Фин.мен. Ильин

задолженности

Таким образом, средняя величина баланса дебиторской задолженности после введения в действие скидок уменьшится на 1 166 667 руб.

При минимальной ставке доходности в 15% дополнительная доход-

ность составит 174 000 руб. (1 166 667 руб. × 0,15).

Введение в действие скидки уменьшит цену (доходность) реализации продукции на 105 000 руб. (14 000 000 × 0,25 × 0,03).

Чистая выгода от введения скидки составит 70 000 руб. (175 000 - - 105 000).

Менеджер знает, что любое ужесточение порядка предоставления коммерческого кредита (отсрочки платежа) немедленно приводит к сокращению объемов реализации. И наоборот, смягчение порядка предоставления кредита увеличивает объем реализации, но и одновременно увеличивает риск роста просроченной дебиторской задолженности. Смягчение условий кредита предусматривает увеличение его срока для новых покупателей или даже заключение договоров с условием отсрочки платежа для покупателей со сложным финансовым состоянием.

При принятии решения о предоставлении кредита необходимо сравнить доход от привлечения новых покупателей с общей величиной дебиторских платежей. Если объем продаж компании невелик, есть возможность его повысить. Дополнительная стоимость дебиторской задолженности возникает в результате возможного увеличения просроченной дебиторской задолженности и альтернативных издержек, связанных с невозможностью использования средств в дебиторской задолженности.

Пример 9.14

В соответствии с первоначальным планом компания имеет следующие

Если организация ослабит кредитную политику, то, возможно, увеличится:

объем продаж — на 40%; период сбора платежей по всем счетам — до двух месяцев;

безнадежная задолженность — до 5%. Предварительные вычисления показывают, что:

компания производит 5000 единиц изделий (600 000/120);

дополнительные заказы увеличат производство на 2000 единиц

(5000 × 0,4).

Согласно расчетам главным преимуществом изменения кредитной политики является дополнительная прибыльность в размере 80 000 руб. (2000 × (120 - 80)1).

К недостаткам изменения кредитной политики следует отнести прежде всего увеличение безнадежной задолженности на сумму 12 000 руб., так как по проекту ослабления кредитной политики безнадежные долги вырастут на 5% от объема дополнительных продаж ((2000 × 120) × 0,05).

Первым шагом в определении альтернативных издержек, связанных с упущенной возможностью использования средств, находящихся в дебиторской задолженности, является определение средней стоимости изделия

(табл. 9.1).

Напомним, что при небольшом объеме производства постоянные издержки не изменились, увеличение затрат связано только с переменными издержками. Следовательно, средняя себестоимость единицы снизится.

Рассчитаем альтернативные издержки.

1При заданном в примере росте объема производства постоянные затраты не увеличатся.

Определим сначала средний размер инвестиций денежных средств, заключенных в дебиторской задолженности, после изменения кредитной политики:

Средний размер инвестиций денежных средств в дебиторской задолженности в соответствии с первоначальным планом:

Дополнительный размер инвестиций денежных средств в дебиторской задолженности равен 66 245 руб.

Минимальная доходность — 16%, или 0,16. Альтернативные издержки 10 599 руб. (66 245 × 0,16).

Таким образом, чистая выгода от ослабления кредитной политики происходит в виде дополнительного дохода в размере 80 000 руб.

Потери заключаются в росте средней величины безнадежного долга в размере 12 000 руб. и росте альтернативных издержек до 10 599 руб. Общая сумма потерь — 57 401 руб. (80 000 - 22 599). Чистая сумма выгоды от ослабления кредитной политики составит 57 401 руб. (80 000 - 22 599).

Компания может принять решение о целесообразности распространения либеральной кредитной политики на всех своих клиентов независимо от их финансового положения или оставить кредитную политику в жестких рамках. Решение будет положительным в случае, если чистая прибыльность после этого увеличится.

Пример 9.15

Условия кредитной политики даны в табл. 9.2.

Валовая прибыль составляет 25% от объема продаж. Минимальная доходность по инвестициям равна 12%. Вариант А сразу отвергается, так как рост продаж даже при неограниченно либеральной кредитной политике незначителен (80 000 руб.). Рассматриваются варианты В и С (табл. 9.3).

