4.3. Инструменты расширения производственных возможностей

Валовой внутренний продукт расходуется на потребление и инвестиции. Темпы экономического ро­ста зависят от пропорции разделения расходов на эти два компонента и тем­пов и источников роста инвестиций. Экономический рост в долгосрочной перспективе может быть достигнут толь­ко в результате увеличения инвестиций, которые, в свою очередь, зависят от уровня сбережений.

Стимулирование инвестиций – обеспечение роста абсолютного объема инвестиций и их качества.

Исследования показывают, что рост инвестиций достигается, с одной сторо­ны, за счет роста их физического объ­ема, но с другой, за счет роста их ка­чества при неизменном физическом объеме. Причем вклад обоих компонен­тов в инвестиционный рост примерно одинаков. Рост физического объема ин­вестиций может быть обеспечен за счет следующих инструментов.

• Налоговые льготы. Правительство может предоставлять налоговые льготы и изъятия для стимулирования инвестиций в приоритетные отрасли или в экономику в целом. Такой эффект достигается, например, в результате снижения ставки налога на прибыль, снижения норм амортизации, сокращения налога на добавленную стоимость или налога на продажу. Очевидно, что оборотная сторона стимулирования объема инвестиций таким путем заключается в сокращении доходной части бюджета, что должно быть компенсировано либо нахождением новых источников доходов, либо сокращением расходов, что не всегда возможно.

Ограничение потребления. Рост объема инвестиций возможен также за счет ограничения роста как государственного, так и частного потребления, что увеличит сбережения. Следовательно, любые рассмотренные выше меры, направленные на ограничение государственного потребления (сокращение государственных расходов) и частного по­требления (рост процентной ставки), должны в принципе привести к росту инвестиций.

• Сокращение издержек производства. Абсолютный размер ресурсов, который можно инвестировать в экономику, увеличивают за счет роста прибыльности производителей. Наиболее эффективные инструменты сокращения издержек производства следующие: ограничение роста или замораживание реальной зарплаты; сокращение расходов на коммунальные услуги (электроэнергию, воду, транспорт) путем введения государственного контроля или субсидирования их цен; аналогичный контроль за ценами местного сырья и материалов; обеспечение тарифной защиты от наплыва более дешевого импорта, конкурирующего с местным производством, и снижение тарифов на импортные компоненты; регулирование уровня банковского кредита через ограничение максимальной ставки по кредитам или депозитам; снижение курса национальной валюты для обеспечения роста доходов от экспорта.

Инструменты улучшения качества инвестиций следующие.

• Позитивная реальная процентная ставка. Поддержание такой ставки на уровне несколько выше мировой должно улучшить распределение инвестиционных ресурсов, поскольку инвестиции будут направляться в те отрасли и на те проекты, которые потенциально могут обеспечить адекватную доходность на эти инвестиции.

• Усовершенствование системы оценки проектов. Главная задача такой оценки заключается в подтверждении того, что прибыльность проекта будет как минимум не ниже, чем стоимость капитала, инвестируемого для его реализации. Ошибки в оценке прибыльности проектов, допускаемые многими странами, особенно в отношении заемных инвестиционных ресурсов, резко снижают отдачу от инвестиций, даже несмотря на рост их абсолютного объема.

• Направление доли инвестиций на развитие человеческого капитала и инфраструктуры. Инвестирование в образование и здравоохранение, а также в развитие дорог и систем коммуника­ций резко увеличивает отдачу от инвес­тиций во все другие отрасли.

Стимулирование сбережений – создание благопри­ятного климата для увеличения сбе­режений резидентов и привлечения сбережений нерезидентов. Рост физического объема инвестиций зависит от скорости накопления необ­ходимых для инвестиций сбережений и наличия благоприятного инвестици­онного климата внутри страны, который не только не вынуждал бы местных ин­весторов размещать свои капиталы за рубежом, но был бы достаточно при­влекательным для иностранных инвес­торов. Ключевые элементы для роста сбережений следующие: политическая и правовая стабильность, стабильность валютного курса, позитивная реальная процентная ставка, низкая и хорошо контролируемая инфляция, выборочные налоговые меры, стимулирующие сбе­режения.