Итоговая оценка риска проекта

Простые риски, Si.	Веса, Wi	Вероятность, Рi	Балл, Wi x Pi
Итого по всем рискам	1,0	1,0	R

Таким образом, результаты количественного анализа, выполненного по данной методике, позволяют выделить наиболее значимые из простых рисков, а также дать обобщенную оценку риска проекта.

Количественная оценка риска проекта в целом может быть выполнена с помощью статистических методов.

Одним из основополагающих принципов бизнес-планирования является принцип многовариантности, предусматривающий рассмотрение некоторого множества различных вариантов проекта при разработке бизнес-плана. В простейшем случае это три варианта: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Данный принцип бизнес-планирования может быть положен в основу оценки риска проекта в целом. При этом можно воспользоваться методом формализованного описания неопределенности, включающим следующие предварительные этапы:

• описание некоторого множества различных условий (вариантов) реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значение основных технических, экономических и других параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат, результатов и показателей эффективности (расчеты целесообразно выполнять с использованием компьютерных программ разработки бизнес-плана);

• определение вероятности отдельных условий реализации проекта (вариантов проекта).

Величина риска измеряется двумя критериями:

• среднее ожидаемое значение;

• колеблемость (изменчивость) возможного результата.

При сравнении различных вариантов проекта чаще всего используют показатель среднего ожидаемого интегрального эффекта (NPV), обозначим его через Э_инт.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

(2.72)

где — ожидаемый интегральный эффект проекта; — интегральный эффект при i-том условии реализации;

Р_i — вероятность реализации этого условия; т — число вариантов реализации проекта. В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:

(2.73)

где и — наибольшее и наименьшее значение интегрального эффекта по различным вариантам проекта; X — специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Конкретной оценкой рискованности может служить оценка среднего (среднеквадратического) отклонения σ_Эинт доходностей различных вариантов проекта от соответствую­щей средней ожидаемой доходности.

(2.74)

В простейшем случае — среднеквадратическое отклонение пессимистической и оптимистической оценок доходности от их среднестатистической ожидаемой величины:

(2.75)

Среднее квадратическое отклонение является мерой абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют относительный показатель степени риска — коэффициент вариации, V, %, определяемый по формуле:

(2.76)

Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака, тем выше степень риска проекта. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

• до 10% — слабая колеблемость;

• 10—25% — умеренная колеблемость;

• свыше 25% — высокая колеблемость. Количественно оценить степень риска проекта можно

также, опираясь на показатели производственного, финансового и производственно-финансового левериджа.

Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) и изменения объема производства. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением выручки от реализации за вычетом переменных затрат (или маржинального дохода) к балансовой прибыли. Производственный леверидж характеризует степень риска при снижении выручки от реализации. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Следовательно, чем выше производственный леверидж, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию.

Финансовый леверидж показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала.

Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением балансовой прибыли к чистой прибыли.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение балансовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга. Следует отметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Пример. Уровень производственного левериджа равен 3, финансового — 1,25 и производственно-финансового - 3,75.

На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуре источников капитала уменьшение объема производства на 1% обеспечит снижение валовой прибыли на 3% и уменьшение чистой прибыли на 3,75%, Каждый процент уменьшения балансовой прибыли приведет к снижениям чистой прибыли на 1,25%. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования.