4.2. Методы обоснования потребностей в инвестиционных ресурсах предприятия

Первым этапом управления формированием инвестиционных ресурсов предприятия является определение их общего объема для осуществления инвестиционной деятельности. При этом наибольшую сложность в этих расчетах представляет определение потребности в них при реализации проекта создания нового предприятия. Это обусловлено тем обстоятельством, что потребность в инвестиционных ресурсах должна быть определена по каждому этапу (стадиям) инвестиционного процесса: прединвестиционной, непосредственно инвестиционной и постинве-стиционной (эксплуатационной).

На первой стадии – прединвестиционной – определяются предстартовые расходы по созданию нового предприятия. Они представляют относительно небольшой объем финансовых ресурсов, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирования проектных работ. Такого рода расходы носят разовый характер и занимают незначительную долю в составе общего объема инвестиционных ресурсов.

На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются непосредственно для создания необходимого производственного потенциала для предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

И, наконец, на третьей – постинвестиционной (эксплуатационной) стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия.

Определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия носит оптимизационный характер.

Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания предприятия – это процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы в процессе реализации инвестиционного проекта на первоначальной стадии его жизненного цикла.

Для оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах при создании нового предприятия используется ряд методов, основные из них представлены на рис. 13.

Рис. 13. Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах

Первый метод - балансовый - основан на определении необходимой суммы активов, обеспечивающих предприятию возможность начать свою хозяйственную деятельность.

Балансовый метод определения в инвестиционных ресурсах исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала.

Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд особенностей:

а) в составе внеоборотных активов практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения, поскольку они формируются на последующих стадиях создания нового предприятия;

б) в составе оборотных активов практически полностью отсутствует дебиторская задолженность, поскольку хозяйственная деятельность предприятия еще не началась.

Расчет потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия осуществляется в разрезе следующих видов активов:

- основных средств;

- нематериальных активов;

- запасов товарно-материальных ценностей;

- денежных активов;

- прочих видов активов.

Рассмотрим методы расчетов потребности в инвестиционных ресурсах по каждому виду активов.

Потребности в основных средствах рассчитываются по отдельным группам:

а) производственные здания и помещения;

б) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом процессе;

в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.

При этом сначала определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе, по формуле:

где Поб – потребность в производственном оборудовании конкретного вида;

ОП – планируемый объем производства продукции, требующий использования данного вида оборудования;

ПРэ – эксплуатационная производительность рассматриваемого вида оборудования (норма-тивный объем производства продукции в расчете на единицу оборудования);

Се – стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования;

У – стоимость установки рассматриваемого вида оборудования.

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса и размещения персонала управления.

Потребность в нематериальных активах определяется, исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе их видов:

а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;

б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции для промышленных предприятий;

в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров для торговых предприятий;

г) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, которая определяется путем их однодневного расхода на норму запаса в днях.

Нормы запасов для каждого предприятия устанавливаются самостоятельно, исходя из отраслевых и иных особенностей его деятельности. Эти расчеты находят отражение в бизнес-плане предприятия.

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяются следующие стандартные нормы запасов:

- по сырью и материалам – 3 месяца (90 дней);

- по готовой продукции – 1 месяц (30 дней);

- по товарам, реализуемым предприятиями торговли – 2 месяца (60 дней).

Потребность в денежных активах определяется на предстоящие три месяца, что обеспечивает достаточный запас платежеспособности предприятия на начальном этапе его функционирования и в разрезе следующих видов платежей:

- расчеты по оплате труда, за исключением начислений на нее;

- авансовые и налоговые платежи;

- маркетинговая деятельность;

- расчеты за коммунальные услуги и др.

Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям и с учетом особенностей создаваемого предприятия. При этом расчет осуществляется раздельно по внеоборотным активам.

Расчет потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений:

а) арендой, строительством или приобретением зданий, помещений;

б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования;

в) формированием большего или меньшего размера товарно-материальных ценностей;

г) приобретением готовых технологических решений в форме нематериальных активов или самостоятельной разработки;

д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а, соответственно, и денежных активов и т.п.

В этой связи расчет потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:

1) минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятель-ность;

2) необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств;

3) максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемых на начальном этапе хозяйственной деятельности предприятия.

При определении необходимой общей суммы активов нового предприятия нужно учитывать требования действующего законодательства РФ по формированию размера уставного фонда предприятия в зависимости от его организационно-правовой формы и различных сфер деятель-ности нового предприятия. Следует учитывать, что общая сумма формируемых активов нового предприятия не должна быть ниже минимального размера его уставного фонда, определенного законодательством РФ на момент регистрации предприятия.

Второй метод – метод аналогии – основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах.

При подборе предприятия-аналога необходимо учитывать следующие факторы:

- его отраслевую принадлежность;

- регион размещения предприятия;

- размер предприятия;

- используемую технологию;

- начальную стадию жизненного цикла и др.

Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах при создании нового предприятия на основе метода аналогии осуществляется по следующим основным этапам:

1) определяются наиболее существенные признаки, показатели, оказывающие влияние на формирование объема его инвестиционных ресурсов;

2) на основе установленных признаков определяется перечень предприятий, которые могут выступать в качестве аналога создаваемого предприятия;

3) осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий, аналогов с ранее определенными показателями создаваемого предприятия, влияющих на потреб-ность в инвестиционных ресурсах.

4) оптимизируется общая потребность в инвестиционных ресурсах с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам.

Метод аналогий достаточно сложен, поскольку на практике трудно найти предприятие-аналог, имеющее одинаковые параметры и имеющие наибольшее значение при формировании объема инвестиционных ресурсов предприятия на стадии его создания.

Третий метод – удельной капиталоемкости – является наиболее простым, однако с его помощью можно получить наименее точные расчеты.

Метод удельной капиталоемкости основывается на использовании показателя капитало-емкость продукции, дающего представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной или реализованной продукции.

Показатель «капиталоемкости продукции» рассчитывается в разрезе отраслей и полуотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование этого метода осуществляется только на предварительных этапах создания нового предприятия до разработки его бизнес-плана.

Метод удельной капиталоемкости дает лишь приблизительную оценку потребности в инвестиционных ресурсах, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется по отдельным предприятиям под влиянием следующих факторов:

- размера предприятия;

- стадии жизненного цикла предприятия;

- прогрессивности используемой технологии;

- степени физического износа оборудования;

- урона использования производственной мощности и других.

Расчет общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Ирн = Кп ОР + ПРк,

где: Ирн – общая потребность в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия;

Кп – показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР – планируемый среднегодовой объем производства продукции;

ПРк – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Преимуществом метода удельной капиталоемкости при определении общей потребности в инвестиционных ресурсах при создании нового предприятия является то обстоятельство, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи (эффекта инвестиций) предприятия на стадии его функционирования.