- •Раздел 8. Финансы предприятия
- •1. Финансы предприятий различных организационно-правовых форм
- •I. Некоммерческие организации
- •II. Коммерческие организации
- •2.1) Полное товарищество
- •2.2) Коммандитное товарищество (на вере)
- •3) Хозяйственные общества
- •2. Факторы, определяющие организацию финансов на предприятии
- •1) Организационно-правовая форма (см. Вопрос 1)
- •2) Отрасль общественного производства (материальное и нематериальное)
- •Природно-климатические особенности:
- •3. Кругооборот финансовых ресурсов предприятия.
- •2 Типа финансовых решений на предприятии
- •Собственники предприятия
- •Кредиторы
- •Менеджмент предприятия
- •4. Определение потребности предприятия в финансовых ресурсах
- •2 Типа фин. Решений на предприятии:
- •1. Цикл инвестирования.
- •2. Производственный цикл
- •3. Цикл финансирования.
- •5. Механизм принятия инвестиционных решений на предприятии
- •Вариант 1 - возможность операций только на финансовом рынке, рынок идеален.
- •Пример 1 (возможность операций только на финансовом рынке, он идеален):
- •6. Внутренние источники финансирования деятельности предприятия
- •1) Финансирование из выручки (или из Денежного Потока)
- •7. Внешние источники и инструменты финансирования деятельности предприятия
- •Собственное
- •Заемное
- •Традиционное
- •Дополнительные источники заемного финансирования предприятия
- •Факторинг
- •Толлинг
- •Взаимозачет, бартер, краткосрочные векселя
- •8. Цена основных источников финансирования и цена капитала предприятия
- •9. Политика привлечения заемных ресурсов на предприятии
- •3 Типа политики финансирования:
- •10. Инвестиционный процесс и инвестиционная стратегия предприятия
- •1. По природе инвестиций:
- •2. По целям инвестирования:
- •3. По степени риска:
- •4. По цели инвесторов:
- •2. Анализ инвестиционных возможностей
- •Эмпирические:
- •2. Метод коэффициента эффективности инвестиций (arr)
- •II. Методы, построенные на использовании дисконтированных оценок:
- •1. Метод чистого приведенного эффекта
- •2. Метод индекса рентабельности инвестиций (pi)
- •3. Метод внутренней нормы рентабельности инвестиций irr
- •11. Финансовые риски предприятия и способы их минимизации
- •Неустранимые
- •Устранимые
- •2. Устранимые риски:
- •Залог и заклад
- •Страхование кредитных рисков
- •Гарантия
- •Поручительство третьих лиц
- •Использование специальной техники кредитования
- •Выдача специальных кредитов
- •Риски менеджеров предприятия. Агентская проблема и пути ее решения.
- •2 Важнейшие причины агентской проблемы:
- •12. Методы оценки и учета рисков в финансовых решениях
- •Размах вариации
- •Дисперсия
- •Среднее квадратическое (стандартное) отклонение
- •Коэффициент вариации
- •1. Имитационный подход. Алгоритм учета риска:
- •2. Методика изменения денежного потока. Алгоритм учета риска:
- •3. Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Алгоритм учета риска:
1. Имитационный подход. Алгоритм учета риска:
по каждому инвестиционному проекту строятся 3 варианта его развития: пессимистического, нормального, оптимистического;
по каждому варианту рассчитывается показатель NPV;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации по формуле:
R (NPV) = NPV0 - NPVn
Max - по оптимальному
Min - по пессимистичному
Более рисковым считается проект с наибольшим размахом вариации
Пример:
Необходимо проанализировать 2 взаимоисключающих проекта А и Б, имеющих одинаковую продолжительность реализации, 4 года. Проекты характеризуются одинаковыми ежегодными денежными поступлениями. Цена капитала = 16 %, ItoА = ItoБ = 12000 руб.
Экспертные оценки среднегодовых поступлений след:
Пессимистичный GtА = 3,2 т. р. GtА = 2,7 т. р.
Наиболее вероятный GtА = 4.0 т.р. GtА = 4,6 т. р.
Оптимистичный GtА = 4.8 т.р. GtА = 6,6 т. р.
Решение:
Пессимистичный NPVА = - 1,522 NPVБ = - 3,159
Оптимистичный NPVА = 3,716 NPVБ = 9,61
R (NPVА) = 3,716 - (-1,522) = 5,238
R (NPVБ) = 9,61 - (-3,159) = 12,769
Вывод: вариант Б - более рискованный, хотя и предполагает большее значение NPV. Выбирается проект А.
Существует модификация использованием вероятностных оценок:
по каждому из инвестиционному проектов рассчитывается 3 варианта денежных поступлений и показатель NPV;
полученным значениям NPV присваивается вероятность их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается NPV с учетом вероятности;
рассчитывается показатель сред квадр отклонения (максимальное значение - наиболее рисковый проект)
2. Методика изменения денежного потока. Алгоритм учета риска:
по каждому инвестиционному проекту для каждого года оценивается вероятность появления заданной величины денежного потока;
составляются новые варианты проектов с учетом скорректированных величин денежных потоков;
расчет показателя NPV по новым проектам.
Предпочтения отдается проекту, имеющему наибольшее значение NPV. Этот проект считается наименее рискованным.
Эта методика пытается оценить вероятность появления величины заданной денежными поступлениями для каждого года и каждого проекта.
Пример:
Необходимо проанализировать 2 взаимоисключающих проекта А и Б, продолжительность реализации - 4 года. Цена капитала = 12 %, ItoА = 48000 руб., ItoБ = 40000 руб.
Денежные потоки и вероятности их появления по годам:
G1А = 23 т. р. p1 = 0,8 G1А = 17 т. р. p1 = 0,8
G2А = 25 т. р. p2 = 0,7 G2А = 22 т. р. p2 = 0,7
G3А = 17 т. р. p3 = 0,9 G3А = 24 т. р. p3 = 0,65
G4А = 15 т. р. p4 = 0,75 G4А = 12 т. р. p4 = 0,9
Решение:
G1Акор = 18,4 т. р. G1Бкор = 13,6 т. р.
G2Акор = 17,5 т. р. G2Бкор = 15,4 т. р.
G3Акор = 15,3 т. р. G3Бкор = 15,6 т. р.
G4Акор = 14,1 т. р. G4Бкор = 10,8 т. р.
NPVА = 14,1 т. р. NPVБ = 17,4 т. р.
NPVАкор = 0,4 т. р. NPVАкор = 2,4 т. р.
Вывод: вариант Б - более предпочтительный, т.к. имеет большее значение NPV, но с учетом риска выбирается менее рискованный проект А.
Вероятности рассчитываются экспертным путем. Самое слабое место данного метода - оценки.