Лекция 3

всех выданных займов, в 1980 г. – 36%, в 1986 г. – 43%, в 1990 г. – более 50%. Объём депозитов, привлечённых небанковскими институтами, составил 59,9%. В ответ на рост небанковского сектора государство позволило банкам осуществлять трастовые операции. Однако это привело и к негативным последствиям, так как банки инвестировали посредством трастовых счётов в рисковые операции.

***

В 1980-е гг. произошла трансформация экономики и экономической политики Республики Корея. Если в период индустриализации политика фокусировалась на количественном росте и инвестициях в производственные мощности, то начиная с 1980-х гг. приоритет был отдан инвестициям в производительность, НИОКР и человеческий капитал. Этот период также характеризовался снижением вмешательства государства в экономику – дерегулированием и либерализацией импорта и финансового сектора.

Дерегулирование и либерализация экономики не проходили гладко. Более всего уязвимым оказался финансовый сектор, который не смог отказаться от традиционной практики финансирования крупных компаний даже в рискованных проектах, рассчитывая на то, что государство не даст им обанкротиться.

Вопросы для самопроверки

1.Охарактеризуйте экономическую ситуацию в Республике Корея на начало 1980-х гг.

2.Каковы цели Пятого пятилетнего плана социально-экономи- ческого развития РК и в чём его отличие от предыдущих?

3.Охарактеризуйте задачи и результаты реализации Шестого пятилетнего плана.

4.Как происходило дерегулирование кредитно-финансовой системы Республики Корея в 1980–1990-е гг.?

5.Какое влияние оказала демократизация на социальную политику государства?

6.Как изменилась роль профсоюзов в экономике Республики Корея в 1980-х гг.?

7.Назовите основные направления либерализации экономики РК в 1990-е гг.

55

Либерализация и дерегулирование: экономика РК в 1980-1990-е гг.

8.Какие причины вынудили Республику Корея начать либерализацию импорта?

9.Какие последствия имела для РК либерализация импорта?

10.Какие задачи ставились перед Седьмым планом социально- экономического развития РК?

Литература

1.Park, Yongjin. Modern Korean Economy (1948-2008)/ Yongjin Park [Translated by Seongbak (Jamie) Jin]/ The Academy of Korean Studies. 2018. – URL: http://intl.ikorea.ac.kr/korean/UserFiles/UKS8_ Modern_Korean_Economy_eng.pdf (дата обращения: 10.10.2020).

2.Коргун, И. А. Внешнеэкономический фактор в развитии Республики Корея (1950–2011 гг.) / И.А. Коргун, Л.В. Попова. – Под науч. ред. проф. С.Ф. Сутырина. – СПб: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2011. – 244 с.

3.Развитие корейской экономики: уроки переходного периода / Под ред. Н. В. Кузнецовой, И. А. Толстокулакова: учеб. пособие. – Владивосток: Изд-во Дальневост.ун-та, 2001. – 308 с.

4.Чо Сун. Динамика корейского экономического развития: [учебное пособие] / Чо Сун; [пер. с кор. Хо Сун Чол, Д. Шосаидова]. – Сеул, Пушкинский дом, 2013. – 335 с.

Источники

5.5 . – URL: http://theme.archives.go.kr/next/economicDevelopment/viewMain.do (дата обращения: 10.10.2020). Пятилетние планы развития Республики Корея в архивных документах

6.. . – URL: https://www.archives.go.kr (дата обращения: 10.10.2020). Государственные архивы Республики Корея.

7.. – URL: http://ecos.bok.or.kr/ (дата обращения: 10.10.2020). Статистическая система Банка Кореи.

56

4Корея во второй половине 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

4.1.Оценка причин кризиса

4.2.Ход и последствия кризиса

4.3.Направления структурных реформЭкономика Республики

Ключевые слова: Международный валютный фонд (IMF), валютный кризис, банкротство, валютный курс, нерегулярная занятость, антикризисная политика, макроэкономическая стабилизация, золотовалютные резервы, долговая экономика, реформы.

сенью 1997 г. Восточная Азия столкнулась с беспрецедент- Оным в истории валютно-финансовым кризисом, который начался в Таиланде, а затем перекинулся на другие страны: Индонезию, Малайзию, Филиппины, Республику Корея. Кризис вызвал падение курсов национальных валют, банкротство предприятий и банков, а также рецессию экономик этих стран в конце 1990-х гг. Присутствие Южной Кореи в этом списке было довольно неожиданным, так как к этому времени страну характеризовал высокий уровень экономического развития. Однако не столько сами финансовые потрясения, сколько процесс антикризисного урегулирования стали для страны очень важным этапом формирования современной структуры экономики. В оценке кризиса присутствуют различные,

подчас противоположные точки зрения.

57

Экономика РК вт. п. 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

4.1.Оценка причин кризиса

Воценках причин валютно-финансового кризиса существуют несколько точек зрения. В конце 1990-х гг. среди ведущих западных экономистов развернулась целая дискуссия о сущности азиатского кризиса. Наиболее распространённой была точка зрения о том, что причины кризиса кроются во внутренних проблемах южнокорейской экономики.

Распространено мнение, что кризис обусловили фундаментальные проблемы корейской модели развития: активное участие государства в развитии промышленности, низкая прозрачность корпоративного сектора, слабый и зависимый финансовый сектор. Кризис

вэтой интерпретации стал закономерным следствием индустриализации, одной из сторон которой было доминирование в экономике крупных конгломератов, зависимых от внешних источников капитала. При этом ряд экспертов упускает из внимания просчёты, совершённые в период либерализации экономики в 1990-х гг., когда были созданы условия для распространения системных рисков, роста проблемных активов и формирования структурных дисбалансов. Так, например, промедление в дерегулировании процентных ставок по долгосрочным финансовым инструментам привело к росту зависимости корпоративного сектора от краткосрочных долговых обязательств. К росту краткосрочных обязательств привела и либерализация трансграничного движения капиталов. К концу 1996 г. размер краткосрочного долга почти в три раза превышал размер валютных резервов страны.

Иными словами, одной из причин кризиса скорее стали серь-

ёзныепросчеты,допущенныеприлиберализациикредитно-

финансовой системы, нежели последствия кредитно-финансовой политики в период индустриализации.

Стремление президента Ким Ёнсама добиться скорейшего вступления Республики Корея в ОЭСР привело к форсированию темпов либерализации, которая применительно к рынку капитала приобрела неравномерный характер:

• при открытии рынка капитала правительство отдавало предпочтение долларовым заимствованиям корейских корпораций в противовес инвестициям резидентов в акции или облигации,

58

Лекция 4

номинированные в вонах. Несмотря на неплохо развитый рынок государственных и корпоративных облигаций, возможность приобретения их нерезидентами была жестко ограничена,

•быстрыми темпами ликвидировались ограничения по краткосрочным кредитам,

•бизнес, связанный с предоставлением кредитов в иностранной валюте, стал доступен для целого ряда новых финансовых организаций.

Однако и в период индустриального скачка сформировался ряд перекосов, которые и усугубила либерализация. Речь прежде всего идёт

оконцентрации экономического влияния в стране у чеболей (финан- сово-промышленных групп, ФПГ).

Политика правительства Республики Корея по стимулированию чеболей в ущерб малому и среднему бизнесу в итоге привела к концентрации экономического влияния в руках небольшой группы ФПГ и их слишком самоуверенной политике по управлению ресурсами. Огромные размеры чеболей обернулись негибкостью, ослаблением контроля за многочисленными подразделениями и неэффективным распределением ресурсов. Хотя правительство пыталось ослабить власть ФПГ над экономикой, в частности, ограничить их доступ к банковским кредитам, эти меры не увенчались успехом. Чеболи охотно прибегали к займам на внутреннем и международном рынках, и постепенно накопили огромную задолженность.

Этому способствовало несовершенство финансовой си-

стемы РК, которая вплоть до либерализации 1980-х гг. находилась под жестким контролем бюрократии. Хотя с 1980-х годов и проводилась поэтапная приватизация банков и других финансовых институтов, госаппарат на протяжении 1990-х гг. сохранял возможность контролировать финансовые потоки и оказывать влияние на их перераспределение, которое нередко было субъективным и небескорыстным. При этом существенное ограничение доступа на внутренний рынок нерезидентов оберегало южнокорейские банки от давления конкурентов. Все это ограничивало возможность создания эффективной конкурентной среды, деформировало функционирование рыночного механизма.

59

Экономика РК вт. п. 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

Усугублению ситуации способствовало то, что экспортно ориентированная модель развития РК со временем исчерпала свои возможности. В 1960–70-е гг. эта стратегия базировалась на низких издержках производства за счет хорошо обученной и вместе с тем дешевой рабочей силы, минимизации нормы прибыли и увеличения массы прибыли за счет агрессивного расширения продаж на мировых рынках. Но по мере экономических успехов Республики Корея росла заработная плата, повышался жизненный уровень, увеличивались издержки производства, и это сказывалось на цене конечного экспортного продукта. Постоянная потребность в импорте на фоне замедления роста экспорта привели в 1990-е годы к хроническому дефициту торгового баланса.

В условиях растущей конкуренции крупные корпорации вынуждены были маневрировать ресурсами, инвестируя в новые рискованные проекты. Но делать это за счет внутренней перегруппировки ресурсов, в том числе посредством закрытия менее рентабельных предприятий внутри корпораций, они не могли. В РК, в частности, этому мешало трудовое законодательство, крайне затруднявшее увольнение рабочих.

