Лекция 4

4.2. Ход и последствия кризиса

Экономическое положение Южной Кореи ухудшилось в 1996 г. Чтобы покрыть рост «плохих» долгов, банки вынуждены были все активнее прибегать к привлечению средств с внешних рынков и проводить рискованные операции за рубежом, преимущественно в Юго- Восточной Азии. Платёжный баланс страны стал устойчиво отрицательным. Падение объема экспорта, рост импорта привели к тому, что отрицательное сальдо платёжного баланса становилось все больше.

Ещё до начала валютных потрясений, в начале 1997 г. Южную Корею захлестнула череда банкротств крупных компаний производственного сектора экономики. В числе банкротов оказались фи- нансово-промышленные группы с мировым именем: Hanbo Steel, Chinro, Ssangyong. Кульминацией стало банкротство компании Kia Motors, третьего по величине автопроизводителя Южной Кореи. Отсутствие быстрой и определенной реакции на проблемы ликвидности крупных корпораций со стороны правительства было истолковано иностранными кредиторами как нехватка у руководства страны решимости управлять недееспособными корпорациями.

Банкротства чеболей привели к падению котировок фондового рынка, к резкому снижению курса воны, ухудшению и без того сложного состояния кредитных институтов. На конец сентября 1997 г. объём проблемных банковских кредитов составил примерно 8% ВВП, или 10% от общего объема предоставленных банками кредитов.

Последовало снижение международных рейтингов Республики Корея до уровня ниже инвестиционного. Это стало сигналом для иностранных кредиторов, которые повысили страновую премию по кредитам, запрашиваемым корейскими банками, и отказались пролонгировать краткосрочные обязательства банков и предприятий Южной Кореи. По причине неплатёжеспособности были закрыты два крупнейших общенациональных депозитных банка и 14 торговых банковских корпораций.

Обострение кризиса пришлось на четвертый квартал 1997 г.: курс воны по отношению к доллару упал, инфляция в декабре подскочила до 2,5%. После того, как фондовый индекс KOSPI рухнул с 650 в январе 1997 г. до 350 в декабре 1997 г., начался

63

Экономика РК вт. п. 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

лавинообразный отток иностранного капитала. Израсходовав валютные резервы в попытке удержать курс воны, правительство Южной Кореи было вынуждено обратиться за помощью к международным финансовым организациям.

Главной ошибкой корейского правительства в этот период считается попытка удержать курс воны на уровне 900 вон за доллар уже после того, как в ЮВА разразился кризис. Обменные курсы валют Филиппин, Малайзии, Сингапура, Тайваня начали обесцениваться в августе 1997, а корейская вона благодаря вмешательству правительства оставалась сравнительно стабильной вплоть до ноября. В сентябре на валютном рынке Сингапура заключали трехмесячные форвардные сделки, по которым доллар стоил 1300 вон, однако правительство РК пыталось защитить свою валюту, бесплодно растрачивая валютные резервы страны. Поэтому вона начала резко обесцениваться только в ноябре 1997 г., дойдя до уровня 2000 вон за доллар, вернувшись затем почти до октябрьской отметки. Если бы правительство позволило национальной валюте обесцениться ещё в сентябре, её курс снизился бы до нового равновесного значения, и страна избежала бы столь серьезной долговой проблемы в конце ноября. Поэтому именно неразумная валютная политика правительства привела к чрезмерной изменчивости курса воны, а также к ситуации, близкой к дефолту. Цена за эту ошибку тяжким бременем легла на частный сектор. Когда валютный курс упал на 100% за три месяца, иностранные долги многих компаний удвоились, что ухудшило их положение. Оплата внешних долгов стала ещё более обременительной, когда многие зарубежные кредиторы стали срочно отзывать свои кредиты, отказываясь продлить их.

Неблагоприятная структура внешнего долга, величина которого к концу года составила 150 млрд долл., привела к необходимости выплатить по 10 млрд долл. в декабре 1997 и январе 1998 г. В этих условиях правительство обратилось за помощью к Международному валютному фонду. Следуя обычной практике, МВФ в качестве условия предоставления кредита потребовал от правительства Республики Корея выполнения строгой экономической программы, на которую руководство страны не сразу согласилось.

