8.2. Рынок облигаций

По своему объему японский рынок долговых ценных бумаг уступает только рынку США и является вторым по размеру в мире. Облигации подразделяются на государственные и негосударственные.

Государственные облигации подразделяются на правительственные облигации, облигации государственных агентств и муниципальные облигации.

К основным видам правительственных облигаций относятся:

1. долгосрочные купонные облигации, которые выпускаются на срок свыше 5 лет и проценты по которым выплачиваются два раза в год;

2. среднесрочные купонные облигации на срок от 2 до 5 лет;

3. казначейские векселя – краткосрочные дисконтные инструменты, выпускаемые на срок 3, 6 и 12 месяцев с номиналом не ниже 10 млн. йен и размещаемые на ежемесячных аукционах;

4. векселя управления наличностью (финансовые векселя правительства) - краткосрочные дисконтные инструменты, выпускаемые на срок 2 месяца с номиналом не ниже 10 млн. йен.

Облигации государственных агентств с правительственной гарантией выпускаются сроком на 10 лет различными государственными корпорациями (агентствами), в частности, Государственной корпорацией жилищного кредитования.

Муниципальные облигации, рынок которых по объему занимает второе место в мире после США, выпускаются префектурами, городами и муниципалитетами для финансирования инвестиционных проектов, обычно сроком на 10 лет. Процентная ставка по ним практически не отличается от ставки по правительственным облигациям аналогичного срока.

Негосударственные облигации подразделяются на корпоративные и банковские ценные бумаги.

Корпоративные облигации могут выпускаться как в именной, так и в предъявительской форме. Вторичный рынок государственных облигаций практически полностью внебиржевой, хотя долгосрочные облигации имеют котировку на Токийской фондовой бирже (TSE).

Специфика японского рынка облигаций заключается в том, что, во-первых, более половины государственных облигаций принадлежит государственным учреждениям, правительственным агентствам и Центральному банку Японии, а, во-вторых, на японском рынке корпоративных облигаций преобладают коммерческие банки.

Иностранные облигации.

Наиболее распространенный вид облигаций иностранных эмитентов, обращающихся в Японии, называется Samurai («самураи бондз»). Это облигации нерезидентов, которые размещаются и обращаются на японском фондовом рынке. Кроме Samurai в Японии обращаются и другие виды иностранных облигаций: Daimio, Shibosai, Shogun. Например, облигации Daimio («даймио») - это облигации, выпущенные в Японии транснациональными корпорациями (ТНК).

Евройеновые облигации – облигации, выпущенные за пределами Японии, но выраженные в йенах. Евройеновые облигации могут быть приобретены и японскими инвесторами с определенными ограничениями.

Расчеты по иностранным и евройеновым облигациям осуществляются через международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear или Clearstream. Проценты выплачиваются один раз в год.

8.3. Участники японского фондового рынка

К ключевым институтам японской финансовой системы относятся следующие:

1. Государственные и коммерческие банки: Банк Японии, городские банки, региональные банки, иностранные банки, трастовые банки, банки долгосрочного кредита, прочие.

2. Государственные финансовые организации: Почтово-сберегательная система, Японский банк развития, Японский банк международного сотрудничества, финансовые корпорации (государственные учреждения).

3. Кредитные организации кооперативного типа: банки «шинкин», кредитные кооперативы, трудовые банки, отраслевые кредитные кооперативы.

4. Небанковские финансовые организации: компании по ценным бумагам, инвестиционные трасты, компании страхования жизни, компании общего страхования.

В структуре активов финансовой системы Японии доминируют банки. Самые крупные финансовые учреждения Японии - городские банки. Они образуют ядро японских финансово-промышленных групп «кейрецу».

Еще одной отличительной чертой японской финансовой системы является высокая степень влияния государственных учреждений на инвестиционную активность. Японская государственная Почтово-сберегательная система (агентство) в настоящее время является крупнейшим финансовым институтом в мире.

Компании по ценным бумагам называются в Японии брокерско-дилерскими домами (фирмами). Брокерско-дилерские фирмы оказывают полный спектр инвестиционных услуг и совмещают роли брокеров и принципалов, при этом торговля в роли принципала для этих фирм выступает основным видом деятельности. В Японии работает крупнейшая в мире фирма по ценным бумагам « Nomura ».

Японские институты коллективного инвестирования включают в себя пенсионные фонды, страховые компании (одни из самых мощных в мире) и инвестиционные трасты. Инвестиционный траст не является юридическим лицом и имеет контрактную форму. Институты коллективного инвестирования управляются в основном «большой тройкой» брокерско-дилерских фирм – Nomura, Daiwa и Nikko.

Операции на рынке ценных бумаг регулирует Министерство финансов Японии.