- •Глава 14. Зарубежные рынки ценных бумаг
- •1. Понятие и общая характеристика международного финансового рынка
- •2. Мировые тенденции развития биржевой торговли
- •3. Интеграция международных фондовых рынков.
- •4. Фондовый рынок сша
- •4.1. Основы законодательного регулирования фондового рынка сша
- •4.2. Организация биржевой торговли на фондовом рынке сша
- •4.3. Харктеристика рынка акций сша
- •4.4. Долговые ценные бумаги
- •4.5. Основные характеристики коллективных инвесторов сша
- •4.6. Индексы фондового рынка сша
- •5. Фондовый рынок Великобритании
- •5.1. Британский рынок акций
- •5.2. Инструменты коллективного инвестирования
- •5.3. Британский рынок долговых ценных бумаг
- •5.4. Лондонская фондовая биржа
- •5.5. Индексы британского фондового рынка
- •6. Фондовый рынок Франции
- •6.1. Французский рынок акций
- •6.2. Рынок долговых ценных бумаг
- •6.3. Фондовая биржа
- •6.4. Фондовые индексы
- •7. Фондовый рынок Германии
- •7.1. Рынок акций
- •7.2. Рынок облигаций
- •7.3. Фондовая биржа
- •7.4. Фондовые индексы
- •8. Фондовый рынок Японии
- •8.1. Рынок акций
- •8.2. Рынок облигаций
- •8.3. Участники японского фондового рынка
- •8.4. Фондовые биржи
- •8.5. Фондовые индексы
7.3. Фондовая биржа
В начале XXI века в Германии действовали 8 фондовых бирж: во Франкфурте, Дюссельдорфе, Мюнхене, Гамбурге, Берлине, Штутгарте, Ганновере и Бремене. Несмотря на то, что в Гермаии существует небольшое количество региональных бирж, большинство операций проводится через Франкфуртскую биржу с использованием электронной системы торговли, хотя разрешено заключение сделок и на внебиржевом рынке.
Франкфуртская фондовая биржа (ФФБ) - первая германская биржа, созданная в 1585 году, когда франкфуртские купцы договорились об использовании фиксированных курсов обмена различных денежных единиц. До 1990-х гг. ФФБ являлась учреждением некоммерческой общественной организацией, связанной с Торгово-промышленной палатой Германии. В 1992 году была проведена реорганизация ФФБ, в процессе которой произошло фактическое объединение ФФБ и «Немецкой биржи» (Deutsche Boerse). В настоящее время Немецкая биржа по сути дела управляет ФФБ, хотя с формальной точки зрения Deutsche Boerse и ФФБ остаются различными учреждениями.
Сама Deutsche Boerse является открытым акционерным обществом. В настоящий момент среди акционеров Немецкой биржи преобладают английские и американские хедж-фонды. Deutsche Boerse имеет самую высокую среди европейских бирж капитализацию.
7.4. Фондовые индексы
Основной фондовый индекс Германии имеет аббревиатуру DAX. DAX отражает активность Франкфуртской фондовой биржи и служит индексом немецкого фондового рынка в целом. DAX 30 рассчитывается по 30 акциям ведущих германских эмитентов. Это классический среднеарифметический взвешенный индекс, исчисляемый с 1988 года. С 2002 года расчет данного индекса производится, исходя из количества акций, находящихся в «свободном обращении» (free float).
Кроме DAX, рассчитываются следующие фондовые индексы:
МDAX - индекс акций 50 средних компаний;
SDAX - индекс акций 50 малых компаний;
TecDAX - индекс акций 30 высокотехнологичных компаний, не попавших в DAX;
НDAX - индекс акций 110 компаний сегмента Prime, входящих в DAX, МDAX и TecDAX.
8. Фондовый рынок Японии
8.1. Рынок акций
Японский рынок акций является вторым по размеру в мире после рынка акций США.
Согласно Коммерческому кодексу, компания в Японии может быть организована в форме:
1) коммерческого партнерства (товарищества);
2) ограниченного партнерства;
3) общества с ограниченной ответственностью (ООО);
4) открытого акционерного общества (ОАО)
Структура собственности существенно отличается от структуры в США и Великобритании и характеризуется следующими особенностями:
1. основными акционерами являются сами нефинансовые компании (корпорации) и банки (для сравнения, в США более половины акций находится в руках физических лиц; в Великобритании фирмы не могут владеть своими акциями);
2. среди собственников акций традиционно преобладают владельцы крупных пакетов, имеющие тесные производственные, сбытовые или иные связи с данной компанией (так называемые акционеры-инсайдеры);
3. внешние акционеры практически полностью устранены от участия в управлении компанией;
4. права акционеров защищены в Японии хуже, чем в других странах;
5. эмиссия акций не играет существенной роли в финансировании экономики Японии.
Японские акции подразделяются на:
обыкновенные акции – аналогичны подобным инструментам в других странах;
привилегированные акции – аналогичны подобным инструментам в других странах;
отложенные акции – акции, обладающие меньшими правами, чем простые акции, по выплате дивидендов и распределению имущества компании при ее ликвидации.
Акции могут быть с номиналом и без него, но обязательно именными. Рынок акций в Японии - в основном биржевой. Акции, имеющие котировку на Токийской фондовой бирже (TSE), делятся в зависимости от величины эмитента и оборота торговли на акции первой и второй секции. Для иностранных акций существует своя секция. В каждой секции применяются свои требования в отношении биржевого листинга.
Внебиржевой рынок Японии небольшой по размеру и в основном представлен акциями, торгуемыми во внебиржевой торговой системе JASDAQ. В 2004 году JASDAQ получила статус фондовой биржи.