4.6. Категории инвесторов

Главная цель любого инвестора – это доход. Но чем больше предполагаемый доход, тем меньше вероятность его получения, так как существует прямая связь между доходностью и рискованностью инвестиций. В этой связи не следует предлагать инвестору больше, чем необходимо по соображениям рискованности. С другой стороны восприятие риска у сберегателей может отличаться от восприятия риска у инвесторов.

В настоящее время существует множество разнообразных инвесторов: коммерческие банки, инвестиционные банки, инвестиционные фонды, торговые банки, венчурные капиталисты и венчурные фонды, стратегические инвесторы.

Коммерческие банки – наиболее распространенные и известные инвесторы. Это универсальные кредитные организации, оказывающие широкий спектр банковских услуг.

Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заинтересован в снижении своих кредитных рисков. И предприятия могут ему в этом помочь, если имеют крупных клиентов, от которых стабильно поступают платежи по долгосрочному договору.

Можно получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору. Банк может потребовать для таких расчетов открыть отдельный счет и поддерживать на нем некоторый неснижаемый остаток. Предприятие, в свою очередь, может требовать для себя более выгодной процентной ставки, так как более низкая доходность компенсируется значительным снижением риска.

Такое кредитование имеет хорошие перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналичных расчетов с населением: телефонные станции, поставщики электроэнергии и газа и пр.

Инвестиционные банки. С точки зрения непрофессионала, любой банк – инвестиционный: ведь он инвестирует средства, размещенные клиентами на депозитах. Но у инвестиционного банка есть очень точное определение - это инвестиционный институт, который занимается размещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее считать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым посредником.

Компании, желающие разместить (то есть продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предложения или частного размещения этого выпуска.

Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специалисты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпускать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.

Существует два механизма взаимодействия между компанией-эмитентом и инвестиционным банком:

1. Инвестиционный банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а потом перепродает его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.

2. Инвестиционный банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости размещенного выпуска.

В мировой практике к услугам инвестиционных банков часто прибегают при привлечении финансирования при крупных реорганизациях: акционирование структурного подразделения с организацией на его базе новой компании, слияние двух компаний или поглощение одной компании другой.

Инвестиционные фонды. Принято выделять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.

Открытые фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому открытые фонды наиболее привлекательны для мелких инвесторов, которые не могут внести в фонд значительные средства и не хотят оставлять эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвесторов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, которые при необходимости очень легко обратить в деньги.

Закрытые фонды, напротив, устанавливают определенные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие фонды имеют очень высокие требования к объему инвестиций, и таким образом, рассчитаны в основном на институциональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долгосрочной перспективе.

У абсолютного большинства инвестиционных фондов имеется инвестиционная декларация, в которой указывается, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды государственных облигаций, корпоративных облигаций, денежного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сбалансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.

Торговые банки (от англ. Merchant bank) – явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и на коммерческий и на инвестиционный банк. Торговые банки имеют очень большой капитал, который позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерческих банков расчетные и кредитные услуги.

Стратегические инвесторы. Все инвесторы, рассмотренные выше, относятся к чисто финансовым инвесторам. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные, тем более контрольные пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятия, в которое инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это – удел стратегических инвесторов.

Наиболее яркий пример стратегических инвестиций в России – это приобретение контрольного пакета акций завода «Новомосковскбытхим» американским конгломератом «Procter and Gamble». Инвестор наладил на заводе массовое производство своего стирального порошка «Тайд», а также предоставил рекламную и маркетинговую поддержку новомосковскому порошку «Миф», перепрофилировал лакокрасочное производство на выпуск своих моющих и чистящих средств.

Промежуточное положение между финансовыми и стратегическими инвесторами занимают венчурные капиталисты и венчурные фонды.

Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40%, иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев – от трех до десяти лет.

Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыль, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет, и инвестор сможет выгодно продать свою долю в этом предприятии.

До того, как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода – это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.

Тестовые задания

1. Основные источники финансовых ресурсов в условиях самофинансирования:

1) прибыль;

2) амортизационные отчисления;

3) средства от страхования деятельности;

4) средства фонда накопления;

5) риск-капитал.

2. Виды долгового финансирования:

1) акции;

2) облигации;

3) векселя;

4) американские депозитарные расписки;

5) кредит под залог акций.

3.Вид кредитования, предусматривающий многократное списание кредитных средств на основании заявок заемщика, в пределах суммы (лимита), предусмотренной в кредитном договоре для финансирования объектов, указанных в кредитном договоре – это

1) овердрафт;

2) кредитная линия;

3) факторинг;

4) селенг;

5) долгосрочный кредит.

4. Прямое бюджетное финансирование предусмотрено для:

1) оказания поддержки экспорта промышленной продукции;

2) случаев, требующих оперативного реагирования на чрезвычайные ситуации;

3) строительства крупных окупаемых объектов транспортной инфраструктуры;

4) оборонных и научных проектов;

5) социальных проектов.

