14.6. Валютный механизм
В экономике все отношения опосредствуются деньгами. Международные экономические отношения не составляют исключения.
Валюта — это национальная денежная единица. Любая национальная денежная единица является валютой, однако она приобретает целый ряд дополнительных функций и характеристик, как только начинает рассматриваться не в узких рамках национальной системы макроэкономики, а с позиций участника международных экономических отношений и расчетов. Основой механизма взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран является обменный курс.
Валютный (обменный) курс — цена одной валюты, выраженная в другой валюте, или количественное соотношение обмена одной национальной денежной единицы на денежные единицы других стран.
На протяжении веков мировая экономика решала этот вопрос очень просто. Основой национальных денежных систем служили два благородных металла: золото и серебро. Страны чеканили свои монеты из этих металлов, и обмен шел просто по весу (именно поэтому на картинах старинных мастеров менялы изображены с весами в руках).
Когда монеты стали заменяться в обращении бумажными деньгами, задача обмена национальных валют усложнилась. Для ее решения была введена система золотого стандарта, просуществовавшая примерно полвека — с 1879 по 1934 г.
Золотой стандарт — механизм обмена национальных валют, основанный на установлении фиксированного веса золота (золотого обеспечения), к которому приравнивалась бумажная денежная единица определенного номинала.
При золотом стандарте обмен валют был достаточно простым, поскольку пропорции такого обмена были неизменными, т.е. валютный курс был фиксированным. При этом правительства обязывались гарантированно менять по желанию граждан бумажные деньги на золотые монеты. Естественно, в условиях инфляции граждане предпочитали превращать обесценивающиеся бумажные деньги в золото.
Именно поэтому действие классической системы «золотого стандарта» было приостановлено с началом первой мировой войны. Правительства воюющих стран были вынуждены резко увеличить свои расходы, проведя эмиссию ничем не обеспеченных бумажных денег, что вызвало бурную инфляцию.
К середине XX в. стало очевидным, что сохранить золотой стандарт не удастся. В 1944 г. на валютно-финансовой конференции ООН в г.Бреттон-Вудсе (США) была юридически оформлена новая валютная система, которая вошла в историю под названием Бреттон-Вудской валютной системы. В результате принятия этой системы роль золота в международных финансовых отношениях снизилась. Валюты всех стран были привязаны к доллару США, а он — к золоту. Это объяснялось тем, что после второй мировой войны США сосредоточили в своих руках примерно 70 % мирового запаса золота, только они могли обменивать свою валюту на этот металл. Казначейство США обменивало доллары на золото по твердому курсу, равному 35 долл. на одну тройскую унцию золота (31,1 г). Обмен валют различных стран осуществлялся на основе валютных паритетов, которые были установлены соглашением между странами — членами МВФ. Рыночные курсы валют не могли отклоняться от долларовых паритетов более чем на 1 %. Эта система позволила стабилизировать валютные курсы, ограничила инфляцию и обеспечила быстрое восстановление экономик стран, истощенных войной.
Но в начале 70-х гг. идея увязки валютных курсов с золотым обеспечением бумажных денег окончательно потеряла привлекательность для ведущих стран мира. Дольше всего остатки золотого стандарта сохранились в СССР: с 1950 по 1992 г. официально 1 р. приравнивался к 0,222168 г чистого золота. Правда, смысла в этом не было: обмен рублей на золото в СССР не производился, курс рубля к другим валютам назначался не по соотношению золотых содержаний, так как другие страны от золотого обеспечения своих денег отказались еще в 30-е гг. XX в.
Отказ от золотого стандарта привел к рождению в 70-х гг. XX в. мощного валютного рынка, на котором валютные курсы стали формироваться как цены национальных денежных единиц. И как все остальные цены в рыночной экономике, рыночные курсы тоже определяются соотношением спроса и предложения на ту или иную валюту. Официальное оформление эта система получила в 1976 г. в г. Кингстоне (Ямайка) на сессии МВФ и получила название Ямайской валютной системы. Размеры же спроса и предложения на валютном рынке зависят, прежде всего, от объемов взаимной торговли. Основа основ валютного рынка — существующее в большинстве стран мира требование о том, чтобы все расчеты на территории государства велись лишь в собственной валюте.
Различают номинальный и реальный обменные курсы.
Номинальный обменный курс — пропорция обмена национальных валют двух стран.
Реальный обменный курс Е — относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Иногда его называют условиями торговли:
где е — количество иностранной валюты, предлагаемой за национальную (номинальный обменный курс); Р— уровень цен в стране; Р* — уровень цен за границей.
Высокий реальный обменный курс показывает относительную дешевизну иностранных товаров и дороговизну отечественных. Низкий реальный курс показывает обратное.
