2. Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей осуществляется на основе единых принципов. К ним относятся:

1. Учет факторов времени.

2. Моделирование денежных потоков.

3. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.

4. Учет влияния неопределенностей и рисков.

5. Учет влияния инфляции.

В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, подразумевается получение ответа на три вопроса:

а) каков необходимый объем финансовых ресурсов?

б) где найти источники в требуемом объеме?

в) окупятся ли сделанные вложения, т.е. достаточен ли объем прогнозируемых поступлений по сравнению со сделанными инвестициями?

К основным критериям, лежащим в основе процедур и методов количественного обоснования управленческих решений по инвестиционному проекту, относятся понятия временная ценность денег и стоимость капитала.

Временная ценность денег. Решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев не являются одномоментными. Здесь важную роль играет фактор времени.

К ключевым моментам методов оценки эффективности финансовых операций относятся следующие:

- в подавляющем большинстве случаев финансовые операции или их последствия растянуты во времени;

- денежные средства должны эффективно оборачиваться, т.е. с течением времени приносить определенный доход;

- с каждой финансовой операцией можно увязать некоторый денежный поток;

- элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований не сопоставимы.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

1. Прямой. Проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращивания).

Общая формула для вычисления будущей стоимости денег имеет вид:

n

FVn = PV * (1 + R) (1)

где, FV – будущая стоимость денег (БСД);

PV – настоящая или текущая стоимость (НС или ТС);

R – норма дисконта (Д);

n – продолжительность временного периода.

2. Обратной. Проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Процесс нахождения настоящей стоимости денег, если известна их будущая стоимость, называется дисконтированием, а стоимость, полученную в результате дисконтирования, называют приведенной или дисконтированной стоимостью. Она определяется по формуле:

n

PV = FVn / (1 + R) (2)

Стоимость капитала. Любая компания нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды и т.д. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала. (например, для банковского кредита – годовая процентная ставка).