3. Стратегии управления портфелем.

В управлении портфелем выделяют две основные стратегии: активную и пассивную.

Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда «правильно» оценивает активы, а одинаковые ожидания инвесторов относительно доходности и риска говорят о том, что все они ориентируются на одинаковые линии рынка актива и линии рынка капитала. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля.

Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга.

Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком и торговле им с целью получить более высокую доходность.

Активную стратегию менеджер может строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием. Вследствие изменения конъюнктуры менеджер периодически будет пересматривать портфель.

Тема 11: «Иностранные инвестиции».

1. Роль и место иностранных инвестиций на международном рынке.

2. Мотивы и гипотезы прямых иностранных инвестиций.

3. Сущность и виды страновых рисков.

4. Режим функционирования иностранного капитала в России.

1. Роль и место иностранных инвестиций на международном рынке.

Устойчивое развитие экономики любой страны сегодня невозможно без активного участия в международных отношениях.

Существуют различные формы, в которых может осуществляться выход на международные рынки, и которые могут рассматриваться как альтернативные. Среди них наибольшее значение и распространение получили:

а) экспорт продукции;

б) инвестиции в существующие или новые производственные объекты за границей;

в) приобретение иностранных ценных бумаг;

г) покупка торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных активов.

В соответствии с ФЗ от 9 июля 1999 года № 160 – ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изм. и доп. от 03.06.2006 г. № 75 – ФЗ): «Иностранные инвестиции – это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации».

В зависимости от того, в какие активы осуществляется вложение капитала, различают материальные (вариант (б)), финансовые (вариант (в)), нематериальные (вариант (г)) иностранные инвестиции.

Иностранные инвестиции также делят на прямые и портфельные инвестиции.

Под прямыми иностранными инвестициями имеют в виду покупку иностранным инвестором пакета акций, позволяющего ему установить контроль над предприятием или участвовать в его управлении.

Если иностранный инвестор покупает акции предприятия с целью их перепродажи на вторичном рынке, то речь идет о портфельных иностранных инвестициях.

В законодательстве разных стран вводят критерии, которые позволяют разграничить прямые и портфельные инвестиции, так в России считается, что если доля иностранного инвестора в уставном капитале превышает 10 %, то следует говорить о прямых иностранных инвестициях. Но такой критерий носит достаточно условный характер, так как, даже владея крупным пакетом акций предприятия, иностранный инвестор вполне может перепродать его.

Основные методы портфельного инвестирования включают:

1. покупку ценных бумаг на рынках других стран;

2. покупку ценных бумаг иностранных компаний в своей стране;

3. вложение капитала в международные инвестиционные (паевые) фонды.

Прямое иностранное инвестирование осуществляется методами, главными из которых являются:

1. учреждение новой компании за рубежом, полностью принадлежащей иностранному инвестору;

2. покупка существующих фирм за рубежом;

3. создание совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе путем продажи иностранным инвесторам акций.

Таким образом, роль прямых иностранных инвестиций заключается:

- в содействии общей социально-экономической стабильности, стимулировании производственных вложений в материальную базу;

- в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;

- в способности при правильной организации и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;

- в содействии росту занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы.