Тема 3. Основные концеПции финансового менеджмента

1. Концепции учета изменения стоимости денег во времени и фактора инфляции

Финансовый менеджмент в своей повседневной практике использует четыре основополагающих концепции: оценки стоимости денег во времени; учета фактора инфляции; учета фактора риска; учета фактора ликвидности.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента.

В соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость, и эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Концепция временной стоимости денег определяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т. д.

Концепция временной стоимости денег имеет свой методический инструментарий, который подробно изучается специальной дисциплиной «Финансовая математика». В ней выделяют оценку стоимости денег по простым и сложным процентам, а также оценку временной стоимости потоков денежных платежей (аннуитетов).

Концепция учета фактора инфляции заключается в необходимости реального отражения стоимости активов и денежных потоков предприятия, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых обесцениваем стоимости денежных средств под воздействием инфляционных процессов.

В процессе инфляции происходит снижение стоимости отдельных материальных активов (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и др.), реальной стоимости финансовых активов предприятия, себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений. В итоге падают реальные доходы предприятий.

Реальная процентная ставка (норма ссудного процента) с учетом фактора инфляции рассчитывается по формуле американского экономиста И.Фишера

,

где I_Р – реальная процентная ставка;

I – номинальная (фактическая в определенном периоде) процентная

ставка;

T_И – темп инфляции в этом периоде.

Все перечисленные величины выражены десятичной дробью.

При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула:

,

где S_Н – будущая стоимость вклада денежных средств с учетом инфляции; Р – первоначальная сумма вклада;

n – количество интервалов начисления процентов.

Учет инфляции позволяет формировать реальные процентные ставки, оценивать реальную стоимость активов предприятия, формировать необходимый уровень доходности финансовых операций.

Пример. Необходимо рассчитать реальную годовую процентную ставку на предстоящий год с учетом следующих данных:

- номинальная годовая процентная ставка на предстоящий год сложилась в размере 19%;

- прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 7%.

Решение

Подставляя эти данные в модель И. Фишера, получим:

реальная годовая процентная ставка прогнозируется в размере

(или 11,2%).