2.2. Долевое финансирование для неэмиссиоспособных предприятий

Неэмиссиоспособные – все предприятия кроме ограниченного круга АО, акции которых котируются на биржах.

=> Способы:

1. от старых собственников в результате внесения доп. взносов

-возможности ограничены ограниченными средствами ограниченного числа собственников

2. в результате приема новых собственников

- вопрос о размере их входной платы => вопрос оценки предприятия

Способы оценки предприятий, не котирующихся на бирже:

1. воспроизводственный – основана на оценке стоимости воспроизводства оцениваемого предприятия в современных условиях (оценка нерабочего предприятия)

2. метод дисконтирования – исходит из оценки доходности предприятия

   1. денежных потоков

   2. прибылей (если ежегодный доход = 1 млн. => стоимость = 10 млн. при ставке надежного банка по вкладу = 10%)

Все методы обладают достоинствами и недостатками, поэтому по возможности их используют в комплексе. В Германии рекомендуется оценивать средневзвешенно из 1 и 2: [2Р(1) + 3Р(2)]/5

• Без учета долгов – брутто-стоимость (валовая)

• С учетом долгов – нетто-стоимость = брутто - долги

3. метод аналогов – попытка найти недавно продававшиеся похожие предприятия

2) Уменьшение ук: виды, источники и причины

В соответствии со ст. 29 Закона «Об акционерных обществах», уставный ка­питал общества может быть уменьшен путем:

1. уменьшения номинальной стои­мости акций

2. сокращения их общего количества

Уменьшение уставного капитала общества путем приобретения и погашения части акций допускается, если такая возможность предусмотрена в уставе обще­ства.

Решение об уменьшении уставного капитала общества и о внесении соответ­ствующих изменений в устав принимается общим собранием акционеров

Аналогичные по смыслу положения содержит ст. 20 закона «Об обществах с ограниченной ответственностью».

В обоих законах есть Предупреждение, что общество не вправе уменьшать ус­тавный капитал, если в результате этого его размер станет меньше минимально­го уставного капитала общества, определяемого в соответствии с действующим законодательством на дату регистрации соответствующих изменений в уставе общества. Правда, для общества с ограниченной ответственностью добавлено, что если в соответствии с законом общество обязано уменьшить свой уставный капитал, то его размер не может быть меньше минимального уставного капитала на дату государственной регистрации общества. Если общество существует уже довольно давно, то разница между обоими пределами может быть весьма ощу­тимой.

Поскольку уставный капитал в обществах играет особую гарантирующую роль, то Законодатель стремится защитить интересы кредиторов, которые могут быть затронуты в процессе уменьшения уставного капитала. Особенно четко эта мысль проступает в законе «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Причины уменьшения Уставного Капитала:

1. Вынужденное уменьшение. Если по окончании второго и каждого последую­щего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего ус­тавного капитала до размера, не превышающего стоимости его чистых активов, и зарегистрировать такое уменьшение в установленном порядке.

Общество с ограниченной ответственностью может оказаться вынужденным пойти на уменьшение уставного капитала в случае выхода из него одного из уча­стников. Действительная стоимость доли участника общества выплачивается за счет разницы между стоимостью чистых активов общества и размером уставного ка­питала. В случае, если такой разницы недостаточно, общество обязано умень­шить свой уставный капитал на недостающую сумму.

Действительная стоимость доли участника общества соответствует части стоимости чистых активов общества, пропорциональной размеру его доли.

2. Предприятие хочет выплатить дивиденды, хотя по закону оно это сделать не может – не вправе выплачивать дивиденды, если стоимость ЧА < УК, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостьб определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций (либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов).

3. Общество может пойти на уменьшение уставного капитала, чтобы «убрать» из баланса убытки.

4. Законодательством ряда стран, например, Германии, предусмотрена воз­можность уменьшения уставного капитала с целью последующего распре­деления высвободившейся суммы между акционерами, естественно, с со­блюдением всех мер, направленных на защиту интересов кредиторов предприятия. В России степень легитимности такой меры пока не опреде­лена. она не запрещена, но и не разрешена в том смысле, что законода­тельно (или на уровне инструкции органов государственного управления) не описана процедура совершения подобных действий.

5. Общество может осуществить уменьшение уставного капитала для того, чтобы повысить долю участников. Например, если акционер владеет 40% и добился решения о приобретении обществом и последующем погашении 20% голосующих акций, у него получается 50% пакет.