Поэтому в середине 1990-х гг. чеболи расширили заимствования, стремясь компенсировать снижение рентабельности и освоить новые производства и рынки сбыта. Мощный, порой даже избыточный, поток инвестиций направлялся в автомобильную, сталелитейную, авиационную и электронную промышленность. В условиях низкой финансовой прозрачности ФПГ финансовые учреждения продолжали их кредитовать, полагаясь на надежность этих крупных компаний, тесно связанных с государством. Смягчить отмеченное противоречие могла бы эффективная государственная система контроля над внешними частными заимствованиями, — однако таковой в Республике Корея, как и в других пострадавших странах Азии, не оказалось.

Показатель отношения задолженности к собственному капиталу для промышленных конгломератов был очень высоким. В некоторых крупнейших ФПГ в 1995–1996 гг. этот показатель превысил 1000%, а в среднем по 30 ФПГ составил более 400%. Для сравнения, в 1996 г. в США аналогичный показатель составляет 153%, в Японии – 193%.

60

Лекция 4

Ситуацию, как ни парадоксально, усугубили благоприятные для азиатских стран внешнеэкономические условия первой половины 90-х годов. Необычно низкие процентные ставки в индустриальных развитых странах в это время подталкивали приток иностранных капиталов в бурно развивавшийся азиатский регион.

Таким образом, во второй половине 90-х годов явно оформилось противоречие между притоком иностранного капитала в азиатские экономики и способностью последних эффективно использовать заёмные средства, опираясь на традиционную экспортно ориентированную модель развития. В совокупности со слабостью финансового сектора и структурной несбалансированностью корпоративного сектора всё это привело Южную Корею к серьезной долговой проблеме.

Вболее широком смысле кризис в Республике Корея связывают

счрезмерным вмешательством государства в экономику, которое, сыграв положительную роль на ранних этапах развития страны, не соответствовало изменениям мировой экономической конъюнктуры и вступлению в эру глобальной конкуренции.

Именно поэтому распространенной является точка зрения, в соответствии с которой финансово-экономический кризис 1997– 1998 гг. неправильно было бы интерпретировать как «развенчание южнокорейского экономического чуда». Инвестиционный и кредитный бум, приведший в 1990-е гг. к банкротству ФПГ и подрыву финансовой устойчивости кредитных институтов, являлись порождением либерализации, а не промышленной политики 1960–1970-х гг.

Другая версия кризиса объясняет его внешнимипричинами.

Накануне кризиса южнокорейская экономика в целом была устойчивой и не имела глубоких системных диспропорций. В таких условиях кризис был вызван резким оттоком с финансового рынка краткосрочного спекулятивного капитала, который (отток) был спровоцирован корпоративными банкротствами и политической нестабильностью. В этой интерпретации причинно-следственная связь выглядит ровно наоборот: не структурные диспропорции вызвали кризис, а кризис, наоборот привел к возникновению структурных проблем и нарушению макроэкономического равновесия.

61

Экономика РК вт. п. 1990-х гг.: валютно-финансовый кризис и его последствия

Кризис, как известно, начался в Таиланде. Однако интеграционная и информационная взаимозависимость государств региона как следствие процессов глобализации привела к достаточно быстрому расползанию его по другим странам, включая Республику Корея. С глобализацией мировой экономики, которая сопровождается революционными изменениями информационных технологий, связана и другая проблема. Она состоит в том, что из-за свободного перетока капитала между государствами периоды массированных вложений в какую-либо страну или регион сменяются периодами оттока финансовых ресурсов. Причины, по которым инвесторы принимают решение об изъятии капитала, могут быть самыми различными: экономическими, политическими, нередко спекулятивными. В 1997 г. именно отток краткосрочного капитала из стран ЮВА стал началом кризисных явлений в регионе.

Впоследствии появились разные объяснения, в том числе и спекуляции, вокруг того, что стало внешним толчком, приведшим к оттоку капитала из региона и падению курсов национальных валют.

Премьер-министр Малайзии Махатхир Мохамад, например, считал атаку на таиландский бат «кознями американского финансиста Сороса». По другой версии, азиатский финансовый кризис — это реакция на переход Гонконга под юрисдикцию Китая, в результате чего международный спекулятивный капитал потерял доверие к азиатскому фондовому рынку. Следующая версия — кризис спровоцирован Китаем, который использовал установление контроля над Гонконгом для того, чтобы ослабить экономики стран АСЕАН и получить дополнительные преимущества в соперничестве за влияние в Азии. ещё одна версия — инициатором потрясений стали США, решившие таким образом нанести удар по китайской экономике, вышедшей сейчас на второе место в мире по объему ВВП после Америки.

По оценкам специалистов Международного валютного фонда (МВФ), причинами кризиса в странах Юго-Восточной Азии послужили неспособность правительств обуздать перегрев экономики; образование торговых дефицитов и «мыльных пузырей» на рынках капитальных активов; слишком ортодоксальный подход к фиксированным валютным курсам, который привел к неумеренным заимствованиям; слабый контроль над банковской системой.

62