовый леверидж характеризует влияние объема продаж на величину чистой прибыли компании.Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот.Считается, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов.

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

76.Рацион.Структура ср-в предпр.Т

Уровень эффек.фин.рычагадивиденд.возможностипредпр.возрастают если при достат.собст.ср-вахувелеч.плечафин.рычага может не сопровождаться сильным снижением дифференциала.Одноврем.увелич.курс акции орг-ии и потенциал привлечения новых собст.ср-в.Это в свою очередь повышает заем.возможностипредпр.При этом немало важ.роль будут играть и заем.ср-ва.Задолжен.смягчает конфликт между админист.иакцинерами,уменьш.акцион.риск,но обостряет конфл.между акционерами и кредиторами.Механизм примирения этих противоречий м.б.след.:1использ.системы бух.учета,отчетности и аудита облегчает акционерам контроль над управ.предпр.;2приобщение руководителей к собственности; право приобретения акции или акционов.Внеш.механизмомпримерения противоречий могут относит.фин.итовар.рынки,рыноктруда,ограничивают отношения админист.от разумной линии управ.предпр.;наличие задолжен.заставляетруковод.бытьгипкими,расторопными,чтобы избежать банкротства и уволнения.Причиныконф.междуакцинерами и кредиторами:дивиден.полит., высокий уровень задолжен.приводит к повыш.рискабанкротства,если при эмиссии облигации нов.заем.ср-ва привлекаются на более выгодных усл.для инвесторов чем предшествующие,то ранее выпущенные облиг.могутпритерпеть падение курса.Когдасоотнош.междузаем.исобст.ср-вами огранич.закондат.учетанов.нормативамиликвидности,то возможности привлечения заем.ср-в оказывается суженным.Кроме того формир.рацион.структурысобст.ср-в будут зависить от ситуации ден.ифинн.рынкат.к.могут сдерживать свободу финн.маневрапредпр.Предпр.внеэкстрем.усл.не должна полностью исчерпывать свою заем.способность.Всегдо должен оставаться резерв заем.силы чтобы в случае необход.покрыть недостаток ср-вкредитом без превращения дифференциала финн.рычага в отриц.величину.Формир.рацион.структурыисточ.ср-в исходит обычно из след.целевойустановки:найти такое соотнош.междузаем.исобст.ср-вами,прикот.стоимость акции предпр.будетнаивысшей.Для зрелых давно работающих компаний нов.эмиссия акций расценивается инвесторами как негатив.сигнал,а привлечение заем.ср-в как благоприят.или нейтральной.