3. Ценные бумаги в документарной и бездокументарной форме

Ценные бумаги должны выпускаться в установленных формах и соответствовать определенным юридическим требованиям (ст. 142 ГК РФ). Ценные бумаги могут быть документарными или бездокументарными (ст. 2 ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг»²⁹³). Права владельца документарных ценных бумаг удостоверяются сертификатом ценной бумаги. Права владельца бездокументарных ценных бумаг подтверждаются записью в реестре владельцев ценных бумаг (аналогичной записи на банковском счете, отражающей права вкладчика на средства на его счете). В России акции могут выпускаться только в бездокументарной форме, если иное не предусмотрено законом (абз. 1 ст.16 Закона о рынке ценных бумаг), в то время как облигации могут выпускаться в обеих формах.

4. Опционы эмитента

Общество также вправе размещать опционы эмитента (статья 2 Закона о рынке ценных бумаг). Опционы являют­ся сложными производными инструментами, которые иногда сопряжены с очень высоким уровнем риска.

Мини-исследование 1. В принципе, опцион предоставляет своему вла­дельцу право купить (продать) какие-либо активы (обычно акции) по за­ранее установленной цене. Например, опцион может предоставлять свое­му владельцу право купить акции акционерного общества по сегодняшней цене (например, 1000 рублей) через три месяца. Владелец опциона рас­считывает на то, что цена базисных акций за этот срок изменится и что он выиграет за счет такого изменения. Он может предполагать, например, что цена акций возрастет до 1500 рублей за акцию. В этом случае владе­лец опциона может получить выигрыш в размере 500 рублей за акцию. Напротив, если цена на акции снизится, то опцион не будет иметь никакой ценности. Существуют различные типы опционов, которые могут исполь­зоваться в качестве сложных инструментов управления рисками.

В контексте корпоративного управления важно отметить, что относи­тельно распространенная форма — поощрительный опцион эмитента, ко­торый используется, чтобы создать для менеджеров и работников общества механизмы стимулирования, увязанные с достижением определенных результатов его деятельности. В некоторых странах рассматриваемые опционы являются основным компонентом вознаграждения, выплачиваемого менеджерам высшего звена. Данная форма опционов является очень популярном, поскольку доходы исполнительных директоров могут в этом случае быть очень большими. Опционы увязывают интересы менеджеров и акционером, а при современных стандартах финансовой отчетности реальная стоимость опционов (обусловливаемая размыванием капитала других акционером) обычно не является очевидной.

Надлежащая практика. Вознаграждение в форме предоставления опционов эмитента носит сложный и небесспорный характер и требует тщательного анализа со стороны органов управления акционерного общества.

Для общества размещение опционов эмитента обычно сопровождается выпуском новых акций. По этой причине решение о размещении должно приниматься в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. В частности, общество вправе размещать опционы эмитента, если уставный каин тал акционерного общества оплачен полностью и количество объявленных акций эмитента не меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы (статья 27.1 Закона о рынке ценных бумаг).

Количество акций определенной категории (типа), право на приобретет и которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5% акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документом для государственной регистрации выпуска опционов эмитента. Для осуществлении прав опциона эмитента могут также использоваться акции общества, находящиеся в собственности общества (казначейские акции).

Другие производные инструменты важны с точки зрения управления рисками. Смысл производных и иных аналогичных инструментов, таких как инструменты хеджирования и фьючерсы, заключается в том, что они позволяют обществу приспосабливаться к конкретной ситуации, которая может возникнуть в будущем, Опционы эмитента могут быть как спекулятивными, так и консервативными инструментами. Это означает, что опционы могут преследовать различные цели: от защиты общества от изменений цен на сырье до спекуляции на динамике цен на акции. Однако производные и иные подобные инструменты носят сложный характер и иногда сопряжены с чрезвычайно высокими рисками. Совет директоров и акционеры должны знать о том, как общество использует такие инструменты, так как в результате общество может подвергнуться неожиданным и значительным рискам.