Если страна производит отличные товары, которые охотно покупают во всем мире, то налицо стремление получить побольше ее валюты, чтобы купить эти товары и с выгодой продать их на собственных рынках. За эту валюту фирмы-импортеры могут предложить только собственные валюты. Чем выше спрос, тем больше повышается курс обмена этой валюты на денежные единицы других стран.
Казалось бы, повышению курса национальной валюты можно только радоваться. Например, туристы ощущают себя в другой стране богатыми людьми даже с небольшой суммой национальной валюты в кармане. Но для страны в целом, особенно страны с высокой степенью включенности в международную торговлю, повышение курса национальной валюты становится причиной тревог.
После долгих лет успешного завоевания автомобильного рынка США (например, в 1991 г. модель «Хонда Аккорд» была самой массово продаваемой в Соединенных Штатах машиной) японские компании столкнулись в 1993 г. с серьезными трудностями. И одной из главных причин этих трудностей стал рост курса иены по отношению к доллару. Это вызвало рост расходов в производстве на японских сборочных заводах в США, так как ввозимые из Японии детали стали в долларовом выражении стоить дороже. Следом за расходами повысились и цены на автомобили (собранные и ввезенные в США).
В результате цены японских автомобилей (завоевавших некогда рынок именно благодаря дешевизне) стали выше цен аналогичных американских моделей. Расплатой за это стало ослабление позиций японских автомобильных фирм на, казалось бы, уже покоренном ими рынке США.
Современные системы валютного курса могут иметь фиксированный и плавающий валютные курсы.
Фиксированный валютный курс — это курс, в условиях которого Центральный банк обязан покупать или продавать иностранную валюту по заранее определенной цене, выраженной в иностранной валюте. Для этого он должен располагать запасом иностранной валюты для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса.
Если резервы недостаточны, необходимо принимать протекционистские меры и вводить прямой контроль за движением товарных и денежных потоков за границу. Кредитно-денежная политика теряет свое значение и реализуется через снижение фиксированного уровня обмена валют (девальвацию) или повышение (ревальвацию).
Преимущество фиксированного курса — устранение фактора неопределенности в международных экономических отношениях, что делает приток инвестиций из-за границы и торговлю прогнозируемыми.
Плавающий валютный курс — это курс, меняющийся под влиянием свободного спроса и предложения на валюту без участия внешних сил. Такая система валютного курса позволяет автоматически решить проблему выравнивания платежного баланса, эффективно применять кредитно-денежную политику для регулирования макроэкономического равновесия, ограничивает международную спекуляцию валютой. Однако она порождает неуверенность и затрудняет возможность инвестирования и долгосрочных прогнозов, может привести к обесценению национальной валюты под влиянием резких конъюнктурных колебаний. Большинство стран мира используют систему управляемого плавания валют, т. е. правительство периодически вмешивается в изменение валютного курса. Для этого существует инструментарий кредитно-денежной политики в виде процентных ставок и интервенции центральных банков на валютных рынках, т. е. массированной продажи иностранной валюты для укрепления национальной на базе стабилизационного фонда, средства для которого могут быть предоставлены МВФ.
Факторы, влияющие на валютный курс, очень разнообразны: от фундаментальных изменений в экономике различных стран до политических событий и просто слухов.
К основным факторам относятся следующие.
Таможенные пошлины. Увеличение таможенных пошлин на импорт ведет к повышению курса национальной валюты. Обратная ситуация складывается при введении повышенных пошлин на экспорт. Экспорт становится менее выгодным, приток валюты в страну уменьшается, следовательно, уменьшается предложение валюты на бирже, и результатом является рост курса данной валюты.
Изменение процентных ставок. Повышение процентных ставок в какой-либо валюте приводит к увеличению ее курса, поскольку владельцы капиталов в других валютах начинают переводить их в данную валюту с целью получить большую прибыль. Спрос на данную валюту увеличивается, и это ведет к повышению ее курса.
Различия в темпах инфляции. В условиях инфляции происходит падение курса национальной валюты. Если рубль обесценивается, т.е. цены в рублях растут, то цены американских товаров, выраженные в рублях, становятся более низкими. Российские потребители (фирмы) будут увеличивать спрос на доллары, чтобы приобрести американские товары и продать их по более высоким ценам в России, что приведет к повышению курса доллара.
Будущие ожидания. Фактор ожидания (прогноза) играет очень важную роль в экономике. Если, например, российские фирмы ожидают дальнейшего обесценения рубля и, следовательно, повышения курса доллара, то они будут увеличивать спрос на доллары, чтобы спасти свои капиталы от обесценения. А увеличение спроса на доллары приводит к повышению его курса.
Денежно-кредитная политика. При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что должно вести к повышению ее курса.
