Вопрос 13. Проблемы создания концернов, холдингов и финансово-промышленных групп в России

Холдинговая компания – общество, целью которого является управление капиталом других предприятий. Его активы состоят из контрольных пакетов (долей участия) других предприятий – это дает ей возможность управлять ими.

В СССР: средний уровень управления экономикой существовал, состоял из двух подуровней: верхний – министерства, нижний – комбинаты, производственные, научно-производственные объединения. «Современная крупная корпорация и современный аппарат социалистического планирования являются вариантами приспособления к одной и той же необходимости». Дж. Гэлбрейт.

Объединения и министерства были ликвидированы. Этап коммерциализации в России был "перепрыгнут" в большинстве отраслей, поэтому и холдинги не создавались, а российская экономика оказалась без среднего уровня управления.

Вследствие реформ российская экономика оказалась без среднего уровня управления. В результате отдельные заводы, фабрики, шахты и т.п. остались один на один с рынком. Распределение значительной части ресурсов, которое ранее осуществлялось административным способом, теперь вылилось в огромное количество трансакций, которые оказались дороже, чем издержки административного распределения, что закономерно привело к снижению производства.

=> единственный путь выхода из кризиса пролегал через возрождение этого среднего уровня на качественно иной основе. Способы:

1. Вовлечение предприятий в уже существующие концерны (вертикально интегрированные компании, созданные в процессе приватизации в отраслях, связанных с добычей и переработкой нефти). Эта отрасль избежала тотального раздела в процессе приватизации.

2. Приобретение российских предприятий иностранными (в первую очередь, ТНК)

3. Формирование концернов в процессе реорганизации ВПК (учли опыт приватизации и пытаются максимально сохранить производственные комплексы в процессе преобразования).

4. Формирование новых концернов. Варианты (в зависимости от того, кто выступает интегратором):

4.1) интегратор – промышленная компания, формирует вокруг себя объединение родственных или технологически связанных предприятий – наиболее перспективно (цветная и черная металлургия, машиностроение, пищевая промышленность, др.).

4.2) интегратор – «околобанковская» структура (1. Банки рассматривали предприятия как объект спекуляции, 2. Банки хотели установить контроль над денежными потоками предприятий, чтобы гарантировать возврат кредитов)

4.3) интегратор – иной – промежуточный: объединение реже рассматривается как вложение свободных денег, но сформированное объединение может носить более искусственный характер, чем если бы его сформировала промышленная компания.

5. Одна из попыток воссоздание среднего уровня со стороны гос-ва – образование финансово-промышленных групп (ФПГ) – совокупность юр. лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании ФПГ в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

• Участниками ФПГ признаются юридические лица, подписавшие договор о ее создании, и учрежденная ими центральная компания ФПГ либо основное и дочерние общества, образующие ФПГ.

• Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков или иных кредитных организаций.

• В состав ФПГ могут входить коммерческие орг-и и НКО, в т.ч. иностранные, за исключением общественных и религиозных организаций. Участие > чем в 1 ФПГ не допускается.

• По обязательствам центральной компании ФПГ, возникшим в результате участия в деятельности ФПГ, ее участники несут субсидиарную ответственность.

• Высший орган управления ФПГ – совет управляющих ФПГ

• ФПГ могут возникнуть 2мя способами:

1. Преобразование в ФПГ реально существующих объединений – настоящие концерны (они образуются для получения льгот ФПГ)

2. Формирование несколькими предприятиями новой ФПГ:

• Передача центральной компании контрольных пакетов объединяющихся предприятий => ФПГ превращается в холдинг

• Передача центральной компании части имущества объединяющихся предприятий для решения общей для всех задачи => некое совместное предприятие, или, скорее, консорциум

• Передача пакетов акций, существенно меньших, чем контрольные => невозможно эффективно координировать работу предприятий

Т.о., на соновании закона о ФПГ создавались ФПГ, которые по своей сути являлись либо структурами холдингового типа (концерны, конгломераты), либо совместными предприятиями учредителей ФПГ, либо достаточно аморфными объединениями групп предприятий (союзы и ассоциации).

Меры, направленные на государственную поддержку становления и деятельности ФПГ:

Закон о ФПГ:

1. зачет задолженности участника ФПГ, акции которого реализуются па инвестиционных конкурсах (торгах), в объем предусмотренных условиями инвестиционных конкурсов (торгов) инвестиций для покупателя - центральной компании той же ФПГ;

2. предоставление участникам ФПГ' права самостоятельно определять сроки амортизации оборудования и накопления амортизационных отчислений с направлением полученных средств на деятельность ФПГ;

3. передача в доверительное управление центральной компании ФПГ временно закрепленных за государством пакетов акций участников этой ФПГ;

4. предоставление государственных гарантий для привлечения различного рода инвестиций;

5. предоставление инвестиционных кредитов и иной финансовой поддержки для реализации проектов ФПГ'.

Центральным банком Российской Федерации:

6. могут быть предоставлены банкам - участникам ФПГ, осуществляющим в ней инвестиционную деятельность, льготы, предусматривающие снижение норм обязательного резервирования, изменение других нормативов в целях повышения их инвестиционной активности.

