6.2. Рынок долговых ценных бумаг

На французском рынке представлены разнообразные долговые инструменты, но большая часть относится к облигациям. Рынок облигаций развит во Франции лучше, чем рынок акций. Ситуация напоминает германскую, но, в отличие от Германии, крупными эмитентами во Франции выступают не только банки, но и нефинансовые компании.

К основным видам французских облигаций относятся:

1. классические облигации с фиксированной процентной ставкой и погашением одноразовым платежом (более 80% облигаций). выплата процентов по этим бумагам традиционно производится 1 раз в год;

2. облигации с плавающей процентной ставкой;

3. индексированные облигации – индексация производится по фондовым индексам CAC 40, SBF 120 и др.;

4. обмениваемые облигации - облигации с фиксированной процентной ставкой, которые можно обменять на облигации с плавающей процентной ставкой (или наоборот) в определенные даты;

5. продлеваемые облигации – облигации, дающие право отсрочить погашение;

6. облигации с варрантом - облигации с фиксированной процентной ставкой и так называемой отделяемой ценной бумагой, дающей право покупки облигаций или акций по заранее определенной цене;

7. облигации со встроенным опционом;

8. конвертируемые облигации – облигации, дающие право погашения не деньгами, а другими облигациями или акциями.

Государственные долговые обязательства

Французский рынок государственных облигаций, так же как и британский, считается одним из самых старых в мире. Так же как на британском и американском рынках, на французском рынке государственных ценных бумаг существует институт первичных дилеров и маркет-мейкеров. Во Франции это специалисты по ценным бумагам (Specialists en Valeurs du Tresor, SVT).

Основу французского рынка облигаций образуют правительственные (казначейские) облигации, составляющие около 50% всей облигационной задолженности. Рынок государственных облигаций регулируется Казначейством Франции, которое является подразделением Министерства финансов.

Казначейство выпускает 3 вида казначейских облигаций:

1. краткосрочные облигации Bons du Tresore a Taux Fixeer Interet Perccourpty (BTFs) – казначейские дисконтные облигации со сроком обращения в 13, 26 и 52 недели. Они продаются на аукционах и не имеют биржевой котировки;

2. среднесрочные облигации Bons du Tresore a Taux Fixeer Interet Annual (BTANs) – казначейские купонные облигации, распространяемые методом аукциона, с высоким номиналом, выпускаемые на срок 2 года или 5 лет, с одноразовым погашением и выплатой процентного дохода 1 раз в год. Эти бумаги также не имеют биржевой котировки;

3. долгосрочные облигации Obligatoons Assimilable du Tresore (OAT) – казначейские купонные облигации, выпускаемые на срок от 7 до 30 лет с одноразовым погашением и выплатой процентного дохода 1 раз в год. Обычно эти бумаги выпускаются с фиксированной ставкой и могут торговаться как на бирже, так и на внебиржевом рынке.

Особенностью французского рынка государственных облигаций является преобладание среди инвесторов страховых компаний, которые составляют самую крупную категорию инвесторов на рынке. Другой особенностью является большая дюрация по сравнению с американским рынком.

Облигации предприятий общественного сектора

Кроме собственно государственных облигаций во Франции существуют облигации предприятий с государственным участием. Так, к примеру, эмитентом такого рода облигаций выступало унитарное предприятие – Парижское метро. Во Франции выпускаются следующие группы облигаций предприятий общественного сектора:

• облигации, гарантированные правительством;

• облигации, выпускаемые региональными и муниципальными агентствами;

• облигации государственных предприятий общественного пользования – Национальной ассоциации железных дорог, Управления электроэнергетики Франции, Парижского транспортного агентства, Совета угольной промышленности и т.п.;

• облигации финансовых учреждений.

Частные облигации.

Частные облигации являются преимущественно краткосрочными. К ним относятся: депозитные сертификаты французских банков – высокономинальные инструменты со средним сроком обращения в 1 год, а также краткосрочные высокономинальные ценные бумаги (аналог коммерческих бумаг в США), которые выпускаются в основном нефинансовыми компаниями на срок от 1 до 183 дней.