Эмитенты ценных бумаг(вопрос 29)

Эмитенты выпускают ценные бумаги для развития

и финансирования своей финансово-хозяйственной деятель-

ности, одновременно поставляя на фондовый рынок спец-

ифический товар — ценную бумагу. Эмитент должен посто-

янно присутствовать на рынке ценных бумаг, поскольку он

несет обязательства перед покупателями (инвесторами) цен-

ных бумаг по осуществлению их прав. Кроме того, эмитент

сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их

выкуп или продажу (рис. 4.2).

Наиболее крупным и высоконадежным эмитентом в миро-

вой практике является государственные органы власти. Госу-

дарственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных

для инвестора свойств: при низком риске обладают

приемлемой доходностью и благодаря хорошо отлаженной

технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг на практике понима-

ется как совокупность всех ценных бумаг одного эмитента,

предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам

и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях,

если наличие номинальной стоимости предусмотрено зако-

нодательством РФ.

Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается еди-

ный государственный регистрационный номер, который рас-

пространяется на все ценные бумаги данного выпуска, либо

идентификационный номер, если в соответствии действую-

щим законодательством выпуск эмиссионных бумаг не под-

лежит государственной регистрации (ст. 2 Закона о рынке

ценных бумаг).

В случае если эмитент решает осуществить дополнитель-

ный выпуск эмиссионных ценных бумаг как совокупность

ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее раз-

мещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных

ценных бумаг, то ценные бумаги дополнительного выпуска

размещаются на одинаковых условиях.

Решение о выпуске либо дополнительном выпуске эмис-

сионных ценных бумаг хозяйственного общества утверж-

дается советом директоров (наблюдательным советом) или

органом, осуществляющим в соответствии с федеральными

законами функции совета директоров (наблюдательного

совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске

либо дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг

юридических лиц иных организационно-правовых форм

утверждается высшим органом управления данного юриди-

ческого лица.

На рынке ценных бумаг России в настоящее время

активно действуют такие институциональные эмитенты,

как корпорации, местные и региональные органы власти

и управления.

Так, по итогам 2012 г. в рамках 294 выпусков корпора-

тивных облигаций (КО) и региональных облигаций (РО)

эмитентами начато размещение облигаций на сумму 1358

млрд руб. Из 168 эмитентов КО и РО, начавших размещать

облигации, 53 эмитента (49 из них представляют эмитен-

тов КО) впервые выш ли на облигационный рынок. Кроме

того, в 2012 г. эми тентами РО было успешно проведено

первичное доразмещение облигаций (зарегистрирован-

ных до 2012 г. с официальной датой начала размещения

до 2012 г.) на 3,5 млрд руб., а эмитентами КО — вторичное

разме щение облигаций, ранее выкупленных по офертам,

на 34,90 млрд руб.

Таким образом, сумма КО и РО первич ного и вторичного

размещения и доразмещения в 2012 г. составила 1401 млрд

руб.Фактический объем прошедших в 2012 г. пер вичных

и вторичных размещений и доразмещений КО и РО (1401

млрд руб.) на 721 млрд руб. превысил объем их ≪выбытия≫

за год по счетам депо депонентов национального расчетного

депозитария, который составил почти 679 млрд руб.

Инвестор на рынке ценных бумаг представлен лицом,

либо организацией (в том числе компанией, государством

и т. д.), которые совершают связанные с риском вложе-

ния капитала (инвестиционные вложения), направленные

на последующее получение прибыли.

Индивидуальные инвесторы — это отдельные физические

лица и их семьи.

К институциональным инвесторам относятся органы,

уполномоченные управлять государственным и муници-

пальным имуществом, а также юридические лица —инвести-

ционные фонды, пенсионные фонды, страховые организа-

ции, кредитные союзы (банки). В свою очередь, последние

могут быть непрофессиональными и профессиональными

участниками рынка ценных бумаг. Непрофессиональные

участники рынка приобретают ценные бумаги за свой счет

и не имеют лицензии на осуществление посреднической

деятельности на рынке ценных бумаг. Профессиональные

участники имеют такую лицензию на осуществление опре-

деленного комплекса операций и выступают инвесторами

в случае, если вкладывают в ценные бумаги свои средства.

Особое место среди институциональных инвесторов зани-

мают банки, чаще всего совмещающие непрофессиональную

и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг,

страховые компании, инвестиционные компании и различ-

ные фонды (инвестиционные, специализированные и др.).