Указом Президента РФ от 1 апреля 1996. N 443 "О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп": Правительству Российской Федерации поручается:

7. предусматривать в проектах федеральных бюджетов начиная с 1997 года средства на финансирование государственной поддержки ФПГ в соответствии с ежегодно заявляемыми приоритетами в промышленной и социальной политике;

8. оказывать поддержку ФПГ, участвующим в реализации федеральных целевых программ, в пределах расходов, предусмотренных в федеральном бюджете на 1996 год;

9. принимать меры по концентрации собственности в центральных компаниях ФПГ, зарегистрированных в установленном порядке, обеспечив при необходимости передачу в установленном порядке в доверительное управление центральных компаний закрепленных в федеральной собственности пакетов акций участников ФПГ.

Как видим, большинство из предусмотренных мер направлено на поддержку уже созданных ФПГ. В этом нет ничего плохого. Надо только быть готовыми к тому, что появление каких-то льгот всегда влечет за собой появление желающих их получить пезо всякого на то основания. В данном случае можно было рассчитывать на массовое "становление" квази-ФПГ, единственной целью которых как раз и будут эти льготы.

В действительности никакие из упомянутых льгот реально не предоставлялись, поэтому процесс создания ФПГ, активно начавшийся в 1995г. к 1998г. полностью выдохся. Реально существующие в экономике России финансово-промышленные труппы предпочитают «не оформлять» себя, так как подобное оформление накладывает определенные обязательства (консолидированный учет, отчетность, солидарная ответственность), ничего не давая взамен.

На наш взгляд, поддерживать возрождение и укрепление «среднего уровня управления» в стране, безусловно, нужно. Но прежде чем говорить о государственной поддержке, нужно определить, каким именно он должен быть и что именно нужно поддерживать.

На наш взгляд, основу этого уровня, как и в других странах с развитой рыночной экономикой должны составлять промышленные концерны. Их становление и развитие и следует поддерживать. Но не всех. Выше мы говорили о том, что различают горизонтальные концерны, в которые входят предприятия, производящие одинаковую продукцию, и вертикальные, включающие предприятия, образующие последовательные звенья технологической цепочки производства и реализации готового продукта. И те и другие концерны обеспечивают получение существенных преимуществ, однако их роль в координации деятельности своих предприятий различна. Вертикальный концерн в значительно большей степени устраняет неопределенность во взаимоотношениях с поставщиками и потребителями, его координирующие функции играют значительно большую роль, так как координация по вертикали сложнее и эффективнее, чем по горизонтали.

Кроме того, образование и развитие горизонтальных концернов создает опасность ограничения конкуренции. Эта цель в скрытой форме часто присутствует при Горизонтальных поглощениях. Поэтому в поддержке нуждаются, прежде всего, Вертикальные концерны.

На практике большинство концернов имеют смешанный характер, т.е. в них присутствуют элементы и вертикальной, и горизонтальной интеграции. Это обстоятельство несколько усложняет проблему. Поэтому поддерживаться должны не сами концерны, а формирование в них вертикально интегрированных структур.

Например, в законе «О финансово-промышленных группах» вводится понятие консолидированной группы налогоплательщиков. Это очень большая льгота. В качестве примера укажем на то, что в 1998г. все предприятия России заплатили 96,4 млрд. руб. налога на прибыль. Но если бы они платили налог как консолидированная группа налогоплательщиков, то они вообще не должны были бы ничего плагин». Дело в том, что суммарный финансовый результат всех предприятий в указанном году составил свыше 115 млрд. руб. убытка. Но этот убыток сложился из 460 млрд. руб. убытка тех предприятий, которые получили убыток, и 345 млрд. руб. прибыли тех предприятий, которые получили прибыль. В консолидированной группе часть прибыли компенсируется убытками других предприятий, а в неконсолидированной - не компенсируется.

Что же стимулирует закон, предоставляя такую льготу? Чисто формально - формирование ФПГ, а по существу - ничего, так как возникающие на основании этого закона ФПГ весьма различны, и поэтому не ясно, что такое ФПГ и почему их создание нужно стимулировать.

В принципе можно представить себе конструкцию ФПГ, созданную исключительно с одной целью: за счет консолидации финансовых результатов легальным образом уйти от налогообложения вполне прибыльной структуре.

На наш взгляд, если мы признаем, что наиболее эффективной структурой среднего уровня управления является вертикальный концерн, то и стимулировать нужно не создание абстрактных групп, а именно таких концернов. Тем более, что разработка соответствующего критерия не представляет большой проблемы.

В качестве критерия вертикальной организации концерна можно взять долю продукции одного предприятия в материальных затратах другого, а также долю продукции одного предприятия, поставляемую другому, в общем объеме производства первого предприятия. Например, если доля продукции предприятия А в материальных затратах предприятия Б превышает 20%, то эти предприятия считаются вертикально тесно связанными. Вертикально тесно связанными считаются и предприятия А и Б, если предприятие А 20% своей продукции поставляет предприятию Б.

Поскольку схемы вертикальной интеграции могут быть различны, то различными должны быть и критерии. Например, они должны учитывать, что несколько перерабатывающих предприятий могут работать на сырье иди материалах, производимых одним предприятием. Или, наоборот, несколько поставщиков сырья могут работать на одно перерабатывающее предприятие.

Безусловно, точнее должен был бы быть сформулирован вопрос и о том, какая прибыль подлежит консолидации. В законе о ФПГ этот вопрос обойден. Между тем, консолидировать имеет смысл только прибыль, используемую на нужды объединения. Прибыль, распределяемая в виде дивидендов, консолидироваться не должна, а должна подлежать налогообложению.