Таким образом, обесценение рубля ведет к сокращению и удорожанию импорта в Россию. Для россиян уменьшается возможность поехать за границу в турпоездку, на лечение или учебу. Другие, более масштабные последствия обесценения рубля, связаны с необходимостью возвращать кредиты, взятые государством. Если это своевременно не делать, то стране могут объявить кредитную блокаду. Тогда прекратится любая техническая и финансовая помощь, и никто больше ничего не продаст России в кредит. Это немедленно приведет к тяжелейшим экономическим последствиям, поскольку в кредит покупаются десятки миллионов тонн зерна, незаменимое сырье для ряда отечественных производств, лекарства.
Но у государства нет своей валюты. Оно покупает ее у отечественных фирм, экспортирующих российские товары. Если курс рубля падает, то правительству нужно больше денег на покупку необходимой валюты. А получить эти деньги государство может либо за счет эмиссии, которая ускорит инфляцию и еще больше обесценит рубль, либо за счет увеличения налогов. Зато с точки зрения экспорта отечественных товаров ситуация выглядит диаметрально противоположно. Для покупки российских товаров за рубли фирмам-экспортерам надо потратить меньше иностранной валюты. Эти товары для них как бы дешевеют.
Развитие внешней торговли и колебания валютных курсов стали факторами, которые непосредственно влияют на жизнь всех граждан большинства стран. Уйти с «ярмарки народов» сегодня не может ни одна страна. Но найти на этой ярмарке достойное место крайне сложно. Для этого нужна непрестанная работа по оздоровлению национальной экономики и повышению качества производимых в ней товаров. Только это ведет к превращению национальной денежной единицы в свободно конвертируемую валюту — реальные мировые деньги, которые с готовностью обменивают на местные денежные единицы в любой стране.
Конвертируемость валюты — возможность свободного обмена национальной валюты на денежные единицы других государств внутри страны и за рубежом.
Понятие конвертируемости тесно связывают с соблюдением критериев МВФ. Это означает, что конвертируемыми считаются валюты только тех стран, которые вступили в МВФ и официально заявили, что они готовы выполнять обязательства статьи VIII Устава МВФ, а значит, не препятствовать свободной купле-продаже валют на рынке.
Если в 1950 г. такому критерию удовлетворяли валюты только семи стран, на долю которых приходилось лишь 20 % мирового экспорта, то сейчас гордый титул конвертируемых завоевали валюты более 70 стран, на долю которых приходится 80 % оборота мировой торговли. Однако большинство из них все же не смогли добиться абсолютно полной конвертируемости и сохранили ограничения на обмен своей валюты. Поэтому свободны без ограничений, т.е. на 100% конвертируемы, лишь три валюты: американский доллар, британский фунт стерлингов и немецкая марка.
О том, насколько сложен путь к полной конвертируемости, наглядно свидетельствует опыт Великобритании. В 1947 г. правительство этой страны решило сделать фунт стерлингов конвертируемым без ограничений. Несмотря на высокую квалификацию английских банкиров, эта попытка «шокового» введения конвертируемости провалилась. Затем Великобритании потребовалось 13 лет, чтобы добиться хотя бы частичной конвертируемости. Конвертируемость легко провозгласить, но куда труднее поддерживать. Для этого нужны стабильная экономика и нормальное функционирование рыночных механизмов, а в 1947 г. Великобритания не имела этого, что и предопределило неудачу с введением конвертируемости.
Опыт перехода к конвертируемости, накопленный во всем мире, показал, что лучший вариант — введение вначале внешней, а уж затем внутренней обратимости национальной денежной единицы.
Внешняя обратимость — предоставление права свободно покупать и продавать национальную валюту только гражданам и фирмам других стран (нерезидентам).
Внутренняя обратимость — предоставление права покупать и продавать национальную валюту гражданам и фирмам своей страны (резидентам).
Так поступила послевоенная Япония. В 1960 г. правительство Японии ввело режим внешней обратимости, разрешив использовать иену в качестве средства международных расчетов и платежей, а спустя три года Япония ввела внутреннюю обратимость, т.е. разрешила японским гражданам и фирмам свободно покупать и продавать иностранную валюту за иены.
Реальная конвертируемость российского рубля не может быть рождена никакими правительственными решениями или игрой на валютной бирже. Ее можно достичь в том случае, если Россия будет производить много качественных товаров, пользующихся спросом у покупателей других стран. Однако сама по себе конвертируемость национальной валюты ничего не решает, а отсутствие конвертируемости — не катастрофа. Если правительство проводит разумную экономическую политику, а экспорт превышает импорт, то отсутствие полной конвертируемости не мёшает фирмам и гражданам успешно повышать свои доходы и жить лучше и достойнее.