Специализированные инвесторы представлены на рынке

инвестиционными институтами и специализированными

компаниями и фондами.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг( вопрос 6,31).

К профессиональным участникам рынка ценных бумаг-

законодательство России относит следующих юридических

лиц: брокеров, дилеров, управляющих, клиринговые орга-

низации, депозитарии, держателей реестров, организаторов

торговли на рынке ценных бумаг и иных участников, осу-

ществляющих свою деятельность на основании лицензии

Банка России или его территориальных органов.

Брокерская деятельность

В число профессиональны участников рынка ценных

бумаг входят брокеры. Они могут осуществлять покупку

или продажу ценных бумагв пределах суммы, находящейся

на счете клиента. Почти все биржевые операции с ценными

бумагами совершаются либо по наличному кассовому, либо

по маржинальному счету.По сделкам и операциям с цен-

ными бумагами, совершенным в интересах клиента, брокер

должен предоставлять клиенту отчеты за месяц, квартал или

в соответствии с договором об оказании брокерских услуг

чаще. В отчете указываются перечень операций и иных услуг,

совершенных брокером, размер причитающегося вознаграж-

дения и иные выплаты, удержанные брокером. Основной

доход брокера — процент от совершаемых сделок. Считается,

что для частных и институциональных инвесторов, брокер —

это самый малозатратный способ получить доступ на финан-

совые рынки.

Основной формой организации деятельности брокера

являются брокерские компании. Брокерская компания фон-

дового рынка — это профессиональная, посредническая орга-

низация, обеспечивающая партнерство между контраген-

тами биржевого или внебиржевого рынка, стремящимися

купить или продать ценные бумаги. Они осуществляют

свою деятельность на основании лицензий и могут выпол-

нять функции брокеров, дилеров и доверительных управля-

ющих (трастовых) компаний. Брокерские компаниисовер-

шают биржевые и внебиржевые сделки с ценными бумагами

от имени клиента и за его счет или от имени брокера, но за

счет клиента (в том числе эмитента при размещении эмиссионных ценных бумаг) на основании заключенных с клиентом возмездных договоров (п. 1 ст. 3 Закона о рынке ценных

бумаг).

Выделяются следующие основные функции брокерских

компаний:

— биржевое посредничество по поручению заказчика при

заключении сделок на куплю-продажу ценных бумаг на фон-

довых и товарно-фондовых биржах;

— внебиржевое посредничество, т.е. организация сделок

между клиентами, минуя биржу;

— участие в инвестиционном процессе путем перераспре-

делении капитала через фондовый рынок;

— сбор необходимой коммерческой информа ции, анализ

состояния рынка ценных бумаг и консультирование клиен-

тов по вопросам биржевой и марке тинговой деятельности;

— документальное оформление заключенных сделок;

— другие функции, не противоречащие действующему

законо дательству и нормативным актам соответствующей

биржи.

Организационно-правовые формы брокерских компаний

различны и во многом зависят от того, обслуживает брокер-

ская компания мелкую клиентуру или только крупных инве-

сторов, оказывает весь комплекс услуг или только отдель-

ные их виды, специализируется ли в работе на определенных

видах ценных бумаг и т.д. С точки зрения собственности,

в развитых странах брокерские компании — это, как правило,

частные фирмы и акционерные общества. В России положе-

ния Закона о рынке ценных бумаг не устанавливают каких-

либо ограничений на организационно-правовую форму про-

фессиональных участников рынка ценных бумаг, ведущих

брокерскую деятельность, поэтому брокерские компании

функционируют как коммерческие организации в форме

акционерного общества или общества с ограниченнойот-

ветственностью.

В управленческой структуре брокерской компании выде-

ляется ряд специализированных отделов, занимающихся

торговой, аналитической и консультационной деятельно-

стью. Штат брокерской фирмы в зависимости от ее разме-

ров может состоять как из 5, так и из 200 человек, а оплата

занятых в ней лиц зависит от уров ня ее доходности.

Доходы брокерской компании формируются от посред-

нической деятельности (образуются из комиссионных сбо-

ров от сумм совершаемых сделок) и платы за различные мар-

кетинговые услуги, оказываемые клиентам. В российской

практике комиссия, взимаемая брокером, включает в себя

все косвенные налоги по ставкам налогового законодатель-

ства РФ, действующим на момент расчета вознаграждения.

Клиентами брокерской компании являются юридические

и физические лица, в том числе нерезиденты.