Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Структура рынка государственных ценных бумаг

Облигации Республиканского внутреннего займа РФ 1991 года

Государственный республиканский внутренний заем, котируемый Центральным банком, бьш выпущен общим объемом 80 млрд руб. в виде облигаций достоинством 100 тыс. руб. каждая. Предполагаемый срок оборота - 30 лет (с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.).

Заем выпускался 16 отдельными разрядами по 5 млрд руб. каждый. Эти разряды объединялись в 4 группы (1-4 «Апрель», 5-8 «Июль», 9-12 «Октябрь», 13-16 «Январь»). Держателям облигаций в безналичном по­рядке один раз в год по купону выплачивался гт.ой доход в размере 15% от номинальной стоимости облигации. Обслуживание займа и торговля облигациями были возложены на Главные территориальные управления Центрального банка. Облигации обращались исключительно среди юри­дических лиц.

По первому требованию инвесторов учреждения Центрального бан­ка продают облигации желающим купить их обратно у желающих про­дать по объявленным Центральным банком котировкам. Техника купли-продажи для облигаций всех групп разрядов одинакова. Кроме цены, покупатель выплачивает продавцу накопленный купонный доход, исчис­ляющийся по формуле

Q=KxNx—^х~ D ,

где Q - сумма причитающегося процентного дохода; К - процентная ставка купона; N - номинал облигации; D - количество календарных

дней в году; D - количество календарных дней в прошедшем периоде

от первого дня после выплаты последнего купона до дня расчета по данной сделке включительно.

Данный порядок действует как при реализации облигаций Цент­рального банка, так и при выкупе их у инвесторов. Для каждой груп­пы разрядов устанавливаются собственные цены выкупа и реализа­ции. Погашение начинается с 2000 г. ежегодными тиражами. Для об­лигаций, не вошедших в тираж, выкуп предусмотрен до конца 2021 г.

93

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Предусматривается выплата номинальной стоимости и дохода за пе­риод, в котором облигации подлежат погашению.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК)

Имея ряд общих характеристик (объем в обращении, емкость рын­ка, ликвидность, доля в финансировании бюджетного дефицита), ГКО и ОФЗ-ПК заняли преобладающее место в общем реестре государствен­ных ценных бумаг. Для них предусматривались одинаковые условия хранения, размещения, аналогичная нормативная база.

Первый аукцион по размещению государственных краткосрочных бескупонных облигаций состоялся на ММВБ (Московская межбанков­ская валютная биржа) 18 марта 1993 г. Первыми приобретателями ста­ли тысяча инвесторов, среди которых московские и региональные бан­ки. Доход по облигациям облагается налогом с 20 января 1997 г. Пре­обладающий период обращения - 3 и 6 месяцев. Облигации являлись именными и безбумажными; эмиссию осуществляло Министерство финансов Российской Федерации.

При первичном размещении облигаций был принят принцип аме­риканского аукциона: участники торгов подают заявки с указанием цены приобретения, максимальные из которых затем удовлетворяют­ся. Выпуск ГКО осуществлялся Минфином России путем передачи Цен­тральному банку глобального сертификата на весь выпуск. Централь­ный банк заключает договоры с уполномоченными банками-дилера­ми (их чуть более 50), которые заблаговременно переводят деньги на биржу (депонируют их), предлагая свои цены в процентном отноше­нии к номиналу. Сверку заявок проводит Минфин; он же регистриру­ет ГКО, располагая их в порядке возрастания цены, выявляет прием­лемый уровень («цену отсечения»), а также средневзвешенный уровень цен по неконкурентным заявкам. Расчеты в форме безналичного пере­числения средств проводятся в день аукциона. Списание средств про­изводится со счета дилера в пользу Министерства финансов. После­дняя сделка по конкретному выпуску ГКО считается «ценой закры­тия». Она служит основой пересчета дилерами стоимости имеющихся у них облигаций:

94