Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

*- ВЗ «=; '

где Свз - средневзвешенная цена по имеющемуся пакету; Q. -количество

облигаций по удовлетворенным заявкам; Q. - цена по тем же заявкам.

Банки-дилеры могут заключать договоры со сторонними инвесто­рами, и тогда средства последних привлекаются на биржу. К числу ин­весторов рьшка ГКО, как и рынка ОФЗ, относились и нерезиденты. От имени инвестора и на основе договора инвесторы приобретают право размещать ГКО как на аукционе по первичному размещению, так и на вторичном рынке.

Первый аукцион по размещению облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) состоялся на Московской межбанков­ской валютной бирже 14 июня 1995 г. Вторичным рынком являлась фондовая биржа. Здесь посредством компьютерных систем произво­дилась сверка заявок дилеров. По окончании торгов осуществлялись соответствующие взаиморасчеты.

По мере того как расходы по обслуживанию ГКО стали превосхо­дить размеры эмиссионного дохода, было принято решение о прекра­щении выпуска ценных бумаг. Были предложены и реализованы раз­личные схемы реинвестирования средств, вложенных в ГКО и конвер­сии государственного внутреннего долга Правительства Российской Федерации, как для резидентов, так и для нерезидентов.

Облигации государственного внутреннего валютного облигационного займа (ОГВВЗ)

В 1992 г. принято решение о выпуске внутреннего валютного зай­ма, облигации которого предусматривалось передать юридическим лицам - клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) - в соответствии с величи­ной средств, замороженных на счетах в результате банкротства ВЭБ.

Основаниями для выпуска являлись Указ Президента РФ (1992 и 1996 гг.), постановления СМ РФ (1993 г.) и Правительства РФ (1996 г.). Эмитентом выступило Министерство финансов РФ, инвесторами - юри-

95

Часть П. Инструменты и рынки, в финансовом секторе экономики

дические лица, как резиденты, так и нерезиденты. Предъявительские об­лигации предполагали выплаты купонного дохода один раз в год.

В постановлении Правительства были установлены форма и основ­ные параметры погашения валютного долга: валюта займа - доллары США; ежегодные купонные выплаты - 3%; общая сумма займа -7,885 млрд. Структура эмиссии: 100 тыс. облигаций номиналом $1000; 41,5 тыс. облигаций номиналом $10 000; 73,7 тыс. облигаций номина­лом $100 000⁶; дата первого выпуска-14 мая 1993 г.; погашение по пяти траншам со сроком обращения 1, 3, 6, 10, 15 лет; выпуск в наличной бумажной форме в виде ценных бумаг на предьявителя.

В 1996 г. была проведена дополнительная эмиссия ОВВЗ. Дополни­тельные и новые выпуски были нацелены на:

• погашение внутреннего валютного долга, который не был учтен при определении первоначального объема эмиссии ОВВЗ;

• урегулирование внутреннего валютного долга бывшего СССР пе­ред российскими предприятиями и организациями - владельцами бан­ковских счетов, на которых числились средства в клиринговых, замк­нутых и специальных валютах по межправительственным договорам и платежным соглашениям;

- погашение валютной коммерческой задолженности РФ. Размещение новых VI и VII траншей ОВВЗ было произведено в мае

1996 г. в условиях падения цен на российские долги вследствие высо­ких предвыборных рисков. В 1996 г. состоялся дополнительный выпуск ОВВЗ на общую сумму 5,05 млрд долл. США, в том числе II—V и двух новых серий (VI и VII) на 3,5 млрд долл. Крупнейшими участниками этого рынка из числа зарубежных банков и компаний являются Bank of America, Chase Manhattan, Salmon Brothers, ING Barings, Indosuez Capital, Eurobank, Deutsche Morgan Grenfell, J.P. Morgan. В число наи­более заметных российских операторов рынка входили Внешторгбанк, МФК (МФК - «Московские партнеры», «Альфа Альянс», «Российс­кий кредит» (ныне не существует) и другие). Следует отметить, что раз­мещение ОВВЗ производится по номиналу, однако на вторичном рын­ке облигации продаются с дисконтом от 90 до 10% в зависимости от серии. Рыночная стоимость облигаций подвержена колебаниям, опре­деляемым влиянием как экономических, так и политических факторов.

⁶ Базовый курс но рынку ценных бумаг: Учебное пособие (Рекомендовано Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг для подготовки к базовому экзамену). М., 1997.

96