6. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска, инфляции и неопределенности.

Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях неопределенности и риска.

Обычно неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта.

Риск – это возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.

Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу финансовых потерь), недополучение доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

Инвестиционные решения рисковые по определению. Невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать значения всех параметров инвестиционного проекта, поэтому при принятии проекта желательно иметь некоторый резерв безопасности, суть которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения или занижения ключевых параметров. Для анализа рисков инвестиционных проектов используются качественный и количественный подходы.

Главная задача качественного подхода состоит в том, чтобы выявить и идентифицировать возможные виды рисков. Затем описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент. Качественный анализ включает в себя оценку и управление рисками. К методам управления рисками относят: диверсификация, уклонение от рисков, компенсация рисков, локализация.

Задача количественного подхода состоит в численном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта. Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта и имеет такую последовательность:

- определение показателей предельного уровня;

- анализ чувствительности проекта;

- анализ сценариев развития проекта.

Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ) - уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Она оценивается по формуле:

ТБ = Зс / (Ц – Зv) (5)

где, Зс – постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (руб.);

Ц - цена за единицу продукции (руб.);

Зv – переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (руб.).

Анализ чувствительности позволяет оценить, как изменяются показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета.

В качестве показателей реализации проекта могут выступать: показатели эффективности, ежегодные показатели проекта (чистая прибыль, накопленная прибыль и т.д.). При проведении анализа чувствительности к факторам, прямого воздействия, влияющим на объем поступлений и на размеры затрат, относят: показатели инфляции; физический объем продаж на рынке; долю компании на рынке; потенциал роста и колебания рыночного спроса на продукцию; торговую цену и тенденции ее изменения; требуемый объем инвестиций; стоимость привлекаемого капитала в зависимости от источников и условий его формирования.

Анализ сценариев позволяет исправить основной недостаток анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов риска и представляет собой, таким образом, развитие методики анализа чувствительности. В качестве возможных вариантов при проведении риск – анализа целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.

Одним из важнейших факторов окружающей среды, влияющих на эффективность вложения инвестиций, является инфляция.

Инфляция – это процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникшей в какой – либо социально – экономической среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательской способности денег.

Для оценки инфляции применяют следующие основные показатели:

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП) – отношение номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВПН измеряется в текущих ценах данного года, а реальный – в постоянных ценах базового года.

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ) - рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта рассматриваются в двух аспектах:

– влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;

- влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Таким образом, существует ряд способов и методов непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и устойчивости предприятия – проектоустроителя.