Тема 7. Методы экономической диагностики эффективности управления финансами

7.1. Оценка и анализ платежеспособности, ликвидности

и финансовой устойчивости предприятия

Для того, чтобы предприятие располагало достаточными источниками собственных и особенно привлеченных финансовых ресурсов, обеспечивающих его эффективную деятельность, финансовый менеджер должен регулярно, желательно не реже одного раза в месяц (после завершения работы над очередным бухгалтерским балансом), проводить экономическую диагностику финансового состояния своей организации. Обычно ее называют финансовым анализом.

Финансовый анализ базируется на расчете финансовых показателей предприятия. Наиболее распространенными являются пять групп таких показателей: показатели платежеспособности и ликвидности предприятия; показатели финансовой устойчивости; показатели деловой активности (управления активами); показатели рентабельности; показатели рыночной активности.

Показатели платежеспособности и ликвидности могут быть представлены финансовыми коэффициентами, величиной чистого оборотного капитала и коэффициентами структуры оборотных активов.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легко реализуемыми средствами. Высокое их значение свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия, низкое – о возможных проблемах с денежной наличностью и затруднениях в операционной деятельности.

В ходе анализа рассчитывают коэффициенты текущей, промежуточной и абсолютной платежеспособности и ликвидности.

Коэффициент текущей платежеспособности (К_ТЛ) характеризует, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами предприятия:

,

где ОА – оборотные активы;

К_ЗК – краткосрочная кредиторская задолженность.

Нормальными значениями этого коэффициента считаются значения, равные или превышающие 2.

Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности (К_ПЛ) позволяет лучше оценить платежеспособность предприятия, так как при расчете в состав активов включает лишь их наиболее ликвидную часть:

,

где Д – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

Д_З – дебиторская задолженность.

Для отечественных предприятий нормальными значениями этого коэффициента являются значения в диапазоне 0,7-0,8.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_АЛ) показывает, какая часть срочных обязательств может быть погашена абсолютно ликвидными оборотными средствами:

.

Нормальные значения К_АЛ лежат в диапазоне 0,2-0,3.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности не отражают качества оборотных активов с позиции их ликвидности. В их составе могут быть низколиквидные или неликвидные активы в виде безнадежной дебиторской задолженности, материальных запасов и др. В этом случае показатели платежеспособности могут быть достаточно высокими, в то время как предприятие будет не в состоянии произвести расчеты по обязательствам в положенный срок.

Для прогноза реальной платежеспособности требуется рассмотрение структуры оборотных активов предприятия с точки зрения их ликвидности, а также изучение чистого оборотного капитала.

Чистый оборотный капитал (ЧОК), или собственные оборотные средства, характеризует превышение сумм оборотных активов над краткосрочной кредиторской задолженностью, или ту часть оборотных активов, которая финансируется собственным капиталом и долгосрочными заемными ресурсами:

ЧОК = ОА – К_ЗК;

ЧОК = К_С + К_ЗД – ВА,

где К_С – собственный капитал;

К_ЗД – долгосрочные заемные средства;

ВА – внеоборотные активы.

На финансовое положение предприятия отрицательное влияние оказывает как недостаток, так и избыток чистого оборотного капитала. Недостаток отрицательно сказывается на платежеспособности и может привести к банкротству. Избыток характеризует неэффективность использования имеющихся ресурсов.

Важными показателями платежеспособности являются:

- коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала;

- коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала;

- коэффициент соотношения запасов и краткосрочной задолженности;

- коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

Чистый оборотный капитал должен покрывать не менее 30% всех оборотных активов и не менее 50% запасов предприятия; запасы предприятия в стоимостном выражении должны составлять 50-70% от краткосрочной задолженности.

Платежеспособность предприятия зависит от ликвидности его баланса. Если сумма всех оборотных средств не меньше суммы всех краткосрочных обязательств, баланс считается ликвидным.

Пример. Рассчитать показатели платежеспособности и ликвидности предприятия при следующих данных:

- денежные средства на предприятии составляют 200 тыс. руб.,

- краткосрочные финансовые вложения равны 350 тыс. руб.,

- дебиторская задолженность составляет 2200 тыс. руб.,

- оборотные активы составляют 11600 тыс. руб.,

- краткосрочная кредиторская задолженность равна 9500 тыс. руб.

Решение

Коэффициент текущей платежеспособности

(1,22);

коэффициент промежуточной платежеспособности

(0,29);

коэффициент абсолютной ликвидности (0,06);

чистый оборотный капитал ЧОК = 11600 – 9500 = 2100 тыс. руб.

Из расчетов видно, что только коэффициент текущей ликвидности находится в рекомендуемом диапазоне его значений. Положительная величина чистого оборотного капитала свидетельствует о ликвидности анализируемого баланса. В динамике этот показатель должен возрастать.

Показатели финансовой устойчивости позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. В эту группу входят следующие основные коэффициенты.

Коэффициент автономии (К_А), показывающий в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала:

,

где А – стоимость всех активов предприятия.

Рекомендуемое значение коэффициента автономии должно превышать 0,5.

Коэффициент заемного капитала (К_З), являющийся обратным коэффициенту автономии. Он отражает долю заемных средств в источниках финансирования:

.

Его рекомендуемое значение – более 2,0.

Коэффициент финансовой зависимости (К_ФЗ) показывает, в какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, то есть сколько заемных средств привлечено на 1 рубль собственного капитала:

.

Превышение этим показателем значения 0,7 означает потерю финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (К_ФН), характеризующий степень независимости предприятия от краткосрочных заемных источников финансирования:

.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_ОС), характеризующий наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия:

,

где ВА – внеоборотные активы;

ОА – оборотные активы.

Нормальным считается значение этого показателя более 0,1.

Коэффициент маневренности (К_М), показывающий, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала предприятия:

.

О финансовой устойчивости свидетельствует значение этого показателя в диапазоне 0,2-0,5.

Пример. Рассчитать показатели финансовой устойчивости предприятия при следующих условиях:

- собственный капитал равен 36000 тыс. руб.,

- краткосрочная кредиторская задолженность равна 9500 тыс. руб.,

- долгосрочные заемные средства равны 8500 тыс. руб.,

- внеоборотные активы предприятия – 32400 тыс. руб.