Методичні поради до рішення завдань 1, 2.
Спочатку потрібно уявити усі складові проектного грошового потоку: первісні інвестиції, операційний чистий грошовий потік, ліквідаційний грошовий потік.
Графічне зображення проектного грошового потоку допомагає чітко представити розподіл у часі грошових надходжень і витрат за проектом і побудоване на декількох умовностях:
1. Життєвий цикл зображується горизонтальним прямим відрізком, на якому позначається кількість періодів (років, півріч, кварталів; узагальнено – періодів нарахування процентів).
2. Момент початку життєвого циклу вважається нульовим роком, далі – за тривалістю проекту.
3. Вигоди за проектом прийнято зображати стрілками вверх, витрати (збитки) – стрілками вниз.
4. Вигоди і витрати проекту умовно відносяться на кінець періодів (якщо інше не обумовлене в вихідних даних).
Далі потрібно кількісно оцінити кожний елемент проектного грошового потоку. За умовами завдань початкові інвестиції здійснюються у нульовому році (їх склад дивись на рис. 4.7).
Операційний чистий грошовий потік розраховується за кожний період життєвого циклу. У цих завданнях він дорівнює сумі чистого прибутку та амортизації.
Операційний ЧГП = (валові доходи – валові витрати – амортизація) (1 – Ставка податку на прибуток) + Амортизація
Зверніть увагу, що метод нарахування амортизації обладнання у другому завданні виробничий (дивись П(с)БО № 7).
Рис. 4.7. Склад початкових інвестиційних витрат за проектом
Тематика індивідуальних навчально-дослідних завдань за темою
1. Обгрунтувати розмір ставки дисконту для проектних розрахунків у сучасних умовах
2. Підготувати власні рекомендації врахування інфляції при аналізі грошових потоків інвестиційного проекту
3. За навчальним проектом розрахувати грошовий потік акціонерам та кредиторам. Перевірити розрахунки за балансовим рівнянням «грошовий потік з активів дорівнює грошовому потоку з пасивів».
Література: 6,7, 9, 11, 13, 14, 24
Тема 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів
Чого не можна виміряти, тим не можна управляти.
Вислів американських менеджерів
Економія полягає не у збереженні, а у відборі
Едмунд Берк, англійський філософ
Методичні поради до вивчення теми
Зазначимо, що не існує універсального методу оцінки інвестиційних проектів. Найвідоміші три підходи до оцінки ефективності інвестиційних проектів, за допомогою яких приймається рішення про їх реалізацію. Перший і другий підходи базуються на специфічних показниках ефективності реальних інвестицій, які можна поділити на статичні та динамічні (рис. 5.1). За третім розраховуються та аналізуються показники ефективності діяльності.
Рис. 5.1. Система показників ефективності реальних інвестицій
Традиційні статичні (на відміну від динамічних) показники ефективності капітальних вкладень мають певні недоліки. Вони не враховують:
грошові потоки за терміном окупності;
інтереси окремого інвестора, тому що базуються на пріоритеті народногосподарської ефективності;
ризик;
зміну вартості грошей у часі тощо.
За абсолютними показниками приймають рішення про реалізацію проекту, за відносними показниками обирають кращу альтернативу із аналізованих варіантів.
Зарубіжні статичні показники також ігнорують зміну вартості грошей у часі, але вони враховують грошові потоки впродовж усього життєвого циклу проекту та індивідуальні інтереси інвесторів.
Сучасна практика оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів базується на певних принципах (рис. 5.2)
Рис. 5.2. Основні сучасні принципи оцінки ефективності реальних інвестицій
Далі приведені алгоритми розрахунку та критеріальні значення найпоширеніших показників.