64

Лекция 4

В анализе причин кризиса и в программах по его преодолению МВФ акцентировал внимание на сбалансированности макроэкономических показателей развития и усилении международной конкурентоспособности, оставляя в стороне социальные аспекты экономического развития. Именно это стало причиной недовольства азиатских стран программами помощи МВФ. В Сеуле недовольство вылилось в акции протеста населения и распространение в обществе чувства национального унижения. По этой причине до сих пор в Южной Корее кризис 1997 г. называют «кризисом МВФ» (IMF ) или просто «МВФ».

Несмотря на протесты, 21 ноября 1997 г. правительство страны обратилось к МВФ с просьбой о предоставлении срочного кредита для преодоления финансового кризиса, и уже 3 декабря 1997 г. Республика Корея и МВФ подписали протокол о намерениях и техническое приложение к нему, определившие условия крупнейшей в истории программы международной помощи стране. Общий объём помощи Республике Корея составил 57 млрд долларов, в том числе 21 млрд от МВФ, 10 млрд от Всемирного Банка, 4 млрд от Азиатского банка развития, 22 млрд от группы индустриальных стран, включая 10 млрд долларов от Японии, 4 млрд от США.

Переговоры проходили непросто, однако в итоге правительство Республики Корея уступило жёстким требованиям Фонда. В обмен на финансовую помощь правительство страны согласилось ускорить финансовую реформу, ужесточить денежно-кредитную и фискальную политику, максимально открыть финансовый рынок для иностранных инвесторов.

Несмотря на получение первого транша от МВФ, в декабре 1997 г. экономическая ситуация в РК продолжала ухудшаться. Резко повысилась стоимость кредита (до 30%), продолжались банкротства, падение курса воны и совокупного индекса стоимости акций на фондовой бирже. ещё более осложнило положение понижение кредитного рейтинга Республики Корея международными финансовыми компа-

ниями Moody's и Standard and Poor's.

Наряду с привлечением иностранных кредитов, использовались и другие средства мобилизации ресурсов для пополнения золотовалютных резервов страны. Так, в апреле 1998 г. правительство страны выпустило государственные облигации на сумму 4 млрд долл.

65

Экономика РК вт. п. 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

С целью помощи государству общенациональные и региональные организации и средства массовой информации совместно с правительством организовали общенациональную кампанию по сбору золота. Старт кампании был обнародован каналом KBS 5 января, а окончание её объявлено было 14 марта 1998 г. В результате за первый квартал года было собрано 227 тонн золота на сумму более 2,1 млрд долларов. Участие в программе приняли 3 млн 510 тыс. человек. Стоит отметить, что фактически люди сдавали золото не безвозмездно, а за ваучеры, номинированные в южнокорейских вонах, которые гарантировали возмещение цены за золото по установленному курсу через некоторое время. Естественно, что в условиях девальвации воны фактически это было субсидированием со стороны населения корейского правительства. Акция проводилась на базе общенациональных банков, в ней приняли участие многие известные люди, спортсмены, артисты.

Мероприятия по стабилизации экономической обстановки в стране, предпринятые правительством Республики Корея, оказались успешными. Приток иностранного капитала в страну обеспечил внушительный рост валютных резервов и стабилизацию обменного курса воны. Из-за резкого падения курса воны и последующего значительного сокращения объёмов экспорта в ноябре 1997 г. впервые было отмечено положительное сальдо торгового баланса, а в 1998 г. активное сальдо по текущим операциям за первые шесть месяцев достигло 18,9 млрд долл.

И всё же сам факт предоставления кредита или обязательства руководства страны проводить макроэкономическую политику в соответствии с требованиями МВФ полностью не отражает реального масштаба влияния организации на события, происходящие в странах, испытывающих экономические трудности. Степень влияния Фонда точнее определяется тем, что стране, столкнувшейся с кризисом, практически невозможно решить какие бы то ни было проблемы без участия этой организации – будь то получение займов от других организаций, реструктуризация внешней задолженности или реформирование всей экономической системы.

Антикризисная программа, предложенная МВФ, была ориентирована на восстановление макроэкономического баланса в стране

66