Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Позиции. Мнения

Есть различные факторы, определяющие динамику цен на рынке ценных бумаг.

Основатель и президент PRI Виктор Политис рассказал корреспонденту «Известий» Александру Леви некому о том, какими видятся западному финансовому консультанту особенности российского национального бизнеса.

Корр: В последнюю неделю прошлого г. биржевой «барометр» российской экономи­ки - индекс РТС - остановился на отметке «ясно, солнечно». Он перешел психологически важный рубеж - 250 пунктов. Однако эксперты сходятся во мнении, что в этом «винова­ты» сами биржевые игроки, у которых от уровня последних продаж зависит годовая пре­мия.

Аналитики считают, что рост возник из-за притока российского капитала, и прогно­зируют, что в нынешнем г. индекс перешагнет порог 300 пунктов за счет капиталов ино­странных. Что вы думаете об этом?

В.П.: Фондовый рынок не отражает состояния экономики. В России, например, тор­гуются акции очень ограниченного набора компаний. Кроме того, во всем мире фондо­вый рынок очень эмоционален и «варится в собственном соку». Другими словами, рабо­тающие на нем люди преследуют собственную выгоду. Например, в Штатах после 11 сен­тября рынок сильно упал, а потом снова поднялся. Но свидетельствует ли это об усилении экономики? Даже если он поднимется там еще на 1000 пунктов, это не показатель. Для меня сила экономики заключается в появлении новых рабочих мест и полноте карманов жителей страны. Если же посмотреть на Россию, то мы увидим безработицу и неполную занятость. Может быть, 80-100 компаний, ценные бумаги которых торгуются на рынке, действительно недооценены по международным стандартам и их акции растут, но это ничего не меняет для населения. Перейдет ли фондовый рынок отметку 300? Не знаю. Может быть. Так и что? Только единицы выиграют от этого. А иностранные инвесторы, наверное, сделают ту же ошибку, что и раньше: они увидят, что рынок идет вверх, и забудут, что рано или поздно он снова упадет.

Источник: «Известия». 09.02.2002. С. 5.

Свойства ценной бумаги

Тремя основными свойствами, определяющими качество ценной бумаги, являются:

• ликвидность;

• рискованность;

• способность приносить доход.

При этом чем больше ликвидность, тем меньше доходность; чем больше риск, тем больше доходность.

Ликвидность обращающихся бумаг определяется способностью эмитента или заемщика погасить вытекающие из ценной бумаги обя­зательства и обеспечить права инвестора на получение товаров, де­нежных средств и прибыли, а также способностью обмена ценной бу­маги на другие материальные ценности.

85

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Реализация возможностей или прав, определенных ценной бума­гой, создает процентный и кредитный риски. Процентный может быть определен как риск снижения доходности бумаги из-за изменения бан­ковской учетной ставки; кредитный риск представляет риск неуплаты по ссуде ссудозаемщиком. По разным ценным бумагам величины рис­ка и ликвидности неодинаковы.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в налич­ной бумажной форме и выпускались на специальных бланках, защи­щенных от подделки.

Теперь с увеличением оборота серии выпускаемых в обращение цен­ных бумаг могут быть оформлены и в книгах записи (реестры ценных бумаг), и в электронной компьютеризованной бездокументарной форме (например, запись о сериях выпуска долговых обязательств на счетах ДЕПО - счетах депонирования денежных средств на ММВБ). Если цен­ная бумага не имеет бланковой бумажной формы или по условиям обо­рота должна быть помещена в специальные хранилища для хранения или в качестве предмета залога, инвестору может быть выдан сертификат, удостоверяющий право собственности на ценные бумаги. Сертификат может выпускаться для замещения собой нескольких однородных цен­ных бумаг.

Права (сг. 145 ГК РФ), удостоверенные ценной бумагой, могут при­надлежать:

а) предъявителю ценной бумаги; в этом случае имеется в виду цен­ ная бумага на предъявителя;

б) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

в) названному лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим приказом другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Возможность и порядок передачи прав должны быть оговорены за­конодательно.

На Западе различают рыночные и нерыночные ценные бумаги. Ос­новное отличие рыночных заключается в том, что они могут быть про­даны другому лицу, а нерыночные - не могут. Право выкупа нерыноч­ных ценных бумаг принадлежит эмитенту, и выход бумаг на вторич­ный рынок не предусматривается самим порядком их выпуска. В Российской Федерации преобладают рыночные ценные бумаги.

86