- •I. Организационно-методический раздел
- •2.1. Объем распределения часов курса по темам и видам занятий
- •Тема 1. Эволюция и содержание категории финансов
- •Тема 2. Финансовая система
- •Тема 3. Бюджетная система рф
- •Тема 4. Доходы бюджета
- •Тема: налоги Экономическое содержание налогов
- •Функции налогов
- •Способы взимания налогов
- •Классификация налогов
- •Закрепленные и разделяющиеся (расщепляющиеся, регулирующие) налоги
- •Взаимоотношения бюджетов по формированию доходов
- •Желательные характеристики любой налоговой системы
- •2. Административные издержки
- •3. Гибкость
- •4.Справедливость
- •Отчет об исполнении фб рф (по доходам) за 2008-2009гг.
- •Тема 5 . Расходы бюджета
- •Расходы фб (за 2009г.)
- •Бюджетные инвестиции в объекты государственной собственности
- •1) Источники внутреннего финансирования дефицита фб
- •2) Источники внешнего финансирования дефицита фб
- •Тема 6. Разработка, утверждение и исполнение бюджета
- •Тема 7. Накопительные резервные фонды в системе государственных финансов
- •Стабилизационный фонд рф
- •Резервный фонд рф
- •Фонд национального благосостояния
- •Тема 8. Межбюджетные отношения
- •Тема 9 Международные финансовые отношения
- •1. Содержание и история развития международных финансовых отношений
- •2. Системы международных расчетов и платежей
- •3.Формы международных финансовых отношений
- •3.1 Международные (иностранные) займы и кредиты
- •3.2 Международные (иностранные) финансовые гарантии
- •3.3 Международная задолженность
- •3.4 Международная помощь
- •3.5 Взносы в международные организации
- •3.6 Прямые зарубежные инвестиции
- •3.7 Зарубежные портфельные инвестиции. Ipo
- •4. Субъекты международных финансовых отношений
- •4.1. Правительства суверенных государств
- •4.2. Центральные банки
- •4.3. Международные организации. Международные финансовые институты
- •4.4. Государственные резервные фонды
- •4.5. Корпорации
- •4.6. Рейтинговые агентства
- •4.7. "Группы", "клубы", "ассоциации", "форумы"
- •3) Парижский клуб кредиторов
- •4) Лондонский клуб кредиторов
- •5) Всемирная ассоциация управляющих долгом (World Association of Debt Management Offices), или wadmo.
- •Тема 11. Россия как суверенный заемщик и международный должник.
- •1. Причины и цели использования государством зарубежных займов и кредитов
- •2. Государство как международный заемщик
- •3. Виды займов и кредитов, доступные современным государствам:
- •1. "Связанные" и финансовые кредиты правительств иностранных государств.
- •2. Кредиты коммерческих банков
- •3. Заимствования в форме облигационных займов
- •4. Кредиты международных банков развития (мбр)
- •Долговые кризисы их урегулирование
- •Нетрадиционные схемы
- •Долговые проблемы Российской Федерации в ее новейшей истории
- •1. Принятие обязательств по государственному внешнему долгу бывшего ссср
- •2.Урегулирование задолженности перед членами Лондонского клуба кредиторов
- •3.Коммерческая задолженность
- •Досрочное погашение части государственного внешнего долга
- •Тема10: Россия как международный кредитор
- •Крупнейшие списанные Россией долги
- •Тема 11. Финансовые рынки
- •Денежные и валютные рынки
- •Инструменты денежного рынка
- •2) Дисконтные инструменты.
- •3) Деривативы
- •Характеристика обращающихся инструментов
- •Купонные инструменты
- •Дисконтные инструменты
- •Деривативы
- •Валютные рынки
- •Тема 12. Инструменты рынка капитала: акции и депозитарные расписки
- •Примерный перечень вопросов к зачету
- •Учебная литература
Досрочное погашение части государственного внешнего долга
В 2005 -2007 гг. Россия предприняла ряд шагов по досрочному погашению сразу нескольких категорий государственного внешнего долга.
Всего кредиторам был возвращен долг на сумму свыше 45 млрд. долл.
