1996 Г. Затем в 1997—1998 гг. Правительство рф разме-

стило еще несколько займов. В эти же годы вышли на рынок

еврооблигаций пра вительства ряда субъектов РФ: Москвы,

Санкт-Петербурга, Ни жегородской, Свердловской областей,

Татарстана, а также частные эмитенты. В настоящее время

на рынке евробумаг профессиональные участники представ-

лены в основном крупными банками и компаниями по цен-

ным бумагам.

Среди долговых ценных бумаг на еврорынке распростра-

нены евродолговые обязательства (евроноты). Эти средне-

срочные ценные бу маги составляют 50—60% новых эмиссий.

Обязательства, номини рованные в американской валюте,

занимают около половины рынка, в немецких марках —

15% и японских иенах — 10%. Кроме того, появились такие

валюты, как аргентинские песо, польские злотые, хорватские

куны и российские рубли, а с 1999 г. выпускаются еврообли-

гации с номиналом в евро.

На еврорынке присутствуют краткосрочные долговые

обязатель ства со сроком обращения от одного до шести меся-

цев. Каждый их выпуск проходит андеррайтинг1, синдициру-

ется и размещается. Если заемщику не уда ется разместить

очередной выпуск долговых обязательств, члены син диката

обязуются выкупить оставшиеся неразмещенными ценные

бу маги по цене не ниже объявленной (ставки LIBOR плюс

маржа).

1 Андеррайтинг —размещение эмиссионных ценных бумаг для продажи

публике через посредника.

Сравнительно новый инструмент на еврорынке — коммер-

ческие обя зательства, особенность которых состоит в том,

что они не проходят через андеррайтинг. Банки — члены

синдиката берут на себя обяза тельства разместить бумаги

заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязу-

ются выкупать недоразмещенные обязательства.

Срок обращения коммерческих обязательств на евро-

рынке — от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие

от аналогичных бумаг в США еврокоммерческие обязатель-

ства выпускаются на более длительный срок (на внутреннем

рынке США срок их обращения составляет 60—180 дней).

Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить про-

цедуру рейтинга, чем объясняется относительное снижение

доли этих бумаг на еврорынке в 1990-е гг. и повышенный

интерес со сто роны инвесторов к среднесрочным долговым

обязательствам.

Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепо-

зитные серти фикаты (ДС), предназначенные в основном

для крупных институци ональных инвесторов. Главные эми-

тенты ДС — отделения ведущих американских, английских,

канадских, японских и европейских бан ков. ДС выпускаются

на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную

процентную ставку. Существуют ДС и с более дли тельными

сроками обращения и с плавающей процентной ставкой.

С 1 января 1999 г. начался третий этап становления Евро-

пейского экономического и валютного союза (ЕСВС). С вве-

дением в обращение на территории 11 стран Европы единой

денежной единицы евро воз никло новое валютно-финансо-

вое объединение — еврозона, где 11 рынков капиталов этих

стран преобразовались в объединен ный внутренний рынок

капиталов Европейского Союза.

В результате произошли важные изменения в структуре

и тенден циях развития рынка, поведении инвесторов и заем-

щиков на терри ториях еврозоны. Страховые и инвестицион-

ные компании, частные пенсионные фонды и банки, тради-

ционно отдающие предпочтение надежным государственным

ценным бумагам, обратили свое внима ние на более доход-

ные частные корпоративные ценные бумаги и но вые инстру-

менты вторичного рынка долговых обязательств. В свою

очередь, заемщики, стремясь расширить ликвидную базу, все

чаще прибегают к эмиссии облигаций и различных произ-

водных ценных бумаг. Прежде всего это касается компаний

и ипотечных банков, имеющих надежное обеспечение.

Введение единой денежной единицы евро и создание ста-

бильной ситуации обусловили наличие предпосылок для

ускорения развития рынка корпоративных облигаций. Уве-

личился объем эмиссий не только корпоративных облига-

ций высокого рейтинга, но и высокодо ходных ценных бумаг

с более низким рейтингом. Рынок предъявляет достаточно

высокий спрос на такого рода облигации.

Серьезное влияние на развитие рынка еврооблигаций

оказал пе реход стран ЕС на единую валюту — евро, которая

с 1 января 1999 г. приобрела статус официальной денежной

единицы 11 стран, а их соб ственные валюты стали ее дроб-

ными выражениями1.

Современная Россия является достаточно активным

участником международного рынка ценных бумаг.

В частности, после двухлетнего перерыва в 2012 г. состо-

ялось размещение крупного объема валютных еврооблига-

ций РФ, дифференцированных по срокам и выгодных для

эмитентов, что создало предпосылки для активного выхода

на глобальный рынок российских корпоративных заемщи-

ков.

По данным Минфина России, на международном рынке

капитала на конец 2012 г. в обращении находились восемь

выпусков еврооблигаций РФ на общую сумму 34,9 млрд

долл. США по номиналу.

С целью сохранения присутствия на глобальном рынке

капитала Россия в 2014 гг. продолжит практику размещения

ограниченного объема еврооблигаций

РФ с учетом имеющегося спроса в различных валютах (пре-

жде всего в долларах США и евро).