5. Главная цель коммерческого кредита:

1) завоевание доверительных отношений между контрагентами;

2) возможность включения в себестоимость выпускаемой продукции процентов по данному кредиту;

3) совершенствование безналичных расчетов;

4) ускорение процесса реализации товаров и заключенной в них прибыли;

5) обслуживание кругооборота промышленного капитала.

Задачи:

1. Исходя из анализа финансового состояния предприятия в 2006 г., предприятие планирует и в 2007 году работать в условиях самофинансирования. Исходные данные:

В 2006 г. величина средств фонда развития производства, науки и техники составила 12,5 млн. руб.; годовая сумма амортизационных отчислений – 1,2 млн. руб.; чистая прибыль – 72 млн. руб.; вложения средств в основной капитал – 18 млн. руб.; добавленная стоимость – 93 млн. руб.

В 2007 г. планируется вложения средств в основной капитал в размере 21,6 млн. руб.; рост добавленной стоимости - на 1.5 %. Определить норму самофинансирования, норму накопления в 2006, 2007 гг., сделать выводы.

2.Прибыль АО, предназначенная на выплату дивидендов, оставила 150 000 руб. Общая сумма акций - 500 000 руб., в том числе привилегированные акции – 50 000 руб. (фиксированный дивиденд – 30% к номинальной стоимости), обыкновенные акции – 450 000 руб. Определить размер дивиденда (в %) по обыкновенным акциям.

3. АО располагает свободным капиталом в 60 млн. руб. и желает положить эту сумму на депозит сроком на 2 года. Условия по депозитным вкладам: в Сбербанке доход – 50% годовых, доход исчисляется ежегодно. В Академбанке – 40% годовых, доход исчисляется ежеквартально. Какой вариант выбрать АО?

4. Банк предлагает 50% годовых. Каков должен быть первоначальный вклад, чтобы через 3 года иметь на счете 1 млн. руб.

5. АО имеет 100 млн. руб., вложив их в банк на депозит, предполагает получить через 2 года 300 млн. руб. Определите значение процентной ставки.

6. Предприятие планирует на условиях договора финансового лизинга приобрести оборудование стоимостью 820 000 руб. с полной его амортизацией н а 5 лет. Кредит, привлекаемый лизингодателем, для осуществления лизинговой сделки – 820 000 руб. Процентная ставка по кредиту – 20% годовых. Вознаграждение лизингодателя, включающее затраты и прибыль лизингодателя, в том числе налог на имущество, фонд оплаты труда и общехозяйственные нужды лизинговой компании, составляет 10% годовых (от среднегодовой стоимости имущества). Инвестиционные затраты и дополнительные услуги лизингодателя – 174 500 руб. В их состав входят расходы на содержание, обслуживание и охрану предмета лизинга, таможенное оформление, страховые взносы, обучение персонала лизингополучателя и др. Ставка НДС – 18%. Составить расчет лизинговых платежей.

7. Вексель на сумму 1 000 000 рублей учтен в банке за 40 дней до погашения под 80% учетной ставки. Затем банк этот же вексель реализовал под 60% учетной ставки за 20 дней до погашения. Получил ли банк доход от операций купли-продажи веселя?

8. Предприятию открыта не возобновляемая кредитная линия на реконструкцию производства на 3 года с лимитом выдачи средств – 5 000 000 руб. под 24% годовых. Составьте график погашения суммы и процентов по кредиту (погашение ежеквартально).

9. В отчетном квартале текущего года банк кредитовал предприятие по договору овердрафта. В январе среднемесячный оборот по счету предприятия в банке составил – 3 млн. руб., в феврале – 1,8 млн. руб., в марте – 2,6 млн. руб. Потребность в расчетах соответственно – 3,5 млн. руб., 2,9 млн. руб., 3,8 млн. руб. Лимит кредитования - 25% от среднемесячного оборота по счету предприятия. Ставка по овердрафту – 14% годовых. Срок кредита – 30 дней. Ежемесячная комиссия за обслуживание овердрафта – 0,5% годовых от суммы лимита. Составьте график кредитования предприятия и платежей по овердрафту.

10. В отчетном квартале банк осуществлял расчеты с контрагентами своего клиента по договору факторинга. Отгрузка продукции производилась в течение квартала ежемесячно – 15 января на сумму 850 000 руб., 10 февраля – 1,4 млн. руб., 3 марта – 1,8 млн. руб. Комиссионное вознаграждение банка – 0,3% от суммы уступленных требований. В день отгрузки продукции банк переводит предприятию 90% от суммы поставки. Произвести окончательный расчет, если покупатели предприятия перечислили деньги за приобретенную продукцию соответственно 15 февраля, 12 марта, 5 апреля текущего года.