Депозитарные расписки

В составе производных ценных бумаг значимое место

занимают депозитарные расписки, основанные на акциях.

Возникновение и обращение депозитарных расписок связано

с тем, что по действующему законодательству многих стран

существует ограничение на обращение иностранных цен-

ных бумаг, и в тех случаях, когда инвесторы (юридические

или физические лица) хотят приобрести акции иностранной

компании, они могут это сделать через покупку эмитируе-

мых депозитарных расписок.

Депозитарная расписка — это обращающаяся на фондо-

вом рынке данной страны производная ценная бумага, свиде-

тельствующая о владении акциями иностранной компании,

депонированными в депозитарном банке, который выпустил

данные расписки на эти акции в форме сертификатов или

в бездокументарной форме. Следует подчеркнуть, что депо-

зитарные расписки — это непрямое владение акциями ино-

странных компаний.

На международных фондовых рынках ценных бумаг

существуют два вида депозитарных расписок:

— ADR (american depositery receipt) — американские депо-

зитарные расписки, которые допущены к обращению только

на американском фондовом рынке.

— GDR (global depositery receipt) — глобальные депозитар-

ные расписки, операции с которыми могут осуществляться

в нескольких странах._

Организация выпуска депозитарных расписок является

достаточно сложной процедурой, включающей экономиче-

ские, юридические и организационные составляющие, свя-

занные с выходом акций на зарубежные фондовые рынки.

Для осуществления выпуска ADR в Российской Федера-

ции необходимо привлечение финансового консультанта,

имеющего лицензию Минфина России, юридического кон-

сультанта, имеющего лицензию Минюста России, банка-

депозитария и банка-custody (банка, куда акции передаются

на ответственное хранение).

Реализация долгов на рынке ценных бумаг (секьюритизация) вопрос 21

Ценные бумаги, обеспеченные активами, являются

финансовой инновацией на рынке ценных бумаг. Данный

инструмент появился в США во второй половине ХХ в.

Процесс, в ходе которого осуществляется выпуск ценных

бумаг, обеспеченных активами, получил название ≪секьюри-

тизация≫ (от англ. securities — ценные бумаги).

Одна из основных функций коммерческих банков —

выдача кредитов. Соответственно, задолженность по выдан-

ным кредитам, в частности по ипотечным, в больших объемах формируется именно в этих учреждениях. Выпуск ценных бумаг на основании образовавшейся задолженности по кредитам- это тот инструмент, который позволил банкам продавать эти долги.. Ценные бумаги, выпущенныев процессе секьюритизации и обеспеченные ипотечными

активами, называются MBS (Mortgage-Backed Securities).

По принадлежности к эмитенту ипотечные ценные бумаги

в США разделились на два вида:

1) ценные бумаги, выпускаемые агентствами с поддерж-

кой Правительства США (Government-Sponsored Enterprises)

под гарантию агентств, известные как агентские ипотечные

ценные бумаги (agency MBS);

2) ценные бумаги, выпускаемые частными институтами,

известные как частные ипотечные ценные бумаги (nonagency

MBS).

К середине 1980-х гг. процесс секьюритизации получил развитие и в европейских странах. Первоначально на рынке в большом объеме обращались ипотечные ценные бумаги, но в дальнейшем процесс стал применяться для секьюритизации других видов образовавшейся задолженности в результате выданных банками кредитов таких как: кредитов на покупку автомобиля, кредитов, полученных посредством кредитных карт, поступлений по лизинговым контрактам и т.д. Это привело к расширению разновидностей ценных бумаг, обеспеченных активами: Certificates of Automobile Receivables (CARs) – краткосрочная ценная бумага, представляющая собой долю во владении пулом, образованным требованиями по автокредитам , Certificates of Amortising Revolving Debts (CARDs) - ценная бумага, представляющая собой долю во владении пулом, образованным требованиями по кредитным картам, и по которой выплачиваются только амортизационные платежи, Collateralized Lease Equipment Obligation (CLEOs) – облигация, обеспеченная ожидаемыми поступлениями по лизингу. В настоящее время определилась достаточно широкая категория институтов, в результате деятельности которых могут выпускаться ценные бумаги, обеспеченные активами, в таблице представлены направления (сферы) деятельности.

Направления деятельности, в которых выпускаются ценные бумаги, обеспеченные активами.

Направления деятельности	Направления деятельности
Лизинг воздушных судов	Права на добычу нефти и газа
Лизинг, финансирование контейнеров	Кредиты на приобретение морских судов
Лизинг компьютерного оборудования	Кредитные карты торговых сетей
Лизинговые платежи в секторе общественного питания	Студенческие кредиты
Поступления от ресторанного бизнеса	Выручка таксомоторных компаний
Поступления по будущим экспортным контрактам	Выручка телефонных компаний
Поступления от морских контрактов	Платежи по договорам франчайзинга
Железнодорожный фрахт	Плата за телевещание

Источник: Securitization in Russia: Ways to Expand Markets and Reduce Borrowing Costs. (www.ifc.org)

В России тоже сделаны определенные шаги, способствующие развитию инфраструктуры для выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами. В 1996 г. Правительство РФ по инициативе Минфина, Минэкономразвития, Минюста России и других федеральных органов образовало ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию»(АИЖК).

Создание АИЖК можно рассматривать как первую в Российской Федерации попытку развития рынка ипотечных ценных бумаг. В 2003 году был принят закон «Об ипотечных ценных бумагах», который явился основой для проведения выпусков ипотечных облигаций в России. В последующем к закону были приняты поправки, направленные на регулирование деятельности секьюритизационных структур. Таким образом, были созданы основные элементы инфраструктуры процесса секьюритизации.

По данным агентства по состоянию на конец первого полугодия 2012 года в обращении находилось 19 выпусков на общую сумму 139,3 млрд.руб.

В России, выпуск ценных бумаг, обеспеченных ипотекой , в зависимости от участников процесса и его правового обеспечения может осуществляться в форме внутренней секьюритизации, в процессе которой все сделки проводятся на внутреннем российском фондовом рынке в соответствии с российским законодательством и в форме внешней ( трансграничной) секьюритизации- в процессе секьюритизации используется зарубежная инфраструктура и соблюдаются требования зарубежного законодательства.