Таким образом, менеджер принимает решение о расширении возможностей в предоставлении коммерческого кредита клиентам с характеристиками, указанными в варианте В.

При принятии решения об ослаблении кредитной политики необходимо сопоставить валовую прибыль с альтернативными издержками, возникшими при росте дебиторской задолженности, и издержек (затрат) по осуществлению сбора платежей.

Пример 9.16

В компании предполагается принятие решения об ослаблении кредитной политики в целях стимулирования роста продаж в кредит. В настоящее время в кредит продается 80% товаров, валовая прибыль составляет 30%. Норма доходности по инвестициям — 10%. Имеются также следующие данные (табл. 9.4).

Анализ желаемой ситуации привел к следующим результатам.

Валовая прибыль

Ожидаемое увеличение объема продаж в кредит: 360 000 - 240 000 = 120 000 руб.

Увеличение валовой прибыли:

120 000 × 0,3 = 36 000 руб.

Альтернативные издержки:

1)Средняя стоимость дебиторской задолженности = Объем продаж в кредит/Оборачиваемость дебиторской задолженности ;

2)ожидаемая средняя дебиторская задолженность исходя из желаемой ситуации:

360 000/3 = 120 000 руб.;

3) текущая средняя дебиторская задолженность:

240 000/4,5 = 53 333 руб.;

4) рост средней дебиторской задолженности по проекту: 120 000 - 53 333 = 66 667 руб.;

5)ставка доходности по инвестициям (коэффициент) 10%, или 0,1;

6)альтернативные издержки неиспользования дебиторской задолженности в качестве источника инвестиций:

66 667 × 0,1 = 6667 руб.;

7) расходы по сбору дебиторской задолженности:

– ожидаемые по проекту:

0,05 × 360 000 = 18 000 руб.:

– текущие:

Для определения степени полезности проведения кампании по изменению кредитной политики следует принять во внимание размер ожидаемой валовой прибыли, размер скидки и альтернативные издержки, связанные с упущенной возможностью получить доход от использования средств, заключенных в платежах от дебиторов.

Пример 9.17

Компания намерена провести изменение политики продаж, согласно которой условия кредита будут: 3/10 чисто 45 брутто. Ожидается, что период сбора платежей увеличится с 60 до 80 дней. Скидка, которую планируется предоставить покупателям, составит 3%. Имеются также следующие данные (табл. 9.5).

Таблица 9.5

Возможно, желаемая стратегия приведет к увеличению объема продаж c 8 млн до 10 млн. Норма валовой прибыли составляет 30%. Ставка доходности по инвестициям — 14%. До изменения политики продаж скидки предоставляются только при продаже с оплатой при отгрузке товара

(табл. 9.6).

Компании следует осуществить выбранную стратегию, так как в результате ее проведения доходы увеличатся на 413,889 руб. (2 527 222 — 2 113 333).

9.3. Управление товарно-материальными запасами

Цель управления товарно-материальными запасами — выработка политики, позволяющей достигнуть оптимального уровня капиталовложений в запасы сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива и т.д. Этот уровень различается в зависимости от отраслевой принадлежности компании и даже среди отдельных компаний в одной отрасли. Эффективное управление товарно-материальными запасами минимизирует их до необходимого уровня, снижает издержки и увеличивает прибыльность.

В общем виде движение запасов можно изобразить в виде следующего графика (рис. 9.4).

Частью процесса управления запасами является оценка оптимальности уровня оборотного капитала, который зависит от многих факторов, включающих продажи, ликвидность, возможные источники финансирования, организацию производства, надежность поставщиков, трудности в получении новых заказов, сезонность производ-

ства и реализации. В случае медленной реализации продукции компания может принять решение о ее продаже по сниженной цене, тем самым улучшив денежный поток.

Следует минимизировать время на приобретение, производство и выполнение прочих функций в процессе производства. В зависимости от длины цикла заказа производства и реализации продукции, т.е. времени от оформления контракта до начала поставки продукции, можно увеличить или уменьшить объем материальных запасов, а также изменить действующую схему поставок товарно-материальных ценностей: интервалы между поставками, поставщиков, методы транспортировки и т.д.

