- •Полтавський університет споживчої кооперації України
- •Розділ 1. Теорія контролінгу Лекція 1. Контролінг як функціонально відокремлений напрям економічної роботи на підприємстві
- •Сутність, задачі і функції контролінгу
- •Еволюція контролінгу та основні концепції контролінгу
- •Місце контролінгу в системі управління підприємством
- •Лекція 2. Види контролінгу та його структура
- •Змістовна характеристика розділів контролінгу. Структурно-логічна схема контролінгу
- •Принципи організації контролінгу на підприємстві
- •Оперативний та стратегічний контролінг: сутність та зміст.
- •Розділ 2. Характеристика об'єктів контролінгу Лекція 3. Витрати підприємства як об'єкт контролінгу
- •Поняття про предмет та об'єкти контролінгу
- •Загальна класифікація витрат
- •Класифікація витрат відносно технологічного процесу
- •Лекція 4. Аналіз поведінки витрат в системі контролінгу
- •Аналіз поведінки постійних витрат та функція постійних витрат.
- •Аналіз поведінки змінних витрат та функція змінних витрат
- •Аналіз поведінки сукупних витрат та методи визначення функції сукупних витрат
- •Лекція 5. Центри відповідальності як об'єкти контролінгу План
- •Концепція обліку відповідальності в контролінгу та поняття про центри відповідальності
- •Класифікація центрів відповідальності
- •Принципи виділення центрів відповідальності на підприємстві та основні вимоги до них
- •Розділ 3. Управлінський облік як основа контролінгу Лекція 6. Організація управлінського обліку в системі контролінгу План
- •Управлінський облік, як вхідний елемент системи контролінгу
- •Порівняльна характеристика управлінського та фінансового обліку
- •Класифікація основних методів управлінського обліку в системі контролінгу
- •Лекція 7-8. Характеристика основных методів обліку витрат в системі контролінгу
- •Система обліку собівартості за повними витратами
- •Переваги методу обліку, витрат по повній собівартості:
- •Недоліки методу обліку витрат по повній собівартості:
- •Види калькуляцій за повною собівартістю:
- •Система обліку собівартості за граничними витратами
- •Оцінка методів управлінського обліку витрат для рішення завдань контролінгу
- •Лекція 9. Бюджетування як інструмент оперативного контролінгу План
- •Поняття бюджету. Цілі та задачі бюджетування.
- •Структура системи бюджетів на підприємстві.
- •Види бюджетів та їх особливості
- •Основні підходи до процесу бюджетування на сучасних підприємствах
- •Переваги та недоліки бюджетування
- •Розділ 4. Методичний інструментарій оперативного контролінгу Лекція 10. Оперативний аналіз відхилень в системі контролінгу
- •Відхилення та їх причини
- •Бюджетний контроль: сутність та зміст. Класифікатор причин відхилень.
- •Класифікатор причин відхилень та відповідальних за них.
- •Підходи до проведення аналізу відхилень в системі контролінгу
- •Лекція 11. Методи оперативної діагностики підприємства в системі контролінгу План
- •Експертна діагностика фінансово-господарського стану підприємства
- •Аналіз беззбитковості
- •Метод маржинального доходу.
- •Аналіз чутливості прибутку
- •Лекція 12. Методи стратегічної діагностики підприємства в системі контролінгу
- •Методи діагностики ефективності стратегії підприємства.
- •Методи діагностики стратегічних позицій підприємства
- •Діагностика за слабкими сигналами
- •Лекція 13-14. Контролінг інвестиційних проектів
- •Особливості контролінгу інвестиційних проектів
- •Методи оцінювання інвестиційних проектів: традиційні критерії
- •Методи дисконтування грошових потоків
- •Аналіз критеріїв оцінки інвестиційних проектів в умовах невизначеності
- •Аналіз підходів до формування інвестиційного портфеля підприємства на основі контролінгових досліджень
- •Лекція 15. Організаційно-методичні основи формування та функціонування системи контролінгу на підприємстві
- •Місце служби контролінгу в організаційній структурі підприємства
- •Структура і склад служби контролінгу на підприємстві
- •Інформаційні потоки в системі контролінгу
- •Лекція 16-17. Методи прийняття управлінських рішень в контролінгу
- •Класифікація підходів до прийняття управлінських рішень
- •Класичний підхід до прийняття управлінських рішень
- •Критерії прийняття управлінських рішень
- •Критерії прийняття рішень у керуванні матеріальними потоками.
- •Література
- •Додаткова література
- •Вступ 3
Аналіз критеріїв оцінки інвестиційних проектів в умовах невизначеності
Більшість інвесторів готові піти на ризик тільки в тому випадку, якщо одержать за це додатковий виграш (у вигляді доходів). Тому для повноцінного аналізу інвестицій контролер повинен визначити, скільки коштує ризик в очах інвестора, тобто за який додатковий доход інвестор погодиться ризикувати.
1. Аналіз ставки дисконтування з виправленням на ризик. Найчастіше застосовуваний підхід. Ставка дисконтування з виправленням на ризик розраховується як сума ставки по безпечних вкладеннях і виправлення на ризик.
