Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Дадим определение понятию «ценные бумаги». Ценные бумаги -юридически оформленные коммерческие документы, являющиеся бу­мажным эквивалентом реального капитала и приносящие доход их дер­жателю, а также удостоверяющие право собственности на активы, та­кие как акции, облигации, векселя, акцепты, чеки. Различные опреде­ления концентрируют внимание на реальных сторонах отношений, выражаемых понятием «ценная бумага». Например, утверждается, что ценная бумага представляет свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества или предоставлении займа, дающего право на получение регулярного или разового дохода в виде дивиденда или про­цента. Следовательно, она является денежным или товарным докумен­том, удостоверяющим имущественное право или отношение займа вла­дельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой доку­мент.

Согласно ст. 142 Гражданского кодекса (ГК РФ), «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществ­ление или передача которых возможны только при его предъявлении»'.

Эти имущественные права могут возникнуть:

а) на основе вложения капитала, реализующегося в возможности получения дохода, управления имуществом (акция - долевая ценная бумага; сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств);

б) на основе отношений купли-продажи товара - коносамент (това­ рораспорядительный документ): право распоряжения грузом и полу­ чения его после завершения перевозки;

в) для удостоверения отношений государственного или иного зай­ ма (долговая ценная бумага, государственное долговое обязательство, казначейский вексель, облигации корпораций), которые также дают право на получение дохода.

Но, пожалуй, самое широкое определение ценных бумаг содержит указание на наличие в них прав на ресурсы. Подобный подход харак­терен для ряда авторов и наиболее точно передан Я.М. Миркиным².

' Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1,2. Новосибирск: ЮКЭА, 1996. ion*" ^^ИР^КИН Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебное пособие для вузов. М.,

83

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Им выделены четыре группы ценных бумаг, в соответствии с четырьмя видами ресурсов (табл. 4.1).

Таблица 4.1 Классификация ценных бумаг в связи с ресурсной принадлежностью

Вид ресурса	Вид ценной бумаги
Земля	Ипотечная облигация (ипотека), закладная, земельный приватизационный чек
Недвижи­мость	Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат
Продукция	Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион
Деньги	Облигация, нота, вексель, депозитный сертификат, чек, банковский акцепт

Такой подход является явно расширительным, однако позволяет увидеть, что права и титулы собственности на различные виды ресур­сов, представленные конкретной ценной бумагой, подлежат купле-про­даже, что превращает ценную бумагу в товар, отличный от обычного товара; этот титул собственности или право собственности могут быть отделены от представляемого ими реального вида капитала или ре­сурса.

Будем исходить из того, что ценная бумага удостоверяет (выража­ет) права субъекта на некоторые ресурсы, которые реализуются в по­лучении дохода и осуществлении иных действий. Спрос на ценные бу­маги, как и предложение их, зависит:

а) от потребностей прирастить реальный капитал (реальные активы), результатом которых становятся отношения совладения;

б) потребностей в дополнительных, кредитных ресурсах (заемных сред­ ствах) для покрытия возникшего дефицита оборотных средств, закупки ресурсов;

в) потребностей пополнения дефицита бюджета;

г) спекулятивных мотивов: ценная бумага - титул собственности совершает свое движение, не зависящее от движения реального капи­ тала.

Цена (курс) бумаги зависит не только от цены представляемого ресур­са (капитала), но и от условий самого денежного рынка, где эти права продаются.

84