91. Ціна капіталу. Сутність даного показника. Розрахунок ціни капіталу

Ціна капіталу визначає нижню межу доходності інноваційного проекту – норму прибутку на інновацію.

Ціна капіталу:

(3)

- ціна і-го джерела (власного чи запозиченого капіталу);

- частка і-го джерела в капіталі компанії (власного чи запозиченого).

92. Венчурне фінансування інноваційних проектів: сутність і особливості

Венчурний капітал відображає систему відносин між суб’єктами венчурного підприємництва, що забезпечує акумуляцію вільних коштів і вкладення їх в інноваційні проекти з метою дослідження, освоєння і комерціалізації нововведень.

Особливості венчурного капіталу:

• цільова спрямованість - отримання надприбутків від комерціалізації інновацій;

• основна функція - забезпечення завершення інноваційного проекту незалежно від етапу до його підключення;

• висока ступінь потенційної доходності і високий ступінь ризику;

• довготерміновий характер венчурних інвестицій (отримання прибутків на вкладення у венчурні фірми відбувається не раніше, ніж через 5—10 років);

• тимчасовість існування венчурної структури;

• зміна організаційно-правової форми венчурної структури впродовж життєвого циклу інноваційного проекту (закрите акціонерне товариство з обмеженою відповідальністю - командитне товариство - відкрите акціонерне товариство). Проте даний механізм зміни організаційно-правової форми не є єдино можливим. Засновники венчурної компанії можуть і не змінювати форму бізнесу та продати підприємство у формі закритого акціонерного товариства обмеженому колу майбутніх акціонерів;

• приналежність її до малого та середнього бізнесу.

93. Характерні відмінності венчурного фінансування від традиційних форм кредитування інноваційних проектів.

Характерні відмінності венчурного фінансування від традиційних форм кредитування підприємницьких проектів

1. Венчурне фінансування високоризикових проектів здійснюється без гарантованого забезпечення заставою. Єдиною заставою служить спеціально погоджена доля акцій існуючої чи новоствореної фірми.

2. Інвестиції венчурного капіталу направляються або в акціонерний капітал в обмін на долю чи пакет акцій, або надаються у формі інвестиційного кредиту, як правило, середньострокового, на термін від 3 до 7 років. На практиці часто зустрічається комбінована форма венчурного інвестування. При наданні інвестиційного кредиту процентна ставка за таким кредитом або не встановлюється, або складає LIBOR + (2-4%).

3. Венчурний інвестор, як правило, не намагається придбати контрольний пакет акцій компанії. і в цьому його корінна відмінність від „стратегічного інвестора” чи „партнера”.

4. Інвестори венчурного капіталу поділяють з підприємцем повну відпо­відальність, фінансовий i біржовий ризики.

5. Венчурний інвестор при реалізації проекту отримує основний дохід не від господарської діяльності фірми, як це відбувається за умов звичайного фінансування, а від збільшення її ринкової вартості. Вкладників в першу чергу цікавить збільшення розміру акціонерного капіталу або ж підвищення ринкової вартості акцій для подальшого продажу своєї частки (переважно у вигляді цінних паперів), а не перспектива прибуткової господарської діяльності та отримання від неї постійних прибутків.

94. Характеристика першої стадії венчурного фінансування інноваційних проектів (достартового та стартового етапів): фінансові та нефінансові функції, обсяг та терміни фінансування, роль венчурного капіталу на даній стадії, результати фінансування і очікування.

На першій стадії „виникнення” технологічної інновації, яка триває 2—6 років, ви­діляють два етапи фінансування венчурних інвесторів: достартове, яке ділиться на фінансування ранньої стадії та початкове фінансування, і стартове фінансування.

Етапи фінансування	Достартове		Стартове (перший етап)
	Фінансування ранньої стадії	Початкове фінансування
Фінансові функції	Передвенчурне фінансування		Залучення ініціативного капіталу
Термін фінансування	1–3 роки		1–3 роки
Обсяг фінансування	$		> в 2 рази
Нефінансові функції	Оцінка проектів, складання плану проекту		Визначення під-приємницької групи
Роль венчур-ного капіталу	Організаційна
Результати фінансування	Збитки		Збитки
Очікувана від-дача на інвес-тований капітал	80		60

95. Характеристика другої стадії інноваційних проектів (розширеного фінансування і його двох підетапів: підготовчого і основного): фінансові та нефінансові функції, обсяг та терміни фінансування, роль венчурного капіталу на даній стадії, результати фінансування і очікування.

Друга стадія інноваційного циклу „зміцнення і зростання” триває 3-6 років. На цій стадії відбувається розширене фінансування, яке включає підготовчий і основний етапи фінансування.

Етапи фінансування	Розширене фінансування
	Підготовчий етап (другий етап)	Основний етап (третій етап)
Фінансові функції	Пошук співінвесторів	Пошук співінвесторів, поповнення обігових коштів
Термін фінансування	2–3 роки	1–3 роки
Обсяг фінансування	> в 10–25 раз	> в 10–20 рази
Нефінансові функції	Передача досвіду, па-тентні послуги, юридич-ний захист, допомога у випуску продукції	Залучення додаткових менеджерів, створення групи маркетингу, вдосконалення товарів
Роль венчур-ного капіталу	Допомога, сприяння	Допомога
Результати фінансування	Збитки	Прибутки
Очікувана від-дача на інвес-тований капітал	50	30