1) Повышение ук: виды, источники и причины

Поскольку уставный капитал акционерного общества всегда равен произведе­нию номинальной стоимости акции на число размещенных акций, то он может быть увеличен двумя способами:

1. путем размещения дополнительных акций,

2. путем увеличения номинальной стоимости уже размещенных акций

• Реальное увеличение уставного капитала в результате эмиссии дополнитель­ных акций - когда эти акции действительно продаются и на предприятие притекают извне реальные средства

• Номинальное увеличение - увеличение УК из средств са­мого предприятия. При этом предприятие не получает извне притока новых средств. Осуществляется путем перевода различных частей собствен­ного капитала (кроме резервного капитала) предприятия в его уставной капитал Но сути своей это - чисто бухгалтерская операция.

В Стандартах эмиссии подобное увеличение уставного капитала называется «Эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых сре­ди акционеров». На Западе такую эмиссию называют бонусной эмиссией.

1. Номинальное увеличение ук:

1. Путем размещения доп. акций: каждый акционер получает новые акции про­порционально числу акций, принадлежащих ему ранее.

2. Путем увеличения номинальной стоимости акций

Причины номинального повышения уставного капитала.

1. Некоторые предприятия могут быть заинтересованы просто в максимальном увеличении своего уставного капитала (напр., номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать УК, периодически повышались нормативы минимальной величины УК)

2. Предприятия могут быть заинтересованы в ликвидации «инфляцион­ного навеса» над уставным капиталом. Характерно для российских АО, созданных в результате приватизации. УК был очень низкий (в старых ценах) и стоимость ОС тоже. Потом проводили переоценки, и возросшую стоимость ОС отражали в добавочном капитале => он стал в сотни и тысячи раз больше УК. Этот навес и называется инфляционным. Этот навес скрывает истинную стоимость акций.

3. Для привлечения мелких инвесторов предприятия могут быть заин­тересованы в уменьшении курсовой стоимости своих акций, что также достигается в результате номинального увеличения уставного капитала, так как в этом случае та же цена предприятия распределится на большее число акций.

4. Номинальное увеличение уставного капитала может быть проведено и из соображений смягчения социальной напряженности между собственни­ками предприятия и его работниками (высокие дивиденды на акцию могут быть обостренно восприняты работниками).

2. Реальное увеличение ук

2.1. Акционерное финансирование для эмиссиоспособных ао

Чтобы эмиссия удалась – АО должно быть известно, рынок должен быть уверен, что курс акций будет расти, акции должны быть допущены для реализации на фондовой бирже. Мелкие и средние АО не обладают этими свойствами.

Крупные – имеют, потому что за деятельностью их руководства предусмотрено несколько уровней контроля:

1. Обязательная ежегодная аудиторская проверка

2. Работа многочисленных аналитиков в банках, газетах, инвестиционных компаниях, университетах и т.д.

3. Биржевой курс

Механизм размещения доп. акций – подписка – размещение ц.б. на основании договоров (в т.ч. купли-продажи, мены). Виды:

• Открытая – публичное размещение / эмиссия – акции размещаются среди неограниченного круга лиц

• Закрытая – частичное размещение – среди заранее известного круга лиц

Этапы процедуры эмиссии:

1. Принятие акционерным обществом решения о выпуске доп. акций

2. Подготовка проспекта эмиссии – содержит подробную информацию об эмитенте и эмитируемых акциях в 4х разделах (данные об эмитенте, данные о фин. положении эмитента, сведения о размещаемых ц.б., доп. информация)

- этап обязателен, если предполагается размещение путем открытой подписки и при закрытой подписке, если число приобретателей > 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объем эмиссии) > 50 тыс. МРОТ

3. Гос. регистрация выпуска доп. акций и регистрация проспекта эмиссии

4. Изготовление сертификатов акций (если в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии

5. Подписка на доп. акции

6. Регистрация отчета об итогах выпуска доп. акций

7. Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска доп. акций

Риски для старых акционеров:

1. Потерять ту долю в УК, которую они имели до эмиссии

2. Потерять часть своего капитала, т.к. после эмиссии курс несколько понижается

Компенсация: преимущественное право старых акционеров – продажа им акций осуществляется по спец. цене, которая должна позволить избежать потерь капитала.

Чтобы старые акционеры успели купить столько новых акций, сколько нужно, выпускаются ордера – они даются на каждую старую акцию.

Сколько должен стоить ордер? Формула для определения его стоимости:

Где К – курс старых акций, Н – курс новых акций, с – число старых акций, n – число новых акций.

Почему эмиссия проводится по более низкой цене, чем рыночная (на 15-20%)?

1. Увеличение предложения акций может понизить курс, и никто не будет покупать акции по цене выше рыночной

2. Эмиссия занимает длительный период, за это время могла ухудшиться конъюнктура, курс мог снизиться

Российским законодательством также предусмотрено преимущественное право старых акционеров, но есть недостатки:

1. Если не реализуется преимущественное право, то эмиссионная цена новых акций должна равняться рыночной стоимости старых акций (причины, почему плохо – выше)

2. Если преимущественное право реализуется, то цена продажи новых акций старым акционерам в рамках их преимущественного права не может быть ниже 90% рыночной (по опыту, это слишком высокая цена)

3. Носит односторонний характер: оно реализуется при приобретении акций новой эмиссии и полностью теряется, если акционер отказывается приобретать новые акции – его нельзя продать.