Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 3. Покупка опциона пут (long put)

Теперь рассмотрим стратегию торговли опционами пут. Как вы помните, опцион пут дает покупателю право продать в будущем актив продавцу опциона по изначально условленной цене. Суть этой стратегии сводится к покупке опциона пут и продаже базового актива в дату истечения контракта, когда спотовая цена базового актива будет ниже страйк цены опциона. Взгляните на график.

Предполагая, что со временем стоимость акций ОАО ГМК «Норильский Никель» будет падать, вы покупаете опцион пут, имеющий цену страйк равную 22 500 рублей, выплатив премию в размере 15 рублей. В этом случае ваша прибыль начнется с цены 22 500 – 15 = 22 485 рублей и ниже. Если же цена останется выше этого уровня, то ваш убыток будет равен премии опциона в размере выплаченных при покупке 15 рублей.

Обратите внимание на ничтожно низкую цену опциона в 15 рублей. Все дело в том, что текущая спотовая цена акции ОАО ГМК «Норильский Никель» (на 23.12.2009) составляет 42 382 рубля и вероятность того, что она опустится в будущем на дату экспирации 10.03.2010 ниже отметки 22 485 рублей ничтожно мала.

Эта стратегия подходит новичкам спотового рынка. В ней возможная прибыль ничем не ограничивается, а убытки фиксированы премией опциона.

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 4. Продажа опциона пут (short put)

Если же вы ожидаете повышения цены на выбранный базовый актив, то можете продать опцион пут, ожидая, что покупатель не станет исполнять сделку в дату истечения контракта.

Представим, что вы ориентируетесь на рост цены акций ОАО ГМК «Норильский Никель» и продаете опцион пут, имеющий срайк цену равную 22 500 рублей, получив за него премию в 15 рублей. Когда цена на эти акции будет выше уровня 22 500 – 15 = 22 485 рублей, то покупатель не будет исполнять сделку и ваш доход составит полученная ранее премия опциона. Но не забывайте – если что-то пойдет не так и цены на базовый актив рухнут, ваш убыток ничем не будет ограничен, тогда как прибыль фиксирована премией опциона 15 рублей.

Обратите внимание на столь низкую стоимость опциона – всего 15 рублей. Все дело в том, что спотовая цена на акции ОАО ГМК «Норильский Никель» на момент написания данной главы (23.12.2009) составляет 42 382 рубля, и вероятность того, что она опустится ниже страйка по опциону (22 500 рублей) ничтожно мала.

Теперь, когда вы ознакомились с простейшими стратегиями, мы покажем вам кое-что поинтересней. В следующих стратегиях мы будем использовать инвестиционный портфель, состоящий уже из двух опционных контрактов.

Торговля опционами / Часть II. Опционные стратегии / Глава 5. Бычий колл спрэд (bull call spread)

Эта стратегия эффективна, когда вы рассчитываете на рост цены базового актива, но уверены, что этот рост будет небольшим. В этой стратегии будет одновременно продаваться и покупаться опцион колл. У них должны быть разные страйки, но одинаковая экспирация. При этом у купленного опциона страйк должен быть меньше, чем у проданного.

Итак, в расчете на то, что цена базового актива в момент экспирации составит не больше 52 500 рублей, вы покупаете опцион колл со страйк ценой равной 42 500 рублей за 3 941 рублей. Для возвращения части потраченных на покупку этого опциона денег, вы продаете другой опцион колл с такой же экспирацией, но с другой страйк ценой. Понятно, что страйк должен соответствовать вашим прогнозам спотовой цены базового актива на дату экспирации опциона. В данном примере это 52 500 рублей. Поступив подобным образом, вы уменьшаете начальные потери на реализацию стратегии с 3 941 до 2 803 рублей (что является разницей между выплаченной и полученной премией: 3 941 – 1 138).

Когда стоимость базового актива пойдет вверх, ваша прибыль начнется на уровне 45 303 рублей (страйк цена купленного опциона 42 500 рублей + затраты 2 803 рублей). Причем ваша прибыль ограничивается уровнем цены 52 500 рублей, что является страйком продажи опциона, который вы создали. Т.е. прибыль также фиксирована и составляет 52 500 – 45 303 = 7 197 рублей.

При этой стратегии убыток получается в случае невыполнения ожиданий по росту цены на базовый актив. Но он ограничен 2 803 рублями (разница между выплаченной и полученной премиями 3 941 – 1 138).