5. Фондовый рынок Великобритании

Фондовый рынок Великобритании - один из самых крупных в мире. Лондон является крупнейшим центром международной торговли финансовыми инструментами. В Лондоне расположены крупнейшие биржи: Лондонская фондовая биржа, Лондонская биржа металлов, Международная нефтяная биржа, Лондонская биржа производных финансовых инструментами (LIFFE-Euronext), Центр по торговле золотом. В настоящее время Лондон является лидером по торговле депозитарными расписками (это касается и российских акций).

Особенности британского фондового рынка акций определяются такими факторами, как:

• высокая доля институциональных инвесторов;

• большое число иностранных эмитентов и операторов фондового рынка;

• проведение в 1980-е годы реформы финансового сектора.

Британский финансовый рынок стал одним из центров мировой финансовой торговли после реформы 1980-х гг. Реформа началась с проведения либерализации сегментов британского финансового рынка и устранения его сегментации. В результате либерализации на рынок были допущены иностранные участники. Резко возрос уровень конкуренции между самими участниками финансового рынка, что привело к возрастанию концентрации финансовых услуг и универсализации деятельности участников британского финансового рынка.

Для примера можно привести количество банковских организаций в Великобритании и Германии, где рынок остается сегментированным. В Великобритании количество банков составляет 347, а в Германии их число превышает 2200. При этом на конец 2006 года активы британских банков составляли 9, 21 трлн. долларов, а немецких – 4,41 трлн. долларов.

Функции контроля за финансовыми институтами были первоначально возложены в основном на саморегулируемые организации, объединяющие участников того или иного сегмента финансового рынка. Но рост концентрации финансового сектора привел к тому, что финансовые институты стали универсальными и начали оказывать услуги в различных секторах финансового бизнеса.

Это поставило вопрос о необходимости появления государственного органа, который бы объединил в одном регулирующем органе надзор сразу за всеми секторами финансового рынка. Таким органом стал созданный в 1997 году первый мегарегулятор –Управление по финансовым услугам - Financial Services Authority (FSA), осуществляющее надзор за коммерческими банками, страховыми компаниями, управляющими компаниями, пенсионными компаниями, строительными обществами, инвестиционными компаниями и брокерами.

5.1. Британский рынок акций

Британский рынок акций - третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX в. Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Аналогично американским, британские компании в основном делятся на две категории: частные и публичные. В отличие от США, где акции обозначаются термином stock, в Великобритании применяются термины share и equity.

Виды акций

Обыкновенные акции (ordinary shares) могут выпускаться с любым номиналом, и быть полностью или частично оплаченными. Наиболее распространенный номинал – 25, 50 и 100 пенсов. Акции выпускаются в основном как именные или зарегистрированные (registred) ценные бумаги.

• Одна акция обычно дает один голос – это так называемые голосующие акции (класс «А»).

• Неголосующие (ограниченные) акции (restricted shares) – это обыкновенные акции (класс «В»), не дающие или ограничивающие право голоса. Фондовая биржа обычно не допускает такие акции к листингу. Продаются эти акции по цене ниже обыкновенных акций с полным правом голоса.

• Отложенные акции (deffered shares) – это акции, право на получение дивиденда или право голоса по которым отложено на какое-то время.

• Погашаемые (выкупаемые) акции (redeemable shares) – это акции, которые могут быть отозваны (погашены) эмитентом либо по его желанию, либо в заранее установленный срок. Погашение осуществляется по номиналу или, что более распространено, с премией. Не допускается ситуация, когда все акции эмитента являются погашаемыми.

Привилегированные акции (preference shares) – права владельцев таких акций такие же, как в большинстве других стран. Их владелец имеет преимущество при выплате дивидендов и разделе имущества при ликвидации общества. Акции не являются голосующими, кроме тех вопросов, от которых зависит их статус, например, привлечение новых займов. При ликвидации компании владельцы таких акций обычно получают сумму, равную номиналу.

Наиболее распространенными типами являются кумулятивные привилегированные акции, привилегированные акции без участия и непогашаемые привилегированные акции.

Инструменты, производные от акций

В Великобритании (как и во всех странах Британского Содружества) владельцы обыкновенных акций имеют преимущественные права (pre-emptive rights) на первоочередную покупку акций нового выпуска, прежде чем они будут предложены публике. Реализация преимущественных прав осуществляется путем:

• выпуска специальных документов, имеющих название подписные права или «райты» (rights), - если предполагается покупка акций нового выпуска;

• выпуска скрипов (scrip) или бонусов (bonus), если предполагается бесплатная выдача акций путем капитализации резервов компании.

Подписное право является по существу производной ценной бумагой, дающей право ее владельцу купить акции нового выпуска по цене ниже рыночной. Обычно райты можно продать или передать, хотя встречаются необращающиеся райты (non-renounceable rights). В отличие от США, в Великобритании выпуск райтов широко распространен. Почти все повторные выпуски акций сопровождаются выпуском райтов. На короткий срок (30 дней) возникает активный рынок райтов на Лондонской фондовой бирже (LSE).

Можно конвертировать акции в варранты (share warrant) – инструменты, которые могут свободно передаваться другим владельцам без сложной процедуры оформления, характерной для именных ценных бумаг. В этом случае имя акционера вычеркивается из реестра. При обратной конвертации варрантов в акции имя владельца вновь вносится в реестр. В 1980-е гг. на английском рынке появились так называемые «обеспеченные варранты» или «варранты с покрытием» (covered warrant) – ценные бумаги, дающие право покупки акций другой компании (не эмитента варранта). Подобные варранты выпускаются крупными инвестиционными банками и имеют более короткий срок, чем традиционные.