4. Фондовый рынок сша

4.1. Основы законодательного регулирования фондового рынка сша

Современное законодательство США по ценным бумагам и рынкам капитала основано на законах 1930-х гг., которые были приняты в период администрации президента Франклина Д. Рузвельта и являлись реакцией на крах американского фондового рынка в 1929 года и последовавшую за ним Великую депрессию.

Основу законодательства США по ценным бумагам составляют два законодательных акта:

1. Закон «О ценных бумагах» 1933 года (The Securities Act), обычно именуемый «Законом 1933 г.», регулирующий деятельность эмитентов, размещение и продажу ценных бумаг.

2. Закон « О биржах» 1934 года (The Securities Exchange Act), обычно называемый «Закон 1934 г.», регулирующий деятельность по торговле ценными бумагами и учредивший Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC).

В 1933 году американский конгресс принял Банковский акт, известный под названием закона Гласса-Стигала (Glass-Steagle Act), который однозначно решал вопрос о недопустимости совмещения банками коммерческих и инвестиционных функций. В соответствии с данным документом коммерческие банки не имеют права осуществлять инвестиции в ценные бумаги корпораций, участвовать в их размещении, проводить брокерско-дилерские операции с такими ценными бумагами. Соответственно, инвестиционным банкам (брокерско-дилерским фирмам) было запрещено принимать депозиты и вести текущие счета клиентов.

На протяжении нескольких десятилетий в США делались неоднократные попытки отменить закон Гласса-Стигала. В конце 1999 года был принят Закон о финансовой модернизации, или Закон Грэмма-Лича-Блайли (The Gramm-Leach-Bliley Act). Согласно этому закону, банки получили право создавать дочерние страховые компании и компании по ценным бумагам. Допускается создание так называемых финансовых холдинговых компаний, которые могут заниматься всеми финансовыми операциями. Эти компании должны обладать большим собственным капиталом, достаточность которого определяется Правлением Федеральной резервной системы, ФРС (The Federal Reserve System, FRS или Fed). Таким образом, американские коммерческие банки с этого момента превращаются в универсальные финансовые комплексы, однако операции с корпоративными ценными бумагами коммерческим банкам по-прежнему запрещены. Доступ коммерческих банков к торговле ценными бумагами все еще ограничен Актом Гласса-Стигала, который не разрешает банкам заключать сделки на товары и ценные бумаги одной и той же компании.

В 2002 году после скандального банкротства корпорации Enron был принят неоднозначный закон Сарбэйнса-Оксли (The Sarbanes-Oxley Corporate Reform Act of July 30, 2002), в соответствии с которым произошло ужесточение норм, регулирующих деятельность финансовых рынков. The Sarbanes-Oxley Act основан на самом масштабном после Закона «О биржах» 1934 г. пересмотре регулирующей системы американских рынков капитала. В частности, в соответствии с принятым актом инвестиционным посредникам, выступающим андеррайтерами при первичном размещении акций и облигаций, запрещено одновременно выступать консультантом по инвестированию в те бумаги, андеррайтером которых они выступают. Это сделано для того, чтобы предотвратить конфликт интересов.

В ближайшие годы ожидается крупномасштабная реформа американского финансового рынка как реакция на финансовый кризис 2007-2008 годов.