12. Методы оценки и учета рисков в финансовых решениях

Традиционные методы оценки риска

Для определения величины финансового риска необходимо знать все возможные последствия отдельного действия (решения) и вероятность этих последствий.

Математическое ожидание какого-либо события = абсолютная величина этого события * на вероятность его наступления.

Эффективность какой-либо операции и риск взаимосвязаны. Методы оценки риска используются при принятии инвестиционных решений.

Пример:

2 варианта вложения капитала в одно мероприятие:

А - обеспечивает прибыль 15 т. р. с вероятностью 0,6

В - обеспечивает прибыль 20 т. р. с вероятностью 0,4

Ожидаемое получение по каждому из мероприятий:

15000*0,6=9000

20000*0,4=8000

Методы определения вероятности наступления события

1. объективный метод - вычисление частоты, с которой происходит данное событие;

2. субъективный метод - вычисление на основе субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях (личный опыт, суждения оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.д.)

Критерии измерения степени риска:

1. среднее ожидаемое значение - значение величины события, связанное с неопределенностью ситуаций; является средневзвешенной для всех возможных результатов;

2. изменчивость (колеблемость) возможного результата - степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Если известны все результаты и известны вероятности получения этих результатов, то это вероятностное распределение.

Вероятностное распределение – это предоставление результата в ситуации, когда известны все возможные значения результата и вероятности получения этих значений.

Пример:

Актив А приобретен за 350 ден. ед. Существуют три варианта продажи данного актива, через год после приобретения: за 420 ден. ед. c 25 %, за 400 ден. ед. с 50 %, за 380 ден. ед. с 25 %.

Доход определяется: (цена продажи – инвестиции)/инвестиции

Доход - 70, 50 и 30 ден. ед.

Вероятностное распределение:

цена продажи 420 400 380

вероятность 25% 50% 25%

доход 70 50 30

доходность 20% 14,3% 8,6%

Ожидаемая доходность = 20*0,25+14,3*0,5+8,6*0,25=14,3%

Ось у - доходность, ось х - вероятность.

Чем выше y, тем больше вероятность, что ожидаемая вероятность ближе к фактической (тем ниже риск принимаемого решения).

Нормальное распределение вероятностей предполагает, что среднее состояние доходности соответствует самой большой вероятности, а далее значение вероятностей равномерно уменьшается при удалении от нормы как в одну, так и в другую сторону, стремясь к нулю в крайних положениях.

Нормальное распределение достаточно полно отражает ситуацию и дает возможность использования ограниченной информации, получать возможность рисков инвестиционных проектов.

Концепция риска и дохода и методы оценки риска

Финансовый риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом

Риск финансового актива – степень вариабельности дохода (доходности), который может быть получен в результате операций с этим активом

Рискованность актива тесно связана с его доходностью, а актив, с которым связан размер возможно больших потерь, рассматривают как более рисковый актив. К более рисковым активам применяют более высокие требования доходности.

Доходность актива (норма прибыли) – доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива.

Вывод: финансовый менеджер при принятии финансового решения исходит из того, что требуемая (ожидаемая) доходность и риск актива изменяются в одном направлении (пропорционально друг другу)

Традиционные методы оценки риска

1. размах вариации

2. дисперсия

3. среднее квадратическое (стандартное) отклонение

4. коэффициент вариации