В их числе:
18-ти странам-членам Парижского клуба - 38 млрд. долл.
МВФ - 3.3 млрд. долл.
Кувейту - 1.1 млрд. долл.
Турции - 0.107 "-"
ОАЭ - 0.565 "-"
Португалия - 0.1 "-"
Греции - 11 млн. долл.
Банку KfW (Германия), США (сельхозкредит) - 380 "-"
Все расходы были произведены за счет средств Стабилизационного фонда.
С лета 2004 года Россия стала последовательно продвигать идею досрочного погашения с дисконтом части задолженности, реструктурированной в рамках соглашений с Парижским клубом. "На кону" стояло почти 40 млрд. долл. финансовых обязательств, "порождавших" еще 23 млрд. долл. процентных платежей в период до 2025 года.
Одной из причин досрочного погашения долга Парижскому клубу кредиторов стало поведение Германии, самого крупного кредитора России. Весной 2005 года без предварительных консультаций с Россией и Секретариатом Парижского клуба, Германия разместила на еврорынке суверенные облигации "Ариес" трех серий общим номиналом 5.4 млрд. евро, секьюритизировав часть финансовых потоков, возникающих в связи с реструктуризацией нашего долга по схемам 4-ой и 5-ой консолидации. Облигации были выпущены тремя сериями со сроками погашения в 2007, 2009 и 2014 гг. Погашение этих облигаций было гарантировано теми денежными потоками, которые обеспечивались взносами России в счет погашения и обслуживания долга перед Германией по 4-ой и 5-ой консолидациям.
Кредиторами Парижского клуба было решено, что суверенный должник, имеющий реструктурированные долговые обязательства, вправе предложить своим клубным кредиторам либо досрочное погашение долга по номиналу, либо обратный откуп по текущей рыночной цене (по приведенной стоимости). Таким образом, Клуб решил, что должник не может претендовать на облегчение долгового бремени дважды: сначала в виде применения нерыночного (по существу, политического) способа погашения накопленного долга. Соответствующая "льгота", если таковая возможна, может быть предоставлена суверенному должнику исключительно через рыночный механизм.
В мае 2005 года состоялось заседание Парижского клуба, в ходе которого было принято решение о досрочном погашении Россией 15 млрд. долл. ранее реструктурированного долга. В сделке приняли участие все кредиторы. Однако в долговом портфеле России оставались кредиты на общую сумму 23 млрд. долл.
В ходе дальнейшего обсуждения проблемы досрочного погашения члены Клуба предложили (были согласны) вариант обратного откупа долга по его "рыночной" цене, то есть по приведенной стоимости формируемых им финансовых потоков (погашение и обслуживание). Для России, как должника, это означало, что у Германии и других стран-кредиторов, чьи долговые требования обслуживаются на условиях фиксированных процентных ставок, будет необходимо откупать долг по цене выше номинала. Проще говоря, за досрочное погашение долга было необходимо выплатить "премию" держателям облигаций с фиксированными процентными ставками. Расчеты российской стороны показали, что держатели таких облигаций (Германия, Франция, Великобритания) могли претендовать на цену в интервале 104 - 106% от номинала.
В результате дальнейших переговоров было согласовано, что
1) в проекте участвуют все клубные кредиторы;
2) применяется схема обратного выкупа долга по цене приведенной стоимости финансовых потоков, формируемых двусторонними соглашениями, подписанными в рамках 4-ой и 5-ой консолидаций Парижского клуба;
3) США участвуют в схеме на индивидуальных условиях. На практике это означало, что 11.1 млрд. долл. основной суммы долга (52.1% всей задолженности) погашаются по номиналу, а 10.2 млрд. долл. (47.9%) - выкупается по текущей рыночной стоимости.
Таким образом, в случае с российским долгом впервые в своей практике Парижский клуб применил комбинированную схему, когда кредиторы могут использовать оба опциона - и досрочное погашение долга по номиналу, и выкуп ранее реструктурированной задолженности по текущей рыночной стоимости.
В августе 2006 года, осуществив денежные переводы в пользу своих кредиторов, Россия прекратила отношения с Парижским клубом в качестве страны-должника.