Основна (і досить серйозна!) перевага методу в тому, що він ґрунтується на добре відомих законах функціонування ринку капіталу (на моделі визначення ціни капітальних активів). Користуючись цим методом, підприємство оцінює інвестиційні пропозиції так, як це зробили б самі акціонери.
Недоліки методу:
Під ризиком у цій моделі вважають ступінь відхилення фактичної прибутковості інвестицій від середньо ринкової. У реальному ж житті ризик більше асоціюється в менеджерів з небезпекою втрат або, у крайньому випадку, з імовірністю недоодержання очікуваних доходів.
Метод ґрунтується на неявному припущенні про те, що більш віддалені за часом грошові потоки більше ризиковані, причому ризикованість грошових потоків зростає заздалегідь відомим темпом (у реальності це не завжди так).
Метод підвищення ставки дисконтування не дає можливості враховувати конкретні джерела ризику.
Ставка дисконтування — чисто суб'єктивна величина; для визначення її значення потрібен досвід застосування методів дисконтування. Неправильне визначення ставки дисконтування з виправленням на ризик може стати джерелом значних помилок, тому що при дисконтуванні похибка накопичується в геометричній прогресії.
2. Аналіз методу достовірних еквівалентів. Замість того щоб міняти ставку дисконтування, багато дослідників пропонують коригувати самі грошові потоки, розрахувавши достовірні еквіваленти невизначених грошових потоків. Достовірний еквівалент невизначених грошових потоків це такі певні грошові потоки, корисність яких для підприємства точно така сама, як і корисність невизначених грошових потоків.
А. Використання як достовірний еквівалент математичного очікування грошових потоків. Щоб зробити виправлення на ризик, знаходять математичне очікування грошових потоків для кожного моменту часу Математичне очікування (МО) розраховуються за формулою: МО = ∑Хi * P(i), де
де Хi - грошові потоки за умови події і; P(i) - імовірність події і.
Б. Метод стану переваги. Якщо достовірний еквівалент дорівнює математичному очікуванню грошових потоків, то цінність грошей залежить лише від імовірності настання кожного можливого стану природи. Навпаки, в основі методу стану переваги лежить припущення про різну корисність грошових потоків для підприємства в різних ситуаціях.
Спочатку складають список усіх можливих „станів природи”. Тут „стан природи” – це грошові надходження за період. Для кожного такого стану розраховують коефіцієнт, що показує, чому дорівнює цінність однієї грошової одиниці в даному стані природи. Цей коефіцієнт називають коефіцієнтом наведеної вартості з виправленням на ризик. Він являє собою добуток трьох співмножників: P(i) – імовірності того, що стан настане; PV – наведеної вартості достовірного доходу в одну грошову одиницю; К – коефіцієнт виправлення на ризик при даному стані, тобто кількісного вираження корисності ризику для підприємства.
Недоліки методу:
для складного проекту важко скласти перелік усіляких «станів природи»;
метод потребує великого обсягу обчислень;
не завжди можна об'єктивно визначити цінність грошей у кожному «стані природи»;
людині психологічно важко оцінювати ймовірності.
Перераховані недоліки утруднюють використання методу достовірних еквівалентів у контролінгу інвестиційних проектів.
3. Аналіз методів прийняття рішень без використання чисельних значень імовірності. На практиці часто трапляються ситуації, коли оцінити значення ймовірності події надзвичайно складно. У цих випадках часто застосовують методи не кількісного значення, а імовірності:
максимакс — максимізація максимального результату проекту;
максимін — максимізація мінімального результату та проекту;
мінімакс - мінімізація максимальних втрат;
компромісний - критерій Гурвіца: зважування мінімального й максимального результатів проекту.
Для прийняття рішення про здійснення інвестиційних проектів будують матрицю. Стовпці матриці відповідають можливим «станам природи» — ситуаціям, над якими керівник підприємства не владний. Рядки матриці відповідають можливим альтернативам здійснення інвестиційного проекту — «стратегії», які може вибирати керівник підприємства. У клітинках матриці вказуються результати кожної стратегії для кожного «стану природи».
У реальних ситуаціях часто немає інформації про ймовірності виходів, тому використання представлених методів цілком виправдане. Але вибір конкретних критеріїв залежить від специфіки ситуації та від індивідуальних переваг контролера.
4. Аналіз опціонних методів. Опціонні критерії оцінки інвестиційних проектів ґрунтуються на припущенні про те, що будь-який інвестиційний проект можна уподібнити опціону. Опціон - це цінний папір, що дає власникові право на купівлю або продаж акції в деякий майбутній момент часу, але за заздалегідь відомою ціною. Заплативши за опціон зараз, інвестор купує право на волю вибору в майбутньому: він може або скористатися цим вибором, або ні. Вартість опціону завжди не негативна (вона позитивна, якщо є ненульова ймовірність одержання вигоди від обіцяної можливості, і дорівнює нулю, якщо користуватися цією можливістю невигідно).