Чтобы найти время реализации заказов, необходимо определить соотношение стоимости задержанных заказов и средней стоимости ежедневно приобретаемых средств. Это соотношение определяет, следует ли увеличить запас товарно-материальных ценностей или изменить схему закупок.

Необходимо также отметить, что следует учесть риск, связанный с устареванием или порчей материальных запасов. К примеру, технологические, скоропортящиеся, подверженные изменениям моды, легковоспламеняющиеся и другие специфические товары попадают в группу риска в связи с возможными трудностями их сбыта и должны

учитываться при определении желаемого уровня товарно-материаль- ных ценностей.

Управление товарно-материальными запасами подразумевает поиски компромисса между издержками по их хранению и получением дохода от их использования. Различные виды товарно-материальных запасов имеют различные характеристики в деле формирования прибыли. Чем больше складского пространства занимают товарно-мате- риальные запасы, тем больше расходов требуется на их хранение, тем они дороже и ценнее, тем больше расходуется на страхование от потерь и уплату имущественных налогов, чем больше количество складских помещений, тем больше персонала работает по их обслуживанию и т.д.

Не следует также исключать из числа возможных потерь высокого уровня запасов потери, которые происходят из-за отсутствия возможности инвестировать средства, вложенные в запасы. С другой стороны, увеличение уровня запасов снижает вероятность убытка от продаж по причине дефицита товарно-материальных ценностей, замедления процесса производства вследствие недостаточного их уровня, роста цен на отдельные виды сырья. Следует также иметь в виду, что чем больше партия сырья, приобретаемая у производителя, тем выше скидки.

Пример 9.18

Компания покупает 1000 ед. изделия по 200 руб. каждое. Скидка предоставляется в размере 5%. Общая стоимость покупки равна, руб.:

Краткосрочные процентные ставки также оказывают влияние на уровень оборотных средств. При их увеличении сокращается оптимальный уровень запасов.

Менеджеры компании могут принять решение продать запасы без дальнейшей обработки или после обработки. Предполагается, что в случае немедленной продажи сырья без обработки выручка будет равна 400 000 руб., в случае дальнейшей обработки цена возрастет до 800 000 руб. Стоимость обработки составляет 200 000. Последний вариант является более предпочтительным (дополнительная обработка принесет выручку уже в размере 600 000 руб.1).

1В данном примере речь идет о компании-посреднике, которая специализируется на поставке сырья от производителя до мелких и средних покупателей. Крупные компании, как правило, заключают прямые договоры с покупателями.

Может быть принято решение о предоставлении скидок в зависимости от величины заказа.

Менеджер также должен определить средний размер капиталовложений в товарно-материальные запасы.

Пример 9.19

Компания размещает заказ на 10 000 ед. изделия (в начале года). Стоимость каждой единицы — 200 руб. Определим средний размер капиталовложений:

Для расчета средней величины необходимо сложить значения на начало и на конец периода и сумму разделить на 2.

Чем чаще компания размещает заказ, тем ниже средний размер капиталовложений.

Расходы по транспортировке включают в себя расходы на содержание складских помещений, погрузочно-разгрузочные работы, страховку, налоги на имущество, альтернативные издержки. Стоимость скоропортящихся и быстро устаревающих запасов также должна быть учтена при анализе. Чем больше необходимых запасов, тем выше расходы по транспортировке.

Расходы по транспортировке рассчитываются по формуле

Q2 ×C,

где Q/2 — среднее количество товарно-материальных запасов; С — затраты по транспортировке единицы продукта.

Знание величины данного вида расходов позволит принять решение о целесообразности хранения того или иного вида запасов.

Стоимость выполнения заказа — это стоимость размещения заказа и получения товара. Она включает погрузочно-разгрузочные и конторские расходы при размещении заказа. Для снижения затрат по стоимости выполнения заказа следует оформлять минимально возможное число заказов в каждый конкретный промежуток времени. В случае производства продуктов в стоимость выполнения заказа включаются также нормативные издержки.

Стоимость выполнения заказа рассчитываются